Опция форвардного старта: Понимание основ

Опцион с форвардным стартом — это экзотический финансовый инструмент, который позволяет инвесторам приобрести опционный контракт в настоящий момент, но отложить его активацию до будущей даты. Эта уникальная особенность отличает его от традиционных опционов, где контракт становится активным сразу после покупки. Цена исполнения форвардного опциона определяется в момент активации, что вносит элемент неопределенности. В этой статье мы подробно рассмотрим концепцию опционов с форвардным стартом, принцип их работы и приведем пример, иллюстрирующий их применение.

Как работает опцион на форвардный старт?

При заключении опциона с форвардным стартом основные параметры контракта устанавливаются заранее, за исключением цены исполнения. Эти параметры включают дату истечения срока действия, базовый актив, размер контракта и дату активации. Цена исполнения, определяющая цену, по которой опцион может быть исполнен, не известна до даты активации.
В момент заключения контракта цена исполнения остается неизвестной, и будущая цена базового актива также не определена. Однако в контракт обычно включаются положения, определяющие связь между ценой исполнения и ценой базового актива. Например, стороны могут договориться, что цена исполнения будет находиться в момент активации опциона в деньгах (ATM) или в определенном процентном соотношении в деньгах или вне денег (ITM или OTM).
Опционы с форвардным стартом направлены на то, чтобы цена исполнения была примерно равна текущей рыночной цене базового актива. Такой подход предоставляет держателю опциона право, но не обязательство, купить (колл) или продать (пут) базовый актив в будущем по преобладающей рыночной цене или около нее. Такая предсказуемость цены исполнения облегчает определение премии опциона, которая обычно выплачивается при заключении контракта, до даты активации.
Опционы на акции сотрудников — распространенный пример опционов с форвардным стартом. Компании могут взять на себя обязательство предоставлять сотрудникам опционы с прибылью, не зная будущей цены акций. Такой подход позволяет сотрудникам получить выгоду, если цена акций вырастет выше цены исполнения опциона в момент активации.
Если на дату истечения срока действия опциона цена базового актива ниже цены исполнения опциона «колл», опцион теряет свою стоимость. И наоборот, если цена базового актива выше цены исполнения, держатель опциона может исполнить его и приобрести базовый актив по заранее установленной цене исполнения. С опционами пут все наоборот. Если цена базового актива ниже цены исполнения, опцион имеет стоимость и может быть продан или исполнен с прибылью. Если цена базового актива выше цены исполнения, опцион теряет свою стоимость.
Как и в случае с другими опционами, владелец опциона на форвардный старт может не исполнять его, а продать опцион за наличные, если он находится в деньгах (ITM). Кроме того, поскольку опционы на начало форварда являются индивидуальными контрактами, покупатель и продавец могут договориться о погашении опциона денежными средствами вместо поставки базового актива.
После того как форвардный опцион становится активным, он оценивается как ванильный опцион с установленной ценой исполнения.

Клики: Серия опционов с форвардным стартом

Серия последовательных опционов с форвардным стартом называется опционом-трещоткой или опционом-кликетом. В этом сценарии первый опцион с форвардным стартом становится активным немедленно, а каждый последующий опцион становится активным по истечении срока действия предыдущего.
Когда наступает срок исполнения первого опциона серии, следующий опцион становится активным и получает свою цену исполнения. Если в конце последующего расчетного периода цена базового актива превышает новую цену исполнения для опциона «колл», у держателя есть выбор: получить разницу между ценой базового актива и ценой исполнения или исполнить опцион и приобрести базовый актив.

