Защита вызова: Определение, принцип работы, пример

Защита от обратного выкупа — это положение, содержащееся в некоторых видах облигаций, которое не позволяет эмитенту выкупать облигации в течение определенного периода времени. Этот период, также известный как период отсрочки или подушка безопасности, обеспечивает определенный уровень защиты для держателей облигаций. Облигации с защитой от обратного выкупа часто называют облигациями с отложенным обращением. В этой статье мы рассмотрим концепцию защиты от выкупа, принцип ее работы и приведем пример, иллюстрирующий ее применение.

Понимание защиты от выкупа

Облигация — это ценная бумага с фиксированным доходом, которая используется компаниями или правительствами для привлечения капитала. Когда выпускаются облигации, средства, полученные от их продажи, обычно направляются на конкретный проект или цель. Облигации имеют дату погашения, то есть дату, когда держателям облигаций выплачивается основная сумма инвестиций. В течение срока действия облигации инвесторы получают периодические процентные выплаты, называемые купонными платежами, до тех пор, пока облигация не достигнет даты погашения или окончания срока действия. В этот момент основные инвестиции возвращаются инвестору.
Хотя облигации обычно считаются относительно безрисковыми инвестициями, и эмитент, и покупатель несут определенный риск. Если в течение срока действия облигации процентные ставки вырастут, инвесторы могут упустить возможность получить более высокий доход. И наоборот, если процентные ставки упадут, эмитент может потерять возможность занять деньги по более низкой цене.

Защита от риска

Чтобы снизить риск, связанный с изменением процентных ставок, эмитенты могут выпустить облигации с правом выкупа. Облигации с правом выкупа предоставляют эмитенту возможность выкупить облигации по полной номинальной стоимости или с премией к номинальной стоимости и впоследствии выпустить новые облигации по более низкой процентной ставке.
Как правило, компании используют свой опцион на покупку и выкупают облигации при снижении процентных ставок. Однако положения о защите от выкупа предоставляют держателям облигаций определенный период, в течение которого эмитент не имеет права выкупать облигации. Это позволяет инвесторам получить выгоду от любого роста стоимости облигаций в течение периода защиты от выкупа.
Защита от выкупа обычно указывается в договоре об облигациях. Корпоративные и муниципальные облигации с правом выкупа часто имеют десятилетний срок защиты, в то время как облигации коммунальных предприятий обычно имеют более короткий срок защиты, как правило, пять лет.

Пример защиты от выкупа

Рассмотрим пример корпоративной облигации с правом выкупа, которая была выпущена с купоном 4% и датой погашения через 15 лет. Предположим, что первое обращение по облигации произойдет через десять лет, а в течение следующих пяти лет процентные ставки снизятся до 3 %. В течение этого времени эмитенту запрещено обращаться к облигации из-за десятилетней защиты от обращений. Однако если процентные ставки продолжают снижаться по истечении десяти лет, эмитент имеет право задействовать положение об опционе на покупку облигаций.
По истечении срока действия опциона на покупку облигация может быть погашена в любое время. Оговорки о защите от выкупа обычно требуют от эмитента выплаты премии к номинальной стоимости облигации при досрочном погашении после истечения периода защиты от выкупа.

Заключение

Защита от выкупа — это положение в некоторых облигациях, которое ограничивает эмитента в выкупе облигаций в течение определенного периода времени. Это положение обеспечивает держателям облигаций определенный уровень защиты и позволяет им воспользоваться потенциальным ростом стоимости облигаций в течение периода действия защиты от выкупа. Понимая, что такое защита от выкупа, инвесторы могут принимать обоснованные решения при оценке облигаций и учитывать потенциальное влияние изменений процентных ставок.

Вопросы и ответы

Что такое защита вызова?

Защита от обратного выкупа — это положение в некоторых облигациях, которое не позволяет эмитенту выкупать облигации в течение определенного периода времени. Это обеспечивает определенный уровень защиты держателей облигаций в течение этого периода.

Как работает защита от обратного выкупа?

Защита от обратного выкупа работает путем ограничения возможности эмитента реализовать свой опцион на обратный выкуп облигаций в течение определенного периода времени. Это позволяет держателям облигаций продолжать получать процентные платежи и потенциально выигрывать от роста стоимости облигаций.

Почему эмитенты используют защиту от обратного выкупа?

Эмитенты используют защиту от выкупа для снижения риска, связанного с изменением процентных ставок. Временно ограничивая свою способность выкупать облигации, эмитенты могут гарантировать, что у инвесторов будет минимальное количество лет для получения выгоды от ценной бумаги до потенциального выкупа.

Как долго обычно действует защита от обратного выкупа?

Срок действия защиты от выкупа зависит от типа облигации. Корпоративные и муниципальные облигации с правом выкупа часто имеют десятилетнюю защиту от выкупа, в то время как облигации коммунальных предприятий могут иметь более короткий период защиты, обычно около пяти лет.

Может ли эмитент отозвать облигацию в период действия защиты от отзыва?

Нет, эмитент не может отозвать облигацию в течение периода защиты от отзыва. Это ограничение дает держателям облигаций определенную гарантию того, что их инвестиции не будут досрочно выкуплены эмитентом.

Что происходит после истечения периода защиты от выкупа?

После истечения периода защиты от выкупа эмитент имеет возможность в любое время отозвать облигацию. Если эмитент решит отозвать облигацию, от него может потребоваться выплатить премию к номинальной стоимости облигации при досрочном погашении.

Как защита от отзыва влияет на держателей облигаций?

Защита от выкупа приносит пользу держателям облигаций, поскольку предоставляет им определенный период, в течение которого эмитент не может выкупить облигации. Это позволяет держателям облигаций потенциально получать более высокий доход и выигрывать от любого роста стоимости облигаций в период действия защиты от выкупа.