Экзотический вариант

Что такое Экзотический вариант?

Экзотические опционы – это категория опционных контрактов, которые отличаются от традиционных  опционов  структурой оплаты, сроками действия и ценами исполнения. Базовый актив или ценная бумага могут варьироваться в зависимости от экзотических вариантов, что дает больше инвестиционных альтернатив. Экзотические опционы – это гибридные ценные бумаги, которые часто настраиваются в соответствии с потребностями инвестора.

Кратко рассмотренные варианты

Традиционный опционный контракт дает держателю выбор или право купить или продать базовый актив по установленной цене до или на дату истечения срока. Эти контракты не обязывают держателя совершать сделки.

Инвестор имеет право купить базовую ценную бумагу с опционом колл, а пут-опцион дает ему возможность продать базовую ценную бумагу. Процесс конвертации опциона в акции называется исполнением, а цена, по которой он конвертируется, – ценой исполнения.

Ключевые моменты

  • Экзотические опционы – это опционные контракты, которые отличаются от традиционных опционов структурой оплаты, сроками действия и ценой исполнения.
  • Экзотические варианты могут быть настроены в соответствии с уровнем риска и желаемой прибылью инвестора.
  • Хотя экзотические варианты обеспечивают гибкость, они не гарантируют прибыли.

Объяснение экзотических вариантов

Экзотические опционы – это разновидность американского и европейского стилей опционов – наиболее распространенных доступных опционных контрактов. Американские опционы позволяют держателю реализовать свои права в любое время до или в день истечения срока их действия. Европейские опционы имеют меньшую гибкость, позволяя держателю исполнить только дату истечения контрактов. Экзотические варианты – это гибрид американского и европейского вариантов, и они часто находятся где-то посередине между этими двумя стилями.

Экзотический вариант может различаться в зависимости от способа определения выплаты и времени исполнения опциона. Эти опционы обычно более сложные, чем обычные опционы колл и пут. Экзотические варианты , как правило , торгуют в  более-внебиржевом рынке (OTC). Внебиржевой рынок – это дилерско-брокерская сеть, в отличие от крупной биржи, такой как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE).

Кроме того,  базовый актив  экзотического опциона может сильно отличаться от актива . Экзотические опционы могут использоваться при торговле такими товарами, как лес, кукуруза, нефть и природный газ, а также акциями, облигациями и иностранной валютой. Спекулятивные инвесторы могут даже делать ставки на погоду или направление цены актива, используя бинарный опцион .

Несмотря на свою встроенную сложность, экзотические варианты имеют определенные преимущества перед традиционными вариантами, которые могут включать: 

  • Адаптировано к конкретным потребностям инвесторов в управлении рисками
  • Широкий выбор инвестиционных продуктов для удовлетворения потребностей портфеля инвесторов
  • В некоторых случаях более низкие премии, чем у обычных опционов.

Плюсы

  • Экзотические опционы обычно имеют более низкие премии, чем более гибкие американские опционы.

  • Экзотические варианты могут быть настроены в соответствии с уровнем риска и желаемой прибылью инвестора.

  • Экзотические опционы могут помочь снизить риск портфеля.

Минусы

  • Некоторые экзотические варианты могут иметь повышенную стоимость из-за их дополнительных функций.

  • Экзотические варианты не гарантируют прибыль.

  • Реакция цен на экзотику на рыночные события может отличаться от традиционных вариантов.

Типы экзотических опционов

Как вы понимаете, существует множество экзотических вариантов. Горизонт риска для вознаграждения охватывает все, от очень спекулятивных до более консервативных. Ниже приведены несколько наиболее распространенных типов, которые вы можете увидеть.

Параметры выбора

Селектор опционов  позволяет инвестору выбирать, является ли опцион пут или колл в течение определенного периода жизни опциона. И цена исполнения, и цена истечения обычно одинаковы, будь то пут или колл. Варианты выбора используются инвесторами, когда может произойти событие, такое как прибыль или выпуск продукта, которое может привести к волатильности или колебаниям цены актива.

