Отметка к модели: Что это значит, как это работает
Понимание принципа Mark-to-Model
Mark-to-Model — это метод ценообразования, используемый для определения стоимости конкретных инвестиционных позиций или портфелей на основе финансовых моделей, а не рыночных цен. Этот подход к оценке обычно используется для активов, которые не имеют регулярного рынка, обеспечивающего точное ценообразование, или зависят от сложного набора исходных переменных и временных рамок. В таких случаях для определения стоимости актива используются догадки и предположения, что делает его более рискованным.
Основные выводы
- Mark-to-model подразумевает определение стоимости активов с помощью финансовых моделей, а не на основе рыночных цен.
- Этот метод оценки используется для неликвидных активов или тех, которые не имеют достаточно большого рынка для оценки по методу mark-to-market.
- Активы, оцениваемые по методу mark-to-model, более рискованны, поскольку их стоимость основана на догадках и предположениях.
- Секьюритизированные ипотечные кредиты, которые привели к финансовому кризису 2008 года, были оценены с использованием оценки по методу mark-to-model.
- Компании, владеющие активами, оцененными по методу mark-to-model, обязаны раскрывать информацию о них после финансового кризиса.
Важность оценки по методу mark-to-model
Оценка по методу «от отметки к модели» используется в основном на неликвидных рынках для активов, которые редко торгуются. Такие активы часто подвержены интерпретации, что создает риск для инвесторов. Уоррен Баффет знаменито назвал этот метод оценки «мифотворчеством» из-за заниженной стоимости риска.
Опасности, которые таит в себе оценка активов по методу mark-to-model, стали очевидны во время краха субстандартной ипотеки в 2007 году. Неправильная оценка рисков и активов привела к тому, что миллиарды долларов секьюритизированных ипотечных активов были списаны с балансов компаний. Многие оценки, сделанные по методу mark-to-model, предполагали ликвидные и упорядоченные вторичные рынки и исторические уровни дефолтов, которые оказались неточными. Когда вторичная ликвидность иссякла, а уровень дефолтов по ипотечным кредитам резко возрос, эти предположения оказались неверными.
В ответ на проблемы с балансом секьюритизированных ипотечных продуктов Совет по стандартам финансового учета (FASB) выпустил в ноябре 2007 года соответствующее заявление. Согласно этому документу, начиная с 2008 финансового года, компании, акции которых обращаются на бирже, должны раскрывать информацию о любых активах, находящихся на их балансе и основанных на оценке по методу mark-to-model.
Классификация активов: Первый уровень, Второй уровень и Третий уровень
Чтобы внести ясность в финансовые активы корпораций, FASB ввел систему классификации в Положении 157. Эта система классифицирует активы (и обязательства) по трем уровням:
Первый уровень
Активы первого уровня оцениваются на основе наблюдаемых рыночных цен. К таким активам относятся казначейские ценные бумаги, рыночные ценные бумаги, иностранная валюта, сырьевые товары и другие ликвидные активы, по которым можно легко получить текущие рыночные цены.
Второй уровень
Активы второго уровня оцениваются по котировкам на неактивных рынках или косвенно основываются на наблюдаемых исходных данных, таких как процентные ставки, ставки дефолта и кривые доходности. Примерами активов второго уровня являются корпоративные облигации, банковские кредиты и внