Кратковременный приход Didi в США завершается. Что будет дальше?

(Bloomberg) — Didi Global Inc. готовится к снятию с торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже, после того как ее первичное размещение акций в прошлом году вызвало гнев Пекина. Китайский гигант, предоставляющий услуги по перевозке пассажиров, заявил, что вместо этого планирует провести листинг в Гонконге, позволив существующим акционерам конвертировать свои пакеты акций в акции компании. Didi, ее акционерам и другим китайским компаниям, желающим выйти на биржу, предстоит решить ряд проблем. Между тем, продолжающееся расследование правительства и новые меры регулирования сильно ударили по прибыли Didi.

1. Почему Didi собирается провести делистинг?

Китайские регуляторы выступили против листинга в США, заявив, что он может раскрыть огромные массивы данных Didi иностранным державам. Однако компания все равно провела IPO в июне 2021 года, что Пекин расценил как вызов своей власти. Через несколько дней после листинга правительство объявило о проверке кибербезопасности компании и вынудило удалить ее сервисы из отечественных магазинов приложений. Позже Администрация киберпространства Китая, агентство, отвечающее за безопасность данных, как говорят, попросила топ-менеджеров Didi разработать план делистинга из-за опасений утечки конфиденциальных данных.

2. Как это будет работать?

Didi заявила, что ее целью является листинг на Гонконгской фондовой бирже и обеспечение того, чтобы ее американские депозитарные акции можно было обменять на «свободно обращающиеся акции компании на другой международно признанной фондовой бирже», согласно заявлению. Как сообщается, компания планировала подать заявку на листинг в Гонконге примерно в марте, но приостановила подготовку после того, как регулирующие органы сообщили, что ее предложения по предотвращению безопасности и утечки данных оказались несостоятельными. (Didi выдвигала несколько идей, включая передачу управления своими данными сторонней компании в Китае). Когда подача заявки наконец состоится — если она состоится — весь процесс может занять несколько месяцев.

3. Каковы проблемы?

До IPO в США Didi рассматривала возможность листинга в Гонконге, но отказалась от этой идеи после того, как биржа города поставила под сомнение соответствие компании китайским нормам, например, наличие лицензий во всех городах, где она работает. (Гонконгская биржа предъявляет гораздо более строгие требования к компаниям, желающим получить листинг, чем ее нью-йоркские коллеги). По слухам, в рамках подготовки к новому листингу компания планирует сократить численность персонала на 20%, не считая водителей. В декабре Didi объявила об убытках в размере $4,7 млрд. в сентябрьском квартале после того, как выручка снизилась на 13% по сравнению с предыдущими тремя месяцами. Даже если Didi удастся провести листинг в Гонконге, некоторые инвесторы могут предпочесть продать, а не обменять свои американские акции, которые сильно подешевели. С технической точки зрения, обменять их на акции в Гонконге будет относительно просто для большинства институциональных акционеров. Но новые ценные бумаги могут торговаться с дисконтом к стоимости: Гонконг уже давно является домом для одних из самых низких в мире коэффициентов соотношения цены и прибыли.

4. Почему это так важно?

Громкое IPO Didi стало вторым по величине в США среди компаний, базирующихся в Китае (Alibaba Group Holding Ltd. было больше), а рыночная стоимость Didi составила около 68 миллиардов долларов. Листинг, который проводился при поддержке самых известных банков Уолл-стрит, стал примером того, как международные инвесторы могут получить доступ к раскаленному технологическому сектору Китая. Крупнейшим акционером Didi была японская компания SoftBank Group Corp. с долей более 20%.

5. Заставит ли Китай другие компании сменить листинг?

Выход Didi вряд ли будет последним. Китайский интернет-регулятор начал проверку еще двух компаний, зарегистрированных в США, Full Truck Alliance Co. и Kanzhun Ltd., вскоре после начала проверки Didi. В декабре правительство представило более жесткие правила для китайских компаний, желающих выйти на биржу за рубежом, используя так называемую структуру компании с переменным участием (VIE), как это сделала Didi. Тем временем в США вводится в действие новый закон, который обязывает иностранные компании открыть свою бухгалтерскую отчетность американским регулирующим органам или подвергнуться делистингу, начиная с 2024 года. Комиссия по ценным бумагам и биржам США утверждает, что только две юрисдикции исторически не разрешали проведение необходимых проверок — Китай и Гонконг.

6. Закончатся ли на этом проблемы Didi?

Маловероятно. Расследование кибербезопасности Didi продолжается, и регулирующие органы все еще могут применить целый ряд наказаний, таких как штраф, приостановка определенных операций или привлечение государственного инвестора. Муниципальные власти Пекина, где базируется Didi, как говорят, предложили Shouqi Group — части влиятельной Пекинской туристической группы — и другим компаниям приобрести долю в Didi, что обеспечит контроль государственным компаниям. СМИ, включая South China Morning Post, сообщили, что регулирующие органы могут заставить Didi произвести перестановки в высшем руководстве. Кампания президента Си Цзиньпина по достижению «всеобщего процветания» оказала давление на компании-платформы, такие как Didi, чтобы они предложили лучшие зарплаты и льготы своей армии водителей. Более того, ожидается, что китайское правительство сохранит строгие ограничения и контроль над крупными технологическими предприятиями, которые накапливают конфиденциальные данные.

©2022 Bloomberg L.P.