Делистинг Didi в Нью-Йорке означает конец дней славы китайских компаний на американских биржах

В пятницу китайский гигант по предоставлению услуг по перевозке пассажиров Didi Chuxing объявил о прекращении листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже и повторном листинге в Гонконге. Компания сделала заявление в одном предложении на китайской социальной медиа-платформе Weibo, предложив мало деталей о решении, кроме того, что она тщательно изучила этот вопрос и начнет процесс делистинга в ближайшие дни.

Эта новость потрясла китайские технологические акции. Индекс Hang Seng Tech, который отслеживает крупнейшие технологические акции биржи, достиг рекордных минимумов после падения на 2,7% в пятницу; по итогам дня он снизился на 1,5%. Цены на акции технологических гигантов Alibaba, Baidu и Tencent упали более чем на 2% на гонконгских торгах в пятницу.

Didi оказалась зажата между все более щепетильными регулирующими органами в Пекине, которые стремятся обуздать технологических гигантов страны, и угрозами Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) повысить требования к раскрытию информации для китайских компаний на американских биржах. Поэтому выбор Didi в пользу переезда в Гонконг может снять некоторые опасения инвесторов в краткосрочной перспективе, даже если это вызовет более серьезные вопросы о будущем китайских компаний, привлекающих капитал на американских рынках.

«Рынок опасался, что [SEC] заставит Didi провести делистинг [в Нью-Йорке], — говорит Бо Жуанг, экономист по Китаю из Loomis Sayles. По словам Чжуанга, решение компании провести повторную листинг в Гонконге — это «очень разумный» исход для инвесторов». В четверг SEC объявила о том, что она завершила разработку правила, которое заставит китайские компании, такие как Didi, предоставлять больше финансовых данных регулирующим органам или столкнуться с перспективой исключения из списка американских бирж в течение трех лет.

Чжуан говорит, что шаг Didi может успокоить институциональных инвесторов, таких как SoftBank, которые не будут испытывать никаких сомнений по поводу перевода своих инвестиций в Гонконг.

Перенося листинг, Didi заявила в пятницу, что обеспечит «конвертацию американских депозитарных акций (ADS) в свободно обращающиеся акции» после повторного листинга на «другой бирже», предположительно в Гонконге. ADS — это финансовые инструменты, которые позволяют американским инвесторам владеть акциями иностранной компании, такой как Didi, и Гонконгская фондовая биржа ранее позволяла американским инвесторам обменивать ADS на гонконгские акции после делистинга в США.

График делистинга Didi в Нью-Йорке остается неясным, и Didi заявила, что проведет собрание акционеров в «подходящее время в будущем» для голосования о том, как действовать дальше. Financial Times отмечает, что делистинг станет менее сложным в конце этого месяца, когда руководители Didi и подавляющее большинство акционеров будут освобождены от шестимесячного запрета на продажу акций.

Акции компании, базирующейся в Пекине, подешевели в Нью-Йорке. В проспекте IPO 2021 года Didi сообщила, что у нее 493 миллиона пользователей в год и что в прошлом году на компанию приходилось 88% всех поездок, заказанных в Китае. Однако регуляторные меры, принятые в Китае в последние месяцы, поставили под угрозу способность компании привлекать новых клиентов и поставили под угрозу ее доминирующее положение на китайском рынке. Действия Пекина в сочетании с перспективой проверки со стороны США начали пугать инвесторов.

С момента привлечения $4,4 млрд в ходе июньского IPO при оценке в $73 млрд цена акций Didi упала на 45%, а рыночная капитализация компании снизилась до $37,6 млрд. В то же время компания не публиковала традиционные квартальные отчеты, которые могли бы дать инвесторам представление о том, отразились ли меры Пекина на ее финансовых показателях.

Решение Didi переехать в Гонконг не связано с плохими показателями акций; скорее, это результат давления со стороны китайского правительства. Ранее на этой неделе влиятельная китайская администрация киберпространства (CAC), как сообщается, попросила Didi разработать планы по исключению из списка Нью-Йоркской фондовой биржи из-за проблем с данными, что стало кульминацией многомесячных переговоров между технологическим гигантом и китайскими регуляторами, начавшихся еще до выхода Didi на биржу.

В апреле Didi подала заявку на листинг в США, заявив, что хочет привлечь иностранный капитал для реализации агрессивных планов расширения на зарубежные рынки и инвестиций в новые технологии, такие как искусственный интеллект. Но перед IPO в Нью-Йорке 30 июня правительство Китая предупредило компанию о необходимости выхода на биржу до того, как она обеспечит соблюдение новых правил Пекина в отношении данных. Didi все равно вышла на IPO. Два дня спустя CAC начал расследование в отношении Didi, опасаясь, что огромный массив данных, собранных компанией на своей платформе, попадет в руки американских регуляторов. В последующие недели CAC приказал Didi прекратить регистрацию новых пользователей и велел магазинам приложений удалить приложения Didi, ссылаясь на соображения национальной безопасности.

У Didi есть конфиденциальные данные, и она «довольно бесчувственно обращалась с ними», — говорит Чжуан.

В 2015 году Didi опубликовала отчет о производительности различных правительственных министерств, показав, как активность поездок в правительственные учреждения и обратно отражает интенсивность работы чиновников. Пекин опасается, что правительство США может использовать такие данные для сбора информации о китайских чиновниках, говорит Чжуан. Со своей стороны, Didi заявила, что все данные пользователей хранятся в Китае.

«Нет никакой возможности передать [данные Didi] США», — заявил вице-президент Didi Ли Минь в интервью государственному СМИ Global Times летом этого года.

В более широком смысле, делистинг Didi в Нью-Йорке может означать официальный конец американских рынков, служащих источником капитала для оживленных китайских технологических компаний.

«Становится ясно, что после двух десятилетий, в течение которых китайские компании использовали американский рынок для получения капитала, а американские инвесторы неплохо себя чувствовали, симбиотические отношения, похоже, подходят к концу», — написал Майкл О’Рурк, главный рыночный стратег JonesTrading, в заметке для Fortune. «Мы подозреваем, что большинство китайских компаний будут стремиться к окончательному делистингу путем конвертации американских акций в гонконгские».

Но выбор Didi в пользу Гонконга также поднимает вопросы об относительной независимости города от Пекина, что является ключевым фактором привлекательности Гонконга как мирового финансового центра. В последние годы Пекин ликвидировал относительную политическую автономию Гонконга, введя закон о национальной безопасности с расплывчатыми формулировками, направленный на подавление инакомыслия и восстановление стабильности в городе, охваченном продемократическими протестами.

Городские чиновники и регулирующие органы утверждают, что закон имеет ограниченную сферу действия, а также заявляют, что банки и другие учреждения должны соблюдать его требования.

«Пекин теперь считает, что [рынки Гонконга] находятся под его контролем. Вот почему они разрешают большему количеству компаний котироваться в Гонконге», — говорит Чжуан.

Переезд Didi в Гонконг может также способствовать достижению еще одной цели Пекина — уменьшению зависимости от американских фондовых рынков при одновременном укреплении того, что он считает «домашним» конкурентом.

«Если Китай сможет построить Гонконг так, чтобы он стал альтернативой или конкурентом Нью-Йорка, это будет очень полезно и для Китая», — говорит Чжуан.

Эта история была первоначально опубликована на сайте Fortune.com