Варианты соединения

Сложные опционы  – это опционы, которые дают владельцу право, а не обязанность, купить другой опцион по определенной цене в определенную дату или к определенной дате. Обычно базовым активом традиционного опциона «колл» или «пут» является долевая ценная бумага. Однако другой вариант – базовый актив составного опциона. Составные варианты бывают четырех типов:

  1. Звоните по вызову
  2. Call on put
  3. Положить на положить
  4. Поставить на вызов

Эти типы опционов обычно используются на валютных рынках и рынках с фиксированным доходом.

Варианты барьеров

Барьерные опционы  похожи на обычные опционы колл и пут, но активируются или исчезают только тогда, когда базовый актив достигает заданного уровня цен. В этом смысле стоимость барьерных опционов скачкообразно повышается или понижается, вместо того, чтобы изменять цену небольшими приращениями. Эти опционы обычно продаются на валютных и фондовых рынках.

В качестве примера предположим, что у барьерного опциона цена выбивания составляет 100 долларов, а цена исполнения – 90 долларов, и в настоящее время акция торгуется по 80 долларов за акцию. Опцион будет вести себя как стандартный опцион, когда базовая цена ниже 99,99 долларов, но как только цена базовой акции достигнет 100 долларов, опцион выбивается из строя и становится бесполезным. С подбивкой все будет наоборот. Если базовый капитал ниже 99,99 долларов, опцион не существует, но как только базовый актив достигает 100 долларов, появляется опцион и составляет 10 долларов в деньгах .

Барьерные опционы могут использоваться инвесторами для снижения премии за покупку опциона. Например, функция выбивания для опциона колл может ограничить прибыль по базовым акциям. Существует четыре типа барьеров:

  1. Подъем – это когда цена актива растет и выбивает опцион.
  2. Спад – это когда цена снижается и выбивает опцион
  3. Up-and-in инициирует опцион, когда цена поднимается до определенного уровня
  4. Вниз и в стуки в на снижение цен.

Бинарные опционы

За бинарный или  цифровой опцион выплачивается фиксированная сумма только в том случае, если произошло событие или движение цены. Бинарные опционы обеспечивают структуру выплат по принципу “все или ничего”. В отличие от традиционных опционов колл, в которых окончательные выплаты постепенно увеличиваются с каждым повышением цены базового актива выше страйка, бинарные опционы выплачивают конечную единовременную сумму, если актив выше страйка. И наоборот, покупателю бинарного пут-опциона выплачивается конечная единовременная сумма, если актив закрывается ниже заявленной цены исполнения.

Например, если трейдер покупает бинарный опцион колл с заявленной выплатой в размере 10 долларов США по цене исполнения 50 долларов США, а цена акции превышает цену страйка на момент истечения срока действия, держатель получит единовременную выплату в размере 10 долларов США независимо от того, насколько высока цена исполнения. цена выросла. Если цена акции ниже страйка на момент истечения срока, трейдеру ничего не платят, и убыток ограничивается авансовой премией.

Помимо акций, инвесторы могут использовать бинарные опционы для торговли иностранными валютами, такими как евро (EUR) и канадский доллар (CAD), или сырьевыми товарами, такими как сырая нефть и природный газ. Бинарные опционы также могут быть основаны на результатах событий, таких как уровень индекса потребительских цен (ИПЦ) или значение валового внутреннего продукта (ВВП). Раннее испытание может оказаться невозможным с двоичными файлами, если не были соблюдены основные условия.

Бермудские острова

Бермудские опционы могут быть исполнены в заранее установленные даты, а также в дату истечения срока. Бермудские опционы могут позволить инвестору реализовать опцион, например, только в первое число месяца. Бермудские опционы предоставляют инвесторам больший контроль над исполнением опциона. Дополнительная гибкость означает более высокую премию для бермудских опционов по сравнению с опционами европейского типа, которые могут быть реализованы только в даты истечения срока их действия. Однако бермудские опционы являются более дешевой альтернативой, чем опционы в американском стиле, которые позволяют исполнять их в любое время.

