Большой шорт в американских облигациях на фоне опасений по поводу срабатывания выпуклости

(Bloomberg) — Инвесторы в облигации снова набирают короткие позиции, мотивированные не только призраком инфляции, но и риском того, что доходность приближается к уровню, который вызовет волну новых продаж со стороны хеджеров выпуклости.

Самое читаемое из Bloomberg

Как изменится финансовый район Сингапура стоимостью 50 миллиардов долларов после Covid-19

До появления межштатных дорог Америка передвигалась на интерфурбанах

Ярость левых угрожает прибежищу Уолл-стрит в Латинской Америке

Ученые-климатологи создали спецназ для борьбы с погодными катаклизмами

Партнеры по доставке Amazon восстают против машин: ‘С нами обращались как с роботами’

Этот уровень находится около 1,60% доходности 10-летнего казначейства США, менее чем в пяти базисных пунктах от текущей отметки и является самым высоким с начала июня, по словам главы отдела стратегии фиксированного дохода Brean Capital Скотта Бухты. Это средняя точка «ключевого порога» в диапазоне от 1,40% до 1,80%, области, «наиболее критической с точки зрения хеджирования выпуклости».

Хеджирование выпуклостью предполагает избавление от риска изменения процентных ставок в США для защиты стоимости ипотечных ценных бумаг, поскольку доходность растет, замедляя ожидаемые темпы досрочного погашения. Этот процесс уже начал набирать обороты, когда доходность превысила уровень 1,40%. Еще одна волна ожидается на уровне 1,6% — точке «максимальной отрицательной выпуклости» в агентских MBS, «где повышение и понижение на 25 б.п. должно оказать равное влияние на покупки и продажи, связанные с выпуклостью», — говорит Бухта.

Признаки того, что короткие позиции накапливаются, включает «Индикатор тренда» Societe Generale. Среди 10 самых новых сделок — короткие позиции по японским 10-летним долговым обязательствам, фьючерсам на немецкие 5-летние долговые обязательства, 10-летним облигациям Великобритании, короткому стерлингу Великобритании и 2- и 5-летним облигациям США. Между тем, данные CFTC по позиционированию фьючерсов на казначейские облигации США показывают, что за последнюю неделю управляющие активами сбросили наличные казначейские облигации на сумму, эквивалентную $23 млн. за базисный пункт, в результате чего в контракте на 10-летние облигации образовалась чистая короткая позиция. Шорты хедж-фондов также остаются повышенными в длинной части кривой, если судить по чистым позициям во фьючерсах на облигации и ультра-облигации.

«Медвежьи импульсы в облигациях остаются в силе», — сказал в своей записке стратег Citigroup Inc. Билл О’Доннелл. Трейдерам следует быть внимательными к ралли короткого покрытия в это время». «Потенциально экстремальное краткосрочное позиционирование и настроения могут легко позволить контртрендовую коррекцию при благоприятных условиях», — сказал он.

На этой неделе доходность 10-летних американских облигаций достигла отметки 1,57%, самого низкого уровня с июня, подстегнув безубыточную инфляцию для 10-летних TIPS до 2,51%, самого высокого уровня с мая. Пятничный отчет о занятости за сентябрь может подлить масла в огонь инфляции, вознаградив «шортов» по облигациям.

(Во втором абзаце добавлен диапазон 10-летней доходности).

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

Кто-нибудь видел миллиарды Tether?

Когда жители Луизианы спасаются от ураганов, к ним стекаются доллары за природный газ и рабочие места

Самый богатый и самый белый район Атланты хочет отделиться

‘Большинство американцев сегодня считают, что фондовый рынок сфальсифицирован, и они правы’

Заброшенная больница, получившая второй шанс за 1 доллар