Фугит: Что это такое, как работает, расчет
Понимание Фугита
Fugit, происходящее от латинской фразы «tempus fugit», — это понятие, используемое в торговле опционами для обозначения количества времени, оставшегося до того момента, когда досрочное исполнение опциона будет уже невыгодно. Оно также используется для оценки вероятности того, что американский опцион будет исполнен до истечения срока его действия.
Термин «fugit» заимствован из стиха в эпической поэме «Георгики» римского поэта Вергилия. В английском языке он переводится как «но он тем временем убегает» или «безвозвратно уходит время». В контексте опционов fugit означает функцию досрочного исполнения, доступную держателям опционов американского типа, которая позволяет им исполнить опцион до даты его истечения.
Обычно, если только опцион не находится в большой цене, не выгодно исполнять его досрочно, поскольку это приведет к потере внутренней стоимости. Вместо этого обычно выгоднее держать опцион, а не конвертировать его в длинную или короткую позицию по базовой ценной бумаге. Однако бывают случаи, когда досрочное исполнение опционов колл, особенно если они находятся в деньгах непосредственно перед датой выплаты дивидендов, или путов, находящихся глубоко в деньгах, с дельтой, близкой к 100, может быть прибыльным.
При оценке возможности досрочного исполнения опциона держатель рассчитывает его фугит. Фугит может быть рассчитан как ожидаемое время, оставшееся до исполнения американского опциона, или как нейтральный к риску ожидаемый срок жизни опциона, в течение которого он еще может быть эффективно хеджирован. Для расчета часто используется модель биномиального дерева, но она не всегда дает уникальное значение.
Вычисление фугита
Для расчета фугита опциона можно использовать следующую формулу:
Fugit = (n-i) * (t / n)
Где:
- n — количество временных шагов в биномиальном дереве.
- t — время, оставшееся до истечения срока действия опциона.
- i — текущий временной шаг в биномиальном дереве.
Расчет заключается в установке значения фугита для каждого узла в конце биномиального дерева равным i = n. Работая в обратном направлении, если опцион должен быть исполнен в определенном узле, фугит в этом узле устанавливается равным его периоду. Если опцион не должен быть исполнен в конкретном узле, то фугит устанавливается равным нейтральному к риску ожидаемому фугиту в следующем периоде. Значение, полученное в начале первого периода (i = 0), представляет собой текущий фугит. Чтобы перевести фугит в годовое значение, умножьте полученную величину на t / n.
Специальные соображения
Расчеты Fugit применимы не только к американским, но и к бермудским опционам. Бермудские опционы могут быть исполнены только в заранее установленные даты, часто раз в месяц. Концепция фугита используется для определения того, следует ли и когда использовать функцию конвертации долга в капитал для конвертируемых облигаций.
Стоит отметить, что Нассим Талеб, опционный трейдер и автор книги «Черный лебедь: влияние невероятного», предлагает альтернативный фугиту расчет, называемый «ро-фудж» или Омега. Этот расчет учитывает номинальную дюрацию опциона, умноженную на отношение Rho2 для американского опциона к Rho2 для европейского опциона. Здесь Omega аналогична fugit, а Rho2 представляет собой чувствительность цены опциона к дивидендным выплатам.
Заключение
Фугит — это важнейшая концепция в торговле опционами, которая измеряет оставшееся время до того момента, когда досрочное исполнение опциона станет невыгодным. Она дает представление о вероятности досрочного исполнения опционов американского типа. Понимая, что такое фугит и как он рассчитывается, инвесторы и трейдеры могут принимать обоснованные решения относительно сроков исполнения опционов. При оценке американских опционов, бермудских опционов или конвертируемых облигаций фугит играет важную роль в определении оптимальных условий исполнения этих финансовых инструментов.
Вопросы и ответы
Что означает fugit в торговле опционами?
Фугит в торговле опционами представляет собой количество времени, оставшееся до того момента, когда досрочное исполнение опциона станет невыгодным. Он также используется для оценки вероятности досрочного исполнения опциона для опционов американского типа.
Почему обычно не рекомендуется исполнять опционы досрочно?
Досрочное исполнение опционов, как правило, не рекомендуется, если только опцион не находится глубоко в деньгах. Досрочное исполнение часто приводит к потере внутренней стоимости, и обычно экономически выгоднее держать опцион, а не конвертировать его в позицию по базовой ценной бумаге.
Как рассчитывается фугит?
Фугит можно рассчитать по формуле: Fugit = (n-i) * (t / n), где n — количество шагов по времени в биномиальном дереве, t — время, оставшееся до истечения срока действия опциона, а i — текущий шаг по времени в биномиальном дереве. Расчет заключается в установке значения fugit в каждом узле биномиального дерева в зависимости от того, должен ли опцион быть исполнен или нет.
Применимы ли расчеты фугита только к американским опционам?
Нет, расчеты fugit не ограничиваются американскими опционами. Они также используются для бермудских опционов, которые могут быть исполнены только в заранее установленные даты. Фугит используется для определения оптимального времени исполнения бермудских опционов, а также для конвертируемых облигаций при преобразовании долга в капитал.
Существует ли альтернативный расчет фугита?
Да, Нассим Талеб, опционный трейдер и автор, предлагает альтернативный расчет, называемый «ро фугит» или Омега. Omega учитывает номинальную дюрацию опциона, умноженную на отношение Rho2 для американского опциона к Rho2 для европейского опциона. Этот расчет дает аналогичные выводы, что и fugit, и учитывает чувствительность цены опциона к дивидендным выплатам.
Чем фугит может быть полезен для трейдеров опционов?
Понимая суть фугита и его расчета, опционные трейдеры могут принимать обоснованные решения о сроках исполнения опционов. Фугит помогает оценить оптимальные условия для исполнения опционов, учитывая оставшееся время до истечения срока действия опциона и вероятность досрочного исполнения. Эти знания могут помочь трейдерам оптимизировать свои опционные стратегии и максимизировать потенциальную прибыль.