Варианты регулировки количества

Опционы с корректировкой количества , сокращенно называемые кванто -опционами , открывают для покупателя доступ к иностранным активам, но обеспечивают безопасность фиксированного обменного курса в национальной валюте покупателя. Этот вариант отлично подходит для инвестора, желающего получить доступ к иностранным рынкам, но кто может беспокоиться о том, как будут торговаться обменные курсы, когда придет время урегулировать опцион.

Например, французский инвестор, смотрящий на Бразилию, может обнаружить на горизонте благоприятную экономическую ситуацию и решить поместить некоторую часть выделенного капитала в индекс BOVESPA, который является крупнейшей фондовой биржей в Бразилии. Однако инвестор обеспокоен тем, как обменный курс евро и бразильского реала (BRL) может измениться в промежуточный период.

Как правило, для инвестирования в BOVESPA инвестору необходимо конвертировать евро в бразильский реал. Кроме того, вывод инвестиций из Бразилии необходимо будет конвертировать обратно в евро. В результате любой прирост индекса может быть сведен на нет в случае неблагоприятного изменения обменного курса.

Инвестор мог приобрести опцион колл с корректировкой количества на BOVESPA, номинированный в евро. Это решение предоставляет инвестору доступ к BOVESPA и позволяет выплате оставаться в евро. Как пакет «два в одном», этот опцион по своей сути потребует дополнительной премии, превышающей то, что требуется для традиционного опциона колл.

Опции ретроспективного обзора

Для опционов ретроспективного анализа вначале нет фиксированной цены исполнения. Вместо этого страйк-цена сбрасывается до лучшей цены базового актива по мере ее изменения. Держатель ретроспективного опциона может ретроспективно выбрать наиболее выгодную цену исполнения для периода опциона. Ретроспективный анализ устраняет риск, связанный с выбором времени для входа на рынок, и обычно стоит дороже, чем обычные варианты.

Например, предположим, что инвестор покупает опцион обратного отзыва на акции в начале месяца. Цена исполнения определяется при наступлении срока погашения путем принятия самой низкой цены, достигнутой в течение срока действия опциона. Если базовая цена на момент истечения срока действия опциона составляет 106 долларов, а самая низкая цена в течение срока действия опциона составляла 71 доллар, выплата составит 35 долларов (106 – 71 доллар = 35 долларов). Риск оглядки назад возникает, когда инвестор платит более дорогую премию, чем при традиционном опционе, а цена акций не изменяется настолько, чтобы приносить прибыль.

Азиатские варианты

Для азиатских опционов используется средняя цена базового актива, чтобы определить, есть ли прибыль по сравнению со страйк-ценой. Например, азиатский опцион колл может принимать средние цены за 30 дней. Если среднее значение меньше страйк-цены на момент истечения срока, опцион теряет свою ценность.

Варианты корзины

Варианты корзины похожи на обычные опционы, за исключением того, что они основаны на нескольких базовых ценах. Например, опцион, который выплачивается на основе движения цены не одного, а трех базовых активов, является разновидностью опциона на корзину. Базовые активы могут иметь одинаковый или разный вес в корзине в зависимости от характеристик опциона.

Недостатком опционов на корзину может быть то, что цена опциона может не коррелировать или торговать таким же образом, как отдельные компоненты с колебаниями цены или временем, оставшимся до истечения срока.

Расширяемые параметры

Расширяемые опционы позволяют инвестору продлить срок действия опциона. Когда срок действия опциона истекает, у продлеваемых опционов есть определенный период, на который опцион может быть продлен. Эта функция доступна как для покупателей, так и для продавцов расширяемых опционов и может быть полезна, если опцион еще не является прибыльным или на момент истечения срока его действия не при деньгах.

Варианты распространения

Базовый актив для опционов на спред – это спред или разница между ценами двух базовых активов. В качестве примера предположим, что опцион колл со спредом на один месяц имеет цену исполнения $ 3 и использует разницу цен между акциями ABC и XYZ в качестве базового. По истечении срока, если акции ABC и XYZ торгуются по 106 и 98 долларов, соответственно, по опциону будет выплачено 5 долларов (106 – 98 – 3 доллара = 5 долларов).

