Рынки раллируют после заседания FOMC, но медведи биткоина все еще имеют краткосрочное преимущество

Цена биткоина (BTC) находится в нисходящем тренде с момента достижения 69 000 долларов США исторического максимума 10 ноября, когда отчет по труду показал, что инфляция в США превысила 6,2%. Хотя эти новости могут быть полезны для неинфляционных активов, отказ Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) от физического биткоин-фонда (ETF) VanEck 12 ноября застал некоторых инвесторов врасплох.

Цена биткоина/доллара на Coinbase. Источник: TradingView

Хотя отказ в запросе ETF был в целом ожидаем, причины, указанные регулятором, могут обеспокоить некоторых инвесторов. SEC США сослалась на невозможность избежать рыночных манипуляций на более широком рынке биткоина из-за нерегулируемых бирж и большого объема торгов на основе стейблкоина Tether (USDT).
Анализ структуры рынка в целом чрезвычайно актуален, особенно если учесть, что инвесторы внимательно следят за заседаниями, проводимыми Федеральной резервной системой США. Независимо от масштабов предстоящего сокращения программы ФРС по выкупу облигаций и активов, движение биткоина в течение последних 12 месяцев повторяет динамику доходности казначейских облигаций США.

Биткоин/доллар США на FTX (оранжевый, слева) против доходности 10-летнего казначейства США (синий, справа). Источник: TradingView

Такая тесная корреляция показывает, насколько решительной была монетарная политика Федеральной резервной системы в отношении более рискованных активов, включая биткоин. Более того, снижение доходности за последние три недели с 1,64 до 1,43 частично объясняет слабость, наблюдаемую на криптовалютном рынке.
Очевидно, что есть и другие факторы, например, откат рынка 26 ноября был в основном основан на опасениях по поводу нового варианта COVID-19. Что касается рынков деривативов, то цена биткоина ниже $48 000 дает медведям полный контроль над пятничной экспирацией опционов на $755 млн BTC.

Опционы Биткойн объединяют открытый интерес на 17 декабря. Источник: Coinglass.com

На первый взгляд, опционы колл (покупка) на 470 миллионов долларов затмевают инструменты пут (продажи) на 285 миллионов долларов, но соотношение колл / пут 1,64 обманчиво, поскольку падение цены на 14% с 30 ноября, вероятно, уничтожит большую часть бычьи ставки.
Если цена Биткойна останется ниже 49000 долларов в 8:00 утра по всемирному координированному времени 17 декабря, то по истечении срока действия этих опционов на покупку (колл) будут доступны только 28 миллионов долларов. Короче говоря, право покупать биткойн за 49000 долларов не имеет ценности, если он торгуется по цене ниже этой.

Медведям комфортно с биткойнами ниже 57 000 долларов

Вот три наиболее вероятных сценария истечения пятничных опционов на 755 миллионов долларов. Дисбаланс в пользу каждой стороны представляет собой теоретическую прибыль. Другими словами, в зависимости от цены истечения количество контрактов колл (покупка) и пут (продажа), которые становятся активными, варьируется:

• Между 45 000 и 47 000 долларов: 110 колл против 2400 ставит. Чистый результат составляет 105 миллионов долларов в пользу опционов пут (медвежьих).
• Между 47 000 и 48 000 долларов: 280 коллов против 1900 пут. Чистый результат составляет 75 миллионов долларов в пользу инструментов пут (медвежьих).
• Между 48 000 и 50 000 долларов: 1 190 коллов против 1 130 пут. Чистый результат сбалансирован между опционами колл и пут.

Эта приблизительная оценка учитывает опционы колл, используемые в бычьих ставках, и опционы пут исключительно в сделках с нейтральной позиции на медвежью. Однако такое упрощение игнорирует более сложные инвестиционные стратегии.
Например, трейдер мог бы продать опцион пут, фактически получив положительную долю в биткойнах (BTC) выше определенной цены. Но, к сожалению, нет простого способа оценить этот эффект.

Быкам нужно 48 000 долларов или больше, чтобы уравновесить весы

Единственный способ для быков избежать значительных потерь по истечении 17 декабря — поддержать цену Биткойна выше 48000 долларов. Однако, если текущие краткосрочные негативные настроения преобладают, медведи могут легко снизить цену на 4% с текущих 48 500 долларов и получить прибыль до 105 миллионов долларов, если цена биткойнов останется ниже 47 000 долларов.
В настоящее время данные по опционным рынкам немного благоприятствуют опционам пут (продажа), что создает возможности для дополнительного отрицательного давления.
Взгляды и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают взгляды нашего сайта. Каждое инвестиционное и торговое движение сопряжено с риском. Принимая решение, вам следует провести собственное исследование.