Торговля через
Что такое обмен?
Транзакция — это ордер, который выполняется по неоптимальной цене, даже если на той же или другой бирже была доступна лучшая цена.Правила для защиты от сквозных торговых операций были впервые приняты в 1970-х годах и позже были усовершенствованы Правилом 611 Положения NMS , принятого в 2007 году. Обычно на фондовом рынке США не должно происходить сквозных торговых операций.
Ключевые выводы
- Проходная сделка — это когда ордер исполняется по цене хуже, чем лучшая доступная цена, по сути торгуя по лучшей цене или в обход нее.
- Транзакции не должны происходить в типичных рыночных условиях, так как в соответствии с правилами заказы должны направляться по лучшей цене.
- Правила сквозной торговли не применяются к ручным котировкам (только электронным), а правило одной секунды также дает некоторую свободу действий на быстро меняющихся рынках.
Понимание торговых посредников
Транзакции являются незаконными, поскольку правила гласят, что заказ должен быть выполнен по наилучшей доступной цене. Если в другом месте указана лучшая цена, сделка должна быть направлена туда для исполнения, а не «продана», чтобы исполнение происходило по худшей цене.
Правило 611 Регламента NMS, также известное как Правило защиты заказов, направлено на обеспечение того, чтобы как институциональные, так и розничные инвесторы получали наилучшую возможную цену для данной сделки путем сравнения котировок на нескольких биржах.Эти правила распространяют старые положения о сквозной торговле, существовавшие на NYSE, на все акции, котирующиеся на NASDAQ и AMEX, а также на многие более мелкие биржи.
Текущее Правило защиты заказов также защищает пакеты акций из менее чем 100 акций, которые в прошлом могли продаваться через брокерские конторы без штрафных санкций. Во многих отношениях эти правила помогли мелким розничным инвесторам избежать несправедливого исполнения цен и конкурировать на равных с более крупными институциональными инвесторами, которые покупают акции крупными блоками.
Исключения из правил сквозной торговли
Транзакция определяется как покупка или продажа акций, котирующихся на бирже, с распространением консолидированных рыночных данных в обычные торговые часы по цене ниже защищенного предложения или выше защищенного предложения. Хотя Регламент NMS широко применяется ко всем типам мест, где проводятся торги на современных фондовых рынках, включая зарегистрированные биржи, альтернативные торговые системы (ATS), внебиржевых маркет-мейкеров и других брокеров-дилеров, есть несколько случаев, когда сквозная торговля правила могут не применяться.
Котировки, выставленные вручную, не считаются защищенными Регламентом NMS, поскольку консолидированные рыночные данные не распространяются в электронном виде. Только котировки цен, доставляемые электронным способом, подпадают под действие новых правил, и лучшие цены или заказы с максимальной ценой должны размещаться на всех биржах, подпадающих под действие Положения NMS.
Другим большим исключением является так называемое «окно в одну секунду», которое предназначено для решения практических трудностей предотвращения внутрирыночных торговых операций во время быстро меняющегося рынка, когда котировки быстро меняются. Если сделка выполняется по цене, которая не была бы сквозной сделкой в течение предыдущей одной секунды, тогда сделка освобождается от правил сквозной торговли.
Пример сквозного обмена, происходящего с акцией
Предположим, инвестор хочет продать свои 200 акций Berkshire Hathaway класса B (BRK. B). Акции 500 акций предлагаются по цене 204,85 доллара, а еще 300 акций предлагаются по цене 204,80 доллара.
Наивысшая ставка в настоящее время составляет 204,85 доллара с 500 акциями, поэтому, если наш инвестор продаст, ордер должен быть исполнен по этой цене, если цена и акции не изменятся до того, как ордер на продажу достигнет биржи.
Ордер на продажу 200 акций должен быть исполнен по цене 204,85 доллара, после чего 300 акций будут выставлены на торги по этой цене.
Транзакция произойдет, если ордер будет исполнен по цене 204,80 доллара или другой цене ниже 204,85 доллара, даже если для исполнения ордера на продажу были доступны акции по лучшей цене (204,85 доллара).
Точно так же предположим, что инвестор хочет купить 100 акций BRK. B. В настоящее время предлагается 1000 акций по цене 204,95 доллара. Поскольку для исполнения заявки на покупку предлагается более чем достаточно акций по цене 204,95 доллара, инвестор, желающий купить, должен получить свои акции по цене 204,95 доллара. Транзакция происходит, если покупатель в конечном итоге платит более высокую цену, например 205 долларов, даже если есть акции, котирующиеся по лучшей цене в 204,95 долларов.