Рынки ожидают результатов по непрозрачным облигациям, связанным с Evergrande

(Bloomberg) — China Evergrande Group уже просрочила выплаты банкам, поставщикам и держателям наземных инвестиционных продуктов, и не дала никаких указаний о том, что она выплатила два недавних купона по долларовым облигациям.

Самое читаемое от Bloomberg

Перестроенный кризисом, «антибиеннале» заново представляет Чикаго

Титаны Уолл-стрит предупреждают о следующих больших рисках для инвесторов

Неапологетическая сеть «старых парней» обходится Австралии в миллиарды

Вот как выглядит «зеленое» будущее Европы

Рекордный урожай какао в Гане — горькая сладость для экспортной отрасли

Теперь самый задолжавший в мире застройщик может столкнуться со своим следующим серьезным долговым испытанием, подчеркивая более широкие риски непрозрачных обязательств на кредитных рынках, которые и так находятся в напряжении.

Знакомые сообщили, что долларовая нота с официальным сроком погашения 3 октября, выпущенная на первоначальную сумму 260 миллионов долларов компанией под названием Jumbo Fortune Enterprises, гарантирована Evergrande. Поскольку срок погашения пришелся на воскресенье, фактической датой погашения считается понедельник. Эмитент является совместным предприятием, в число владельцев которого входит Hengda Real Estate, главное наземное подразделение Evergrande.

Неуплата основного долга по облигациям будет считаться дефолтом, поскольку в облигации нет льготного периода, хотя пять рабочих дней будет предоставлено, если неуплата произошла по причине административной или технической ошибки, по словам людей. Детали гарантий не были широко известны, так как проспект облигаций не является общедоступным, а сделка не котируется на биржах.

По словам аналитика Bloomberg Intelligence Дэниела Фана, любая неуплата по ноте Jumbo Fortune может также создать риск перекрестного дефолта по другим облигациям Evergrande. Кредиторы по облигациям Jumbo могут попросить доверительного управляющего объявить официальный дефолт, если они достигнут минимального порога инвесторов, и это может побудить держателей других долларовых облигаций сделать то же самое, сказал он.

Неопределенность в отношении полного объема долговой нагрузки Evergrande, превышающей более 300 миллиардов долларов США, о которых сообщается в отчетности, мучает инвесторов с тех пор, как кризис ликвидности в компании вызвал опасения краха, который может привести к финансовому и экономическому заражению. Власти, от чиновников Федеральной резервной системы до центрального банка Гонконга, выясняют, насколько финансовые учреждения подвержены кризису.

Глава отдела макростратегии Standard Chartered в Китае Бекки Лю ожидает, что Evergrande имеет больше структурированных продуктов, таких как гарантированные облигации, подобные ноте Jumbo Fortune, при этом офшорные долларовые облигации составляют всего 6% от общего объема обязательств компании.

Юридическая фирма White & Case консультирует различных инвесторов в отношении Jumbo Fortune, сообщил представитель фирмы.

Компания Evergrande не ответила на просьбу о комментарии по поводу процентных платежей или долговых гарантий.

Долговые кризисы исторически имеют свойство усугубляться, когда обязательства, которые до этого оставались незамеченными, вдруг начинают появляться на экране. В мировом финансовом кризисе 2007-2008 годов большую роль сыграли непрозрачные ипотечные ценные бумаги, риски которых было трудно оценить количественно. Совсем недавно в Китае кредитные рынки временами сотрясала неопределенность в отношении долговых гарантий и взаимосвязанных обязательств, которые были исключены из балансов.

Перекрестные гарантии стали проблемой для Китая в последнее десятилетие в связи с ростом теневого банкинга, говорит Эндрю Коллиер, управляющий директор Orient Capital Research в Гонконге. «У нас мало возможностей выяснить размер проблемы, пока не произойдет взрыв долга и кредиторы не начнут беспокоиться о том, что им не заплатят».

Некоторые долларовые ценные бумаги Evergrande содержат положения об ускорении погашения, которые предусматривают, что любая задолженность, достигшая 20 миллионов долларов, может стать событием дефолта, согласно меморандуму о размещении облигаций, с которым ознакомилось агентство Bloomberg. Кредиторы не могут предпринять судебные действия до тех пор, пока облигации не будут официально объявлены дефолтными.

Хотя у кредиторов есть возможность подать иски в оффшорный суд для принудительного исполнения обязательств Evergrande по выплатам, «практически, держатели облигаций могут вступить в неформальный период ожидания и вести переговоры с эмитентом», — сказал Фан из Bloomberg Intelligence.

Оказавшийся в затруднительном положении застройщик — не единственная компания, пополняющая свои долговые обязательства облигациями, которые не котируются на биржах и могут не содержать достаточной информации в открытом доступе. Частные размещения популярны среди китайских компаний, занимающихся недвижимостью, поскольку эти ценные бумаги могут быть проще в организации, чем публичные сделки — они обычно продаются небольшой группе инвесторов без ожиданий относительно размера и имеют больше возможностей для переговоров о цене.

Evergrande, вероятно, имеет больше ценных бумаг подобного рода, и «если держатели не сообщат, никто не узнает о существовании таких долгов», — сказал Тинг Менг, старший кредитный стратег по Азии в ANZ Banking Group Ltd.

(Обновлено с учетом того, что официальный срок сдачи прошел).

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

Самый богатый и самый белый район Атланты хочет отделиться

‘Большинство американцев сегодня считают, что фондовый рынок сфальсифицирован, и они правы’

Заброшенная больница, получившая второй шанс за 1 доллар