Пример опциона с форвардным стартом

Чтобы лучше понять, как работают опционы с форвардным стартом, рассмотрим гипотетический пример, в котором две стороны торгуют опционом колл с форвардным стартом на акции Netflix Inc. В этом сценарии опцион активируется 1 января в момент исполнения (ATM), а дата его истечения приходится на июнь.
Точная цена исполнения неизвестна, но обе стороны знают, что цена исполнения будет такой же, как цена базового актива при активации. Чтобы определить премию опциона, они могут оценить волатильность и изучить текущие шестимесячные опционы (с января по июнь).
После переговоров стороны соглашаются продать один контракт, эквивалентный 100 акциям Netflix, с премией в 40 долларов. Это означает, что покупатель опциона колл на начало срока согласен заплатить 4 000 долларов в сентябре, хотя опцион активируется только в январе.
1 января, если предположить, что цена акции составляет $400, цена исполнения устанавливается на уровне $400, и опцион теперь функционирует как ванильный опцион с июньской экспирацией.
На дату истечения срока действия в июне, если Netflix торгуется по цене $420, стоимость опциона составляет $20 ($420 — $400 цена исполнения). Если расчеты по опциону производятся наличными, покупатель получает 2 000 долларов. В противном случае, если опцион исполняется, покупатель может приобрести 100 акций Netflix по заранее установленной цене исполнения $400.
С другой стороны, если цена акций на момент истечения срока действия опциона окажется ниже цены исполнения, скажем, $380, опцион теряет свою стоимость. Убытки покупателя ограничены суммой премии, уплаченной заранее, которая составила $4 000.

Заключение

Форвардные опционы — это уникальные финансовые инструменты, позволяющие инвесторам приобретать опционы сейчас и активировать их на будущую дату. Откладывая активацию, инвесторы получают гибкость и могут согласовать цену исполнения с преобладающими рыночными условиями на момент активации. Эта функция особенно полезна, когда существует неопределенность относительно будущей цены базового актива. Опционы с форвардным стартом могут быть настроены в соответствии с конкретными потребностями и широко используются в планах опционов для сотрудников и других финансовых соглашениях.
Понимание механики опционов с форвардным стартом может дать инвесторам дополнительные инструменты для управления рисками и рисками на финансовых рынках. Однако важно отметить, что форвардные опционы являются сложными инструментами и требуют глубокого понимания опционов и деривативов, прежде чем приступать к торговле или инвестиционной деятельности с их участием. Как и в случае с любыми другими инвестициями, перед принятием решений рекомендуется проконсультироваться с квалифицированным финансовым специалистом.
Хотя концепции, обсуждаемые в этой статье, применимы к опционам форвардного старта в целом, при проведении финансовых операций важно учитывать специфические правила и динамику рынка в вашей стране или регионе. Данная статья содержит общий обзор опционов форвардного старта и не должна рассматриваться как конкретный совет по инвестированию.

Вопросы и ответы

Что такое опция прямого старта?

Опцион с форвардным стартом — это финансовый инструмент, который позволяет инвесторам приобрести опционный контракт в настоящее время, но отложить его активацию до будущей даты. Он отличается от традиционных опционов тем, что цена исполнения определяется в момент активации.

Как работает опцион с форвардным стартом?

При заключении форвардного опциона ключевые параметры, такие как дата истечения, базовый актив и размер контракта, устанавливаются заранее. Однако цена исполнения остается неизвестной до даты активации. Обычно цена исполнения устанавливается на уровне или вблизи преобладающей рыночной цены базового актива.

Каковы примеры опционов с форвардным стартом?

Опционы на акции сотрудников — распространенный пример опционов с форвардным стартом. Компании могут взять на себя обязательство предоставлять сотрудникам опционы с выплатой в деньгах, не зная будущей цены акций. Это позволяет сотрудникам получить выгоду, если цена акций вырастет выше цены исполнения при активации.

Могут ли форвардные опционы быть оплачены наличными?

Да, расчеты по форвардным опционам могут производиться наличными вместо поставки базового актива. Расчет наличными позволяет покупателю и продавцу избежать физической поставки актива.

Что такое кликабельный вариант?

Опцион «кликет», также известный как опцион-трещотка, представляет собой серию последовательных опционов с форвардным стартом. В этом случае первый опцион становится активным сразу, а каждый последующий — по истечении срока действия предыдущего. Такая структура предоставляет держателю опциона множество возможностей получить прибыль от движения цены базового актива.

Как оцениваются опционы с форвардным стартом?

Как только опцион форвард-старт становится активным, он оценивается так же, как и ванильный опцион, с установленной ценой исполнения. При оценке опциона учитываются такие факторы, как цена базового актива, время до истечения срока действия, волатильность и процентные ставки. Для оценки справедливой стоимости форвардного опциона могут использоваться модели ценообразования опционов, такие как модель Блэка-Шоулза.