5 способов, которыми деривативы могут изменить криптовалютный сектор в 2022 году

Мы все слышали истории о ликвидации фьючерсных контрактов на миллиарды долларов, что стало причиной 25%-ного внутридневного обвала цен на Биткоин (BTC) и Эфир (ETH), но правда в том, что отрасль страдает от инструментов с кредитным плечом 100x с тех пор, как BitMEX запустила свой бессрочный фьючерсный контракт в мае 2016 года.
Индустрия деривативов выходит далеко за рамки этих инструментов, ориентированных на розничную торговлю, поскольку институциональные клиенты, взаимные фонды, маркет-мейкеры и профессиональные трейдеры могут извлечь выгоду из использования возможностей хеджирования с помощью этого инструмента.
В апреле 2020 года Renaissance Technologies, хедж-фонд с капиталом 130 млрд долларов, получил «зеленый свет» на инвестирование во фьючерсные рынки биткоина с использованием инструментов, котируемых на CME. These trading mammoths are nothing like retail crypto traders, instead they focus on arbitrage and non-directional risk exposure.

Краткосрочная корреляция с традиционными рынками может вырасти

Как класс активов, криптовалюты становятся прокси для глобальных макроэкономических рисков, независимо от того, нравится это криптоинвесторам или нет. Это не относится исключительно к биткоину, поскольку большинство сырьевых инструментов страдали от такой корреляции в 2021 году. Даже если цена Биткойна распадается на ежемесячной основе, эта краткосрочная стратегия «риск на риск» и «риск на риск» сильно влияет на цену Биткойна.

Bitcoin/USD on FTX (blue, right) vs. U.S. 10-year yield (orange, left). Source: TradingView

Обратите внимание, как цена биткойна устойчиво коррелирует с 10-летним казначейским векселем США. Когда инвесторы требуют более высоких доходов от владения этими инструментами с фиксированным доходом, возникает дополнительный спрос на криптовалюты.
Derivatives are essential in this case because most mutual funds cannot invest directly in cryptocurrencies, so using a regulated futures contract, such as the CME Bitcoin futures, provides them with access to the market.

Майнеры будут использовать более долгосрочные контракты в качестве хеджирования

Криптовалютные трейдеры не понимают, что краткосрочное колебание цен не имеет значения для их инвестиций, с точки зрения майнеров. По мере того как майнеры становятся более профессиональными, их потребность в постоянной продаже монет значительно снижается. Именно для этого в первую очередь и были созданы производные инструменты.
Например, майнер может продать квартальный фьючерсный контракт, истекающий через три месяца, фактически зафиксировав цену на этот период. Тогда, независимо от движения цены, шахтер заранее знает свою прибыль с этого момента.
Аналогичного результата можно достичь, торгуя опционными контрактами на биткоин. Например, майнер может продать опцион колл на $40 000 в марте 2022 года, которого будет достаточно для компенсации, если цена BTC упадет до $43 000, или на 16% ниже текущего уровня в $51 100. In exchange, the miner‘s profits above the $43,000 threshold are cut by 42%, so the options instrument acts as insurance.

Использование биткоина в качестве залога для традиционного финансирования будет расширяться

Компания Fidelity Digital Assets и платформа криптозаймов и обмена Nexo недавно объявили о партнерстве, которое предлагает услуги криптокредитования для институциональных инвесторов. Совместное предприятие позволит выдавать денежные займы под залог биткоина, которые не могут быть использованы на традиционных финансовых рынках.
Это движение, вероятно, ослабит давление таких компаний, как Tesla и Block (ранее Square), которые продолжают добавлять биткоин на свои балансы. Использование биткойна в качестве залога для своих повседневных операций значительно увеличивает лимиты риска для этого класса активов.
В то же время даже те компании, которые не стремятся к направленному воздействию на биткоин и другие криптовалюты, могут извлечь выгоду из более высокой доходности этой отрасли по сравнению с традиционным фиксированным доходом. Заимствование и кредитование являются идеальными вариантами использования для институциональных клиентов, не желающих напрямую подвергаться волатильности биткоина, но в то же время стремящихся к более высокой доходности своих активов.

Инвесторы будут использовать рынки опционов для получения «фиксированного дохода»

В настоящее время биржа деривативов Deribit занимает 80% рынка опционов на Биткойн и Эфир. Однако регулируемые американские опционные рынки, такие как CME и FTX US Derivatives (ранее LedgerX), в конечном счете, наберут обороты.
Институциональные трейдеры любят эти инструменты, потому что они дают возможность создавать стратегии полу-«фиксированного дохода», такие как покрытые коллы, железные кондоры, бычий колл-спред и другие. Кроме того, комбинируя опционы колл (покупка) и пут (продажа), трейдеры могут организовать опционную торговлю с заранее определенными максимальными потерями без риска быть ликвидированными.
Вполне вероятно, что центральные банки по всему миру будут удерживать процентные ставки около нуля и ниже уровня инфляции. Это означает, что инвесторы вынуждены искать рынки, которые предлагают более высокую доходность, даже если это означает нести определенный риск.
This is precisely why institutional investors will be entering crypto derivatives markets in 2022 and changing the industry as we currently know.

Reduced volatility is coming

Как уже говорилось ранее, криптодеривативы в настоящее время известны тем, что добавляют волатильность всякий раз, когда происходят неожиданные колебания цен. Эти ордера на принудительную ликвидацию отражают фьючерсные инструменты, используемые для доступа к чрезмерному кредитному плечу, что обычно происходит по вине розничных инвесторов.
Однако институциональные инвесторы получат более широкое представительство на рынках деривативов на биткоин и эфир и, следовательно, увеличат размер спроса и предложения на эти инструменты. Следовательно, ликвидация розничных трейдеров на сумму 1 млрд долларов будет иметь меньшее влияние на цену.
Короче говоря, растущее число профессиональных игроков, участвующих в криптодеривативах, снизит влияние экстремальных колебаний цен, поглощая этот поток ордеров. In time, this effect will be reflected in reduced volatility or, at least, avoid problems such as the March 2020 crash when BitMEX servers “went down” for 15 minutes.
The views and opinions expressed here are solely those of theauthorand do not necessarily reflect the views of our site. Любые инвестиции и торговые операции связаны с риском. Вы должны провести собственное исследование при принятии решения.