Казино Макао теряют 18 миллиардов долларов, поскольку Китай ужесточает контроль над ними

(Bloomberg) — В среду акции ведущих игровых компаний Макао потеряли рекордные $18,4 млрд совокупной рыночной стоимости после того, как чиновники заявили, что изменят правила игры в казино, чтобы ужесточить ограничения для операторов, включая назначение представителей правительства для «надзора» за компаниями в крупнейшем игорном центре мира.

Индекс шести крупных операторов казино, рассчитываемый Bloomberg Intelligence, упал на рекордные 23%. Сильнее всего упали американские операторы: Sands China Ltd. упала на 33%, а Wynn Macau Ltd. — на 34%, что стало самым резким падением за всю историю. Galaxy Entertainment Group упала на 20%, что стало самым резким падением за последнее десятилетие.

Этот сектор также возглавил падение на рынке долларовых облигаций Китая. Облигация Wynn Macau с погашением в 2028 году подешевела на 9 центов за доллар до 91,4 цента, согласно ценам, составленным Bloomberg, что стало причиной ее самого большого падения за всю историю. Долларовые облигации SJM Holdings Ltd., MGM China Holdings Ltd. и Melco Resorts and Entertainment упали не менее чем на 3 цента.

Чиновники анклава, единственного места в Китае, где азартные игры легальны, заявили, что 15 сентября начнется 45-дневный период общественных консультаций для обсуждения изменений в законодательстве. Среди тем, которые будут обсуждаться: сколько лицензий — известных на местном языке как «концессии» — будет разрешено, каков будет срок их действия и уровень контроля со стороны правительства.

Хотя продление лицензий ожидалось уже давно, поскольку срок действия нынешних лицензий истекает в июне следующего года, шаг по ужесточению регулятивного контроля застал отрасль врасплох. Помимо назначения представителей правительства, изменения также предлагают увеличить долю местных акционеров в компаниях казино, не уточняя, каким образом эти меры будут реализованы. После этого заявления среди игроков отрасли и аналитиков прокатилась волна разочарования, поскольку продолжающиеся в Китае репрессии в отношении различных секторов, от игорного бизнеса до репетиторства после школы, похоже, наконец-то достигли Макао.

«Проблемы с казино — это продолжение довольно масштабных репрессий», — сказал Джейсон Адер, главный исполнительный директор нью-йоркской инвестиционной компании SpringOwl Asset Management и бывший член совета директоров Las Vegas Sands Corp. «Сейчас идут споры о том, можно ли вообще инвестировать в Китай. Вам никогда не нравится видеть усиление регулирования, повышение налогов, сдерживание движения. Все это, похоже, является статус-кво».

Аналитик JPMorgan Chase & Co. Д. С. Ким понизил рейтинг шести операторов до уровня «продавать» или нейтрального веса в аналитической записке, опубликованной в среду. «Мы думаем, что это объявление уже посеяло семя сомнения в умах инвесторов, чего, вероятно, достаточно для снижения рейтинга этих имен до тех пор, пока не появится ясность по ключевым моментам», — написал он.

Читать далее: Акции игорного бизнеса падают на фоне усиления контроля со стороны правительства в Макао

Ужесточение контроля происходит в то время, когда Макао все еще пытается оправиться от пандемии Ковид-19, которая заставила правительство ограничить поездки, отрезав экономику от китайских туристов. Игорный доход за август был на 82% ниже, чем за тот же период 2019 года.

Среди пунктов, которые чиновники обсуждали на пресс-конференции во вторник, — ужесточение контроля за распределением дивидендов, более активное участие местных жителей в концессиях и непосредственное наблюдение представителей правительства за предприятиями, отметил Ким. После периода консультаций окончательный законопроект будет представлен на рассмотрение местного законодательного органа.

Аналитики негативно оценивают предлагаемые правила для Макао

Китай уже несколько лет ограничивает деятельность VIP-клиентов в Макао из-за опасений, что высокие ставки, которые там делаются в конвертируемых гонконгских долларах, иногда могут быть незаконным каналом для оттока валюты и отмывания денег. Пекин также пресек организованные игорные поездки в Макао и другие зарубежные направления, организуемые джанкетами — компаниями, которые обслуживают высокопоставленных игроков и предоставляют им кредиты, в рамках более широких усилий по борьбе с азартными играми в казино.

По мнению аналитиков Bloomberg Intelligence по игорному бизнесу Анджелы Ханли и Кай Линь Чу, операторы казино, ориентированные на хайроллеров, могут «столкнуться с давлением, вынуждающим их хеджировать ставки, вкладывать больше средств в неигровые развлечения и прилагать больше усилий для привлечения массового рынка премиум-класса».

Несмотря на панику на рынке, некоторые наблюдатели говорят, что предложение не обязательно окажет значительное влияние на операторов. Аналитики Bernstein под руководством Виталия Уманского заявили, что на пресс-брифинге во вторник чиновники подчеркнули важность сохранения масштаба игровой индустрии, что указывает на то, что все шесть компаний, скорее всего, сохранят свои лицензии.

«Мы считаем, что шесть операторов, которые сегодня здесь, будут здесь и завтра», — сказал Уманский в своей записке, добавив, что он не видит «никаких серьезных опасений» по поводу планируемого прямого надзора со стороны правительства, поскольку игорные компании уже тесно сотрудничают с чиновниками.

Хотя Китай в течение многих лет ужесточал контроль за игорным сектором Макао, вторничный шаг был предпринят на фоне широкомасштабных репрессий в отношении бизнеса и общества. Первоначально кампания была направлена на борьбу с растущим влиянием китайских технологических гигантов, но в настоящее время она приобрела морализаторский оттенок и направлена как на использование детьми видеоигр, так и на репетиторство после школы. Коммунистическая партия уже давно относится к азартным играм свысока, ссылаясь на их влияние на семьи и связывая их с социальной дисгармонией.

Тем не менее, китайцы — заядлые игроки, и усиление надзора в Макао толкает их на менее регулируемые рынки, такие как Филиппины и Камбоджа, где казино и онлайновые игровые операции процветали до того, как пандемия остановила поездки.

Адер также сказал, что маловероятно, что такой западный оператор, как Sands, потеряет свою лицензию, хотя общий климат для иностранных компаний в стране ухудшается.

«В Китае все идет в неправильном направлении», — сказал он. «В той степени, в какой инвесторы нервничают по поводу Китая, Макао по многим причинам уже не кажется тем местом, каким он был пять лет назад».

(Обновления с рыночной стоимостью, долларовые облигации из первого абзаца).

Больше подобных историй можно найти на сайте bloomberg.com