Параметры крика

Вариант рупор позволяет владельцу зафиксировать определенную сумму прибыли при сохранении в будущем потенциал роста на позиции. Если трейдер покупает опцион «крик» со страйк-ценой 100 долларов на акции ABC в течение одного месяца, когда цена акции упадет до 118 долларов, владелец опциона «крик» может зафиксировать эту цену и получить гарантированную прибыль в размере 18 долларов. По истечении срока, если базовая акция упадет до 125 долларов, по опциону будет выплачено 25 долларов. Между тем, если акция заканчивается на уровне 106 долларов по истечении срока, держатель все равно получает 18 долларов по позиции.

Варианты диапазона

Опционы диапазона имеют выплату, основанную на разнице между максимальной и минимальной ценой базового актива в течение срока действия опциона. Эти варианты устраняют риски, связанные со сроками входа и выхода. Следовательно, они дороже, чем обычная ваниль, а также варианты ретроспективного производства.

Зачем торговать экзотическими опционами

Экзотические опционы имеют уникальные базовые условия, которые делают их подходящими для активного управления портфелем на высоком уровне и решения конкретных ситуаций. Сложное ценообразование на эти производные инструменты может привести к  арбитражу , который может предоставить большие возможности для искушенных количественных инвесторов. Арбитраж – это одновременная покупка и продажа актива с целью использования разницы в цене финансовых инструментов.

Во многих случаях экзотический вариант можно приобрести за меньшую премию, чем сопоставимый ванильный вариант. Более низкие затраты часто связаны с дополнительными функциями, которые увеличивают вероятность того, что срок действия опциона будет бесполезным. Однако есть варианты в экзотическом стиле, которые дороже своих традиционных аналогов, например, чем варианты выбора, поскольку «выбор» увеличивает шансы закрытия опциона при деньгах. Хотя средство выбора может быть дороже, чем один стандартный опцион, он может быть дешевле, чем покупка как стандартного колла, так и пут, если ожидается большое движение, но трейдер не уверен в направлении.

Экзотические опционы также могут быть подходящими для компаний, которым необходимо хеджировать до или до определенных уровней цен в базовом активе. Хеджирование предполагает размещение компенсирующей позиции или инвестиции для компенсации неблагоприятных колебаний цен на ценные бумаги или портфель. Например, барьерные опционы могут быть эффективным инструментом хеджирования, поскольку они возникают или исчезают при определенных ценовых уровнях барьера.

Пример экзотического варианта из реального мира

Например, предположим, что инвестор владеет акциями Apple Inc. (AAPL). Инвестор приобрел акцию по цене 150 долларов за акцию и хочет защитить позицию на случай, если цена акции упадет.

Инвестор покупает пут-опцион типа Бермудских островов, срок действия которого истекает через три месяца, с ценой исполнения 150 долларов. Опционная премия стоит 2 доллара, или 200 долларов, поскольку один опционный контракт равен 100 акциям.

Опцион защищает позицию по акциям от падения цены ниже 150 долларов в течение следующих трех месяцев. Тем не менее, у этого бермудского опциона есть экзотическая особенность, позволяющая инвестору осуществлять досрочное исполнение первого числа каждого месяца до истечения срока его действия.

Цена акций снижается до 100 долларов в первый месяц, и к первому дню второго месяца опциона инвестор исполняет опцион пут. Инвестор продает акции Apple по цене 100 долларов за штуку. Однако цена исполнения опциона пут в 150 долларов приносит инвестору прибыль в размере 50 долларов. Инвестор закрыл общую позицию, включая позицию по акциям и опцион пут на 150 долларов минус 2 доллара премии, уплаченной за опцион на продажу.

Если бы цена акций Apple выросла после исполнения опциона во втором месяце, скажем, до 200 долларов к дате истечения срока опциона, инвестор упустил бы прибыль, продав позицию во втором месяце.

Хотя экзотические опционы обеспечивают гибкость и индивидуальную настройку, они не гарантируют, что выбор и решение инвестора о том, какая цена исполнения, дата истечения срока действия или досрочная реализация, будут правильными или прибыльными.