Туннелирование: Разоблачение неэтичной деловой практики

Что такое туннелирование?

Туннелирование — это незаконная практика ведения бизнеса, при которой мажоритарный акционер или высокопоставленный инсайдер компании направляет активы компании или будущий бизнес себе в личное пользование. Такое неэтичное поведение может принимать различные формы, включая чрезмерное вознаграждение руководителей, меры по разводнению акций, продажу активов и личные гарантии по кредитам. Основным последствием туннелирования является ущерб, наносимый миноритарным акционерам, чья собственность и стоимость акций снижаются в результате неправомерных действий, которые обесценивают весь бизнес.

Как работает туннелирование

Туннелирование особенно распространено на развивающихся рынках, где государственные и регуляторные меры контроля могут быть недостаточными для предотвращения такой практики. Однако туннелирование может иметь место и в странах с развитой экономикой, особенно в тех, которые работают по системе «гражданского права». В отличие от систем «общего права», в которых приоритет отдается широкомасштабным законам, основанным на таких принципах, как справедливость и общее благо, в системах гражданского права приоритет отдается букве закона. Это может создавать технические нюансы, позволяющие туннелерам оправдывать свои действия в рамках закона.

Особые соображения

Рост тоннелестроения был заметен в Центральной Европе в эпоху постприватизации. В это время средства переводились из корпораций в частные компании с тем же руководством посредством крупных займов, выданных без расчета на возврат. Туннелирование включает в себя различные виды деятельности, в том числе продажу активов по заниженным ценам, меры по разводнению акций, личные гарантии по кредитам и чрезмерное вознаграждение руководителей.

Туннелирование против воровства

Хотя туннелирование является неэтичной практикой, оно существует в рамках серой правовой зоны. В отличие от откровенного воровства, которое подразумевает кражу товаров или услуг, туннелирование включает в себя действия, которые могут считаться неэтичными, но влекут за собой различные правовые последствия. В некоторых штатах за тунеядство может быть введено уголовное наказание, в то время как другие прибегают к гражданским искам или вообще не применяют никаких санкций.

Пример туннелирования

Чтобы проиллюстрировать туннелирование, рассмотрим пример с вымышленной компанией под названием XYZ. У XYZ есть мажоритарный акционер и руководитель по имени Берт, который планирует покинуть компанию через пару лет из-за ее низкой эффективности. А пока Берт стремится максимизировать свою личную финансовую выгоду. Пользуясь своим влиятельным положением, Берт голосует за значительные компенсационные пакеты для руководителей и выплачивает себе чрезмерно большие бонусы, истощая финансовые ресурсы компании. Это негативно сказывается на оценке компании и, соответственно, на стоимости акций, принадлежащих миноритарным акционерам.

Применимость к России

Туннелирование — это явление, которое может иметь место в различных экономиках мира, в том числе и в России. В России, где практика корпоративного управления подвергается тщательному анализу и сталкивается с проблемами, были зафиксированы случаи туннелирования. Отсутствие надежной нормативной базы и механизмов правоприменения может создавать возможности для участия недобросовестных лиц в туннельной деятельности.
Для борьбы с тунеядством в России необходимо укреплять практику корпоративного управления, повышать прозрачность и ужесточать законодательство. Это включает в себя реализацию мер по защите прав миноритарных акционеров, содействие формированию независимых советов директоров и создание эффективных систем внутреннего контроля. Кроме того, повышение роли аудиторов и поощрение информирования могут способствовать выявлению и предотвращению туннельной деятельности.
Информированность и просвещение играют важную роль в решении проблемы туннелирования в России. Инвесторы и заинтересованные стороны должны быть проинформированы о рисках, связанных с прокладкой тоннелей, и о важности должной осмотрительности при инвестировании в компании. Регулирующие органы также должны предоставлять рекомендации и ресурсы, чтобы помочь предприятиям выявлять и снижать риски, связанные с прокладкой тоннелей.
В заключение следует отметить, что туннелирование — это неэтичная и незаконная деловая практика, которая подрывает интересы миноритарных акционеров и общую целостность бизнес-среды. Хотя туннелирование может иметь место в любой экономике, его распространенность на развивающихся рынках, таких как Россия, подчеркивает необходимость применения надежных методов корпоративного управления и эффективного регулятивного надзора. Приняв соответствующие меры и сформировав культуру прозрачности и подотчетности, Россия сможет снизить риски, связанные с туннелированием, и создать более благоприятные условия для роста бизнеса и доверия инвесторов.

Вопросы и ответы

Каковы основные формы туннелирования?

Туннелирование может принимать различные формы, включая чрезмерное вознаграждение руководителей, меры по разводнению акций, продажу активов по заниженным ценам, личные гарантии по кредитам и другие действия, которые направляют активы компании или будущий бизнес в пользу мажоритарных акционеров или высокопоставленных инсайдеров.

Почему туннелирование вызывает беспокойство у миноритарных акционеров?

Туннелирование негативно сказывается на миноритарных акционерах, уменьшая их долю и обесценивая их акции. Неправильные действия, такие как чрезмерное вознаграждение руководителей или продажа активов по заниженной стоимости, вредят общей стоимости бизнеса, что приводит к финансовым потерям для миноритарных акционеров.

Где туннелирование наиболее распространено?

Туннелирование особенно распространено на развивающихся рынках, где государственные и регулятивные меры контроля могут быть недостаточными для предотвращения такой практики. Однако туннелирование может иметь место и в странах с развитой экономикой, особенно в тех, где действуют системы «гражданского права», в которых приоритет отдается техническому соблюдению буквы закона, а не более широким принципам справедливости и общего блага.

Как отличить туннелирование от откровенного воровства?

Туннелирование отличается от откровенного воровства тем, что действует в рамках серой правовой зоны. Кража подразумевает прямое хищение товаров или услуг, в то время как туннелирование включает в себя неэтичные действия, которые не всегда приводят к четким юридическим последствиям. Наказания за тунеядство могут варьироваться в зависимости от юрисдикции и правовой системы.

Какие меры можно предпринять для предотвращения туннелирования?

Для предотвращения туннелирования крайне важно укрепить практику корпоративного управления, повысить прозрачность и обеспечить соблюдение более строгих правил. Это включает в себя защиту прав миноритарных акционеров, содействие созданию независимых советов директоров, создание эффективных систем внутреннего контроля и поощрение доносительства. Кроме того, важную роль в выявлении и предотвращении тунеядства играют информированность, просвещение и тщательная проверка инвесторов и заинтересованных сторон.

Как Россия может решить проблему туннелирования?

В России решение проблемы туннелирования требует укрепления практики корпоративного управления, совершенствования нормативно-правовой базы и повышения прозрачности. Снижению рисков туннелирования могут способствовать такие меры, как защита прав миноритарных акционеров, создание независимых советов директоров, внедрение эффективных механизмов внутреннего контроля и поощрение информирования о нарушениях. Регулирующие органы должны предоставлять рекомендации и ресурсы для оказания помощи компаниям в выявлении и пресечении туннельной деятельности, а инвесторы должны проявлять должную осмотрительность при инвестировании в компании, работающие в России.