Субсуверенное обязательство (ССО): Что это такое, как это работает

Понимание суверенных обязательств

Субсуверенные обязательства (ССО) — это форма долговых обязательств, выпущенных иерархическими уровнями ниже высшего руководящего органа нации, страны или территории. Этот вид долга возникает в результате выпуска облигаций штатами, провинциями, городами или поселками для финансирования муниципальных и местных проектов.
Муниципальные облигации — распространенный пример субсуверенных обязательств. Эти облигации выпускаются муниципалитетами для удовлетворения своих финансовых потребностей. Инвесторы или высшие органы власти страны могут приобретать муниципальные облигации, выпущенные этими субсуверенными организациями. Эмитенты обязуются периодически выплачивать проценты по облигациям до наступления срока погашения ценных бумаг, после чего основная сумма инвестиций погашается.

Риск и рейтинг суверенных обязательств

Рейтинговые агентства оценивают риск дефолта каждого эмитента и присваивают облигациям соответствующие рейтинги. Однако, учитывая, что за этими облигациями стоит небольшой государственный орган, риск дефолта ниже, чем у корпоративных облигаций. По этой причине муниципальные облигации обычно выпускаются с более низкой доходностью, чем корпоративные.
Некоторые суверенные долговые обязательства подлежат налогообложению, другие — нет. Облигации, не облагаемые налогом, выпускаются для финансирования проектов, которые оказывают непосредственное положительное влияние на общество. Проценты, полученные по таким облигациям, не облагаются федеральным налогом. Инвесторы также могут получить дополнительные льготы по освобождению от налогов на уровне штата или местном уровне, если они проживают в штате выпуска. Суверенные обязательства облагаются налогом, если проект, на финансирование которого направлены средства облигаций, не имеет очевидной общественной пользы.
Большинство налогооблагаемых суверенных обязательств выпускается для финансирования дефицита государственных и местных пенсионных фондов. Другие ситуации, в которых может быть выпущен налогооблагаемый суверенный долг, включают финансирование местных спортивных сооружений, финансирование жилья, построенного инвесторами, или рефинансирование долга. Примером налогооблагаемых облигаций являются облигации «Строим Америку» (BABs); они были созданы в соответствии с Законом о восстановлении и реинвестировании США (ARRA) от 2009 года и, хотя облагаются налогом, имеют специальные налоговые льготы и федеральные субсидии для эмитента и держателя облигаций.

Риск обращения и риск реинвестирования

Инвесторы, приобретающие долговые обязательства, выпущенные суверенным государством, подвержены риску «колл». Муниципальные долговые обязательства могут быть погашены досрочно, что означает, что эмитент, который надеется рефинансировать свою задолженность по более низкой процентной ставке, стремится к более выгодному графику выплат или желает соблюсти условия соглашения о погашении долга, может погасить облигации до наступления срока погашения. Как только облигация выбывает с рынка в дату обращения, держатель облигации перестает получать процентные платежи.
Держатель долга, столкнувшийся с риском того, что его облигация может быть востребована, также сталкивается с риском реинвестирования. В условиях снижения процентных ставок эмитент может воспользоваться возможностью выкупить свои существующие облигации и выпустить их повторно по более низкой процентной ставке. Выкупив свои облигации, инвесторы могут не иметь другого выбора, кроме как реинвестировать полученные средства в аналогичные долговые предложения с более низкими процентными выплатами.

Применение к России

В условиях России суверенные обязательства играют важнейшую роль в финансировании региональных и местных проектов. Российские муниципалитеты выпускают облигации для привлечения капитала на развитие инфраструктуры, общественные работы и другие региональные инициативы. Эти суверенные обязательства дают инвесторам возможность участвовать в росте и развитии отдельных регионов страны.
Как и в других странах, риск, связанный с российскими суверенными обязательствами, оценивается рейтинговыми агентствами. Оценивается кредитоспособность каждого муниципалитета, и облигациям присваиваются рейтинги в зависимости от риска дефолта. Инвесторы в российские суверенные обязательства должны учитывать финансовое состояние муниципалитета и конкретного финансируемого проекта.
Как и при любых других инвестициях, инвесторам важно понимать риски, связанные с суверенными обязательствами, и проводить тщательную проверку перед принятием инвестиционных решений. Консультации с финансовым консультантом или проведение независимого исследования могут дать ценную информацию о специфических характеристиках и рисках, связанных с инвестированием в российские суверенные обязательства.
В заключение следует отметить, что суверенные обязательства являются важным компонентом рынка облигаций, позволяющим региональным и местным органам власти привлекать капитал для реализации проектов развития. Понимание факторов риска, таких как риск обращения и риск реинвестирования, крайне важно для инвесторов, рассматривающих возможность вложения средств в суверенные обязательства. В российском контексте эти обязательства предоставляют инвесторам возможность участвовать в росте и развитии отдельных регионов страны.

Вопросы и ответы

Что такое суверенное обязательство?

Субсуверенное обязательство (ССО) — это форма долгового обязательства, выпущенного более низкими уровнями правительства нации, страны или территории. Эти обязательства обычно имеют форму облигаций, выпущенных штатами, провинциями, городами или поселками для финансирования местных проектов и инфраструктуры.

Как работают суверенные обязательства?

Суверенные обязательства создаются муниципалитетами, которые выпускают облигации для привлечения капитала на конкретные проекты. Инвесторы покупают эти облигации и получают регулярные процентные выплаты до тех пор, пока не наступит срок погашения облигаций, после чего выплачивается основная сумма. Средства, полученные по этим обязательствам, используются для финансирования различных муниципальных инициатив, таких как строительство школ, больниц или транспортной инфраструктуры.

Какие риски связаны с суверенными обязательствами?

Как и любые другие инвестиции, суверенные обязательства несут в себе риски. Одним из основных рисков является возможность дефолта муниципалитета, выпустившего облигацию. Инвесторы должны оценивать кредитоспособность муниципалитета и учитывать конкретный финансируемый проект. Кроме того, существует риск досрочного погашения, когда эмитент может решить погасить облигации до наступления срока погашения, и риск реинвестирования, возникающий, когда инвесторы должны реинвестировать свои средства под потенциально более низкие процентные ставки.

Облагаются ли налогом суверенные обязательства?

Налоговый режим суверенных обязательств зависит от характера финансируемого проекта. Облигации, не облагаемые налогом, выпускаются для проектов, которые обеспечивают очевидную общественную пользу и не облагаются федеральными налогами. Однако некоторые суверенные обязательства, например, используемые для финансирования несущественных проектов или пенсионных дефицитов, могут облагаться налогом. Инвесторам следует проконсультироваться с налоговыми консультантами, чтобы понять налоговые последствия своих инвестиций.

Как оцениваются суверенные обязательства?

Рейтинговые агентства оценивают кредитоспособность субсуверенных обязательств и присваивают рейтинги, основываясь на способности эмитента выполнять свои долговые обязательства. Эти рейтинги дают инвесторам представление об уровне риска, связанного с вложением средств в облигации конкретного муниципалитета. Облигации с более высоким рейтингом обычно дают более низкую доходность, но несут меньший риск дефолта.

Как инвесторы могут участвовать в суверенных обязательствах в России?

В России инвесторы могут участвовать в суверенных обязательствах, приобретая облигации, выпущенные муниципалитетами. Эти облигации обычно котируются на биржах, и инвесторы могут приобрести их через брокеров или финансовые учреждения. Прежде чем вкладывать средства в российские суверенные обязательства, инвесторам важно изучить и оценить финансовое состояние муниципалитета и конкретного финансируемого проекта.