Цена биткоина продолжает падать, но данные по деривативам намекают на краткосрочное ралли до $25K

Вполне возможно, что многие уже забыли, что цена биткоина (BTC) закрыла 2022 год на отметке $16 529, а недавний отскок и отказ от уровня $25 000 может вызвать беспокойство у некоторых инвесторов. Медведи отталкиваются от уровня $25 000, и в период с 16 по 21 февраля было несколько неудачных попыток достичь этого уровня. В настоящее время похоже, что сопротивление на уровне $23 500 продолжает укрепляться с каждым повторным тестом.

Очевидно, что причина роста биткоина на 45,5% за год не очевидна, но отчасти это связано с неспособностью Федеральной резервной системы США обуздать инфляцию при одновременном повышении процентных ставок до самого высокого уровня за последние 15 лет. Непредвиденным следствием этого является рост выплат по государственному долгу, что еще больше увеличивает дефицит бюджета.

Предсказать, когда ФРС изменит свою позицию, практически невозможно, но поскольку отношение долга к валовому внутреннему продукту превысило 128, на это должно уйти не более 18 месяцев. В какой-то момент стоимость самого доллара США может оказаться под угрозой из-за экстремального долгового рычага.

23 февраля ФРС, Федеральная корпорация страхования депозитов и Управление контролера валюты опубликовали совместное заявление, в котором призвали американские банки, полагающиеся на финансирование от криптовалютного сектора, предотвращать утечку ликвидности, поддерживая эффективную практику управления рисками. Регуляторы заявили, что подготовка отчета была вызвана «недавними событиями» в отрасли в связи с возросшими рисками волатильности.

Давайте посмотрим на метрики деривативов, чтобы лучше понять, как профессиональные трейдеры позиционируются в текущих рыночных условиях.

Маржинальные лонги по биткоину были использованы для защиты уровня $24 000

Маржинальные рынки дают представление о позиционировании профессиональных трейдеров, поскольку позволяют инвесторам заимствовать криптовалюту для левериджа своих позиций.

Например, можно увеличить экспозицию, заимствуя стейблкоины для покупки (длинных) биткоинов. С другой стороны, заемщики биткоина могут делать ставки только против (короткие) криптовалюты. В отличие от фьючерсных контрактов, баланс между маржинальными лонгами и шортами не всегда соблюдается.

Коэффициент маржинального кредитования на бирже OKX по стабильным монетам/BTC. Источник: На приведенном выше графике видно, что коэффициент маржинального кредитования трейдеров OKX увеличился в период с 21 по 23 февраля, что свидетельствует о том, что профессиональные трейдеры добавили длинные позиции с кредитным плечом, когда цена биткоина прорвалась ниже $24 000.

Возможно, кто-то возразит, что чрезмерный спрос на бычье маржинальное позиционирование выглядит отчаянным шагом после неудачной попытки пробить сопротивление $25 000 21 февраля. Однако необычно высокий коэффициент маржинального кредитования в соотношении stablecoin/BTC, как правило, нормализуется после того, как трейдеры внесут дополнительное обеспечение через несколько дней.

Опционные трейдеры более уверенно чувствуют риски падения

Трейдерам также следует проанализировать рынки опционов, чтобы понять, не привело ли недавнее ралли к тому, что инвесторы стали более осторожными в отношении риска. Перекос дельты в 25% является показательным признаком, когда арбитражные службы и маркет-мейкеры завышают цены за защиту от повышения или понижения.

Индикатор сравнивает аналогичные опционы колл (покупка) и пут (продажа) и становится положительным, когда преобладает страх, поскольку премия защитных опционов пут выше, чем рискованных опционов колл.

Кроче говоря, метрика перекоса превысит 10%, если трейдеры опасаются обвала цены биткоина. С другой стороны, всеобщее волнение отражает отрицательный 10%-ный перекос.

Биткоин 30-дневные опционы 25% дельта перекос: Источник: Заметьте, что 25%-ный перекос дельты стал немного отрицательным с 18 февраля после того, как опционные трейдеры стали более уверенными в себе и укрепилась поддержка $23 500. Показатель перекоса в -5% означает сбалансированный спрос между бычьими и медвежьими опционными инструментами.

Данные по деривативам рисуют необычное сочетание чрезмерного маржинального спроса на длинные позиции и нейтральной оценки риска со стороны опционных трейдеров. Тем не менее, в этом нет ничего тревожного, если только соотношение stablecoin/BTC вернется к уровням ниже 30 в ближайшие дни.

С учетом того, что регуляторы оказывают огромное давление на криптосектор, деривативы на биткоин держатся молодцом. Например, 22 февраля генеральный директор Банка международных расчетов Агустин Карстенс подчеркнул необходимость регулирования и управления рисками в криптовалютном пространстве. Ограниченное влияние заявления БМР на цену является «бычьим» признаком и, возможно, повышает вероятность того, что цена биткоина в краткосрочной перспективе преодолеет отметку в $25 000.

Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Любой инвестиционный или торговый шаг связан с риском, и читатели должны проводить собственные исследования при принятии решения.