Торговля на опережение: Что это такое, как это работает, пример
Понимание торговли на опережение
Торговля на опережение — это ситуация, в которой маркет-мейкер ставит интересы своей фирмы выше интересов других инвесторов. Это происходит, когда маркет-мейкер использует счет своей фирмы для совершения сделки вместо того, чтобы сопоставить имеющиеся заявки и предложения других участников рынка. Такая практика является незаконной в соответствии с правилами Управления по регулированию финансовой индустрии (FINRA), а также большинства крупных бирж. Торговля на опережение дает маркет-мейкерам несправедливое информационное преимущество в ущерб розничным инвесторам и трейдерам.
Маркет-мейкеры, или специалисты рынка, являются важной частью инфраструктуры торговли на вторичном рынке. Они работают над тем, чтобы обеспечить соответствие между покупателями и продавцами на открытом рынке с помощью системы торговли на покупку и продажу. Многие маркет-мейкеры — это фирмы, предоставляющие индивидуальным инвесторам торговые услуги. Они получают прибыль от спредов спроса и предложения, образующихся при каждой сделке.
Однако торговля на опережение становится незаконной, когда маркет-мейкер сознательно выбирает торговлю на свой собственный счет вместо того, чтобы исполнять имеющиеся ордера других инвесторов по той же цене или лучше. Это нарушает практику рыночной торговли и препятствует установлению справедливой рыночной цены на открытом рынке. Торговля на опережение может создать необоснованную прибыль для специалиста рынка.
Правила и исключения
Торговля на опережение строго регулируется FINRA и отдельными биржами. Фирмы, уличенные в нарушении, могут столкнуться со штрафами, пенями и даже порицанием. Правило FINRA 5320 содержит подробные указания по опережающей торговле и ее запретам. Правило требует, чтобы маркет-мейкеры имели документированные политики и процедуры в отношении правил торговли и придерживались правил документирования, изложенных в Правиле 5310 FINRA.
Хотя опережающая торговля в целом запрещена, существуют определенные исключения, разрешенные правилами. К таким исключениям относятся:
- Крупные ордера: Маркет-мейкеры могут удовлетворить исключение, если они немедленно исполняют ордер клиента по размеру и цене (или лучше), чем те, которые они исполнили для своей собственной книги.
- Институциональные заказы: Определенные исключения применяются к институциональным ордерам, позволяя маркет-мейкерам исполнять сделки с их собственных счетов.
- Исключения, связанные с неосведомленностью: Если маркет-мейкер не знает о существующих ордерах, он может непреднамеренно торговать на опережение, но это все равно считается нарушением стандартов рыночной торговли.
- Исключения для безрисковых принципалов: Маркет-мейкеры могут совершать сделки со своих счетов, если они действуют как безрисковый принципал, то есть компенсируют риск сделки другой сделкой.
- Исключения ISO: Межрыночные приказы (Intermarket Sweep Orders, ISO) — это исключения, позволяющие маркет-мейкерам торговать на опережение при выполнении крупных приказов, охватывающих несколько рынков.
Пример торговли на опережение в реальном мире
Примером фирмы, которая понесла наказание за нарушение правил опережающей торговли, является Citadel Securities. В июле 2020 года FINRA оштрафовала Citadel Securities, фирму из Чикаго, за контроль и настройки, которые удалили «сотни тысяч» крупных ордеров из сети, несмотря на то, что их торговые системы были запрограммированы на соблюдение стандартов опережающей торговли. FINRA установила, что фирма не имела надлежащего надзорного контроля для обеспечения соответствия существующим нормам.
В результате расследования Citadel Securities была оштрафована на $700 000, подвергнута порицанию и обязана выплатить возмещение пострадавшим клиентам. Фирма также должна была подтвердить, что она проверила свои системы на предмет надлежащего отображения клиентских ордеров и соответствия правилам и нормам FINRA.
Заключение
Торговля на опережение — это практика, при которой маркет-мейкеры ставят свои собственные интересы выше интересов других инвесторов. Она запрещена правилами FINRA и большинством крупных бирж. Опережающая торговля дает маркет-мейкерам несправедливое преимущество и нарушает справедливую рыночную цену. Однако существуют исключения из правил опережающей торговли, которые применяются к крупным ордерам, институциональным ордерам, ситуациям отсутствия знаний, безрисковым принципалам и ISO. Для маркет-мейкеров важно соблюдать правила, чтобы поддерживать целостность рынка и защищать интересы розничных инвесторов и трейдеров.
Вопросы и ответы
Что такое опережающая торговля?
Торговля на опережение — это ситуация, когда маркет-мейкер отдает приоритет интересам своей фирмы, а не других инвесторов. Это происходит, когда маркет-мейкер использует счет своей фирмы для совершения сделок вместо того, чтобы сопоставлять имеющиеся заявки и предложения других участников рынка.
Почему торговля на опережение является незаконной?
Торговля на опережение незаконна, поскольку дает маркет-мейкерам несправедливое преимущество и нарушает справедливое ценообразование на рынке. Она подрывает целостность рынка и может нанести вред розничным инвесторам и трейдерам, которые не имеют такого же информационного преимущества.
Каковы последствия опережающей торговли?
Фирмы, уличенные в нарушении правил опережающей торговли, могут подвергнуться штрафам, пеням и порицаниям. Управление по регулированию финансовой индустрии (FINRA) и крупнейшие биржи серьезно относятся к нарушениям правил опережающей торговли, чтобы обеспечить равные условия для всех участников рынка.
Существуют ли исключения из правил опережающей торговли?
Да, существуют исключения из правил опережающей торговли. Некоторые из исключений включают опережающую торговлю для крупных ордеров, институциональных ордеров, ситуаций, когда маркет-мейкер не знает о существующих ордерах, безрисковых основных сделок, а также межрыночных своп-ордеров (ISO).
Как маркет-мейкеры могут соблюдать правила опережающей торговли?
Маркет-мейкеры могут соблюдать правила опережающей торговли, имея документально оформленные политики и процедуры. Они должны убедиться, что их торговые системы запрограммированы на соблюдение стандартов опережающей торговли, и иметь надлежащие средства надзора для контроля за их соблюдением. Регулярные обзоры и проверки систем и практики также имеют решающее значение для поддержания соответствия.
Может ли торговля на опережение происходить непреднамеренно?
Да, торговля на опережение может происходить непреднамеренно, если маркет-мейкер не знает о существующих ордерах. Однако даже непреднамеренная опережающая торговля считается нарушением стандартов рыночной торговли, и ее следует избегать. Маркет-мейкеры должны стремиться иметь надежные системы и средства контроля для предотвращения непреднамеренных нарушений.
Каково влияние опережающей торговли на розничных инвесторов и трейдеров?
Опережающая торговля может оказать негативное влияние на розничных инвесторов и трейдеров. Она дает маркет-мейкерам несправедливое информационное преимущество, что потенциально может привести к менее выгодным ценам исполнения для розничных инвесторов. Отдавая приоритет собственным интересам, маркет-мейкеры могут препятствовать честной рыночной конкуренции и прозрачности, затрудняя розничным инвесторам и трейдерам достижение оптимальных результатов в их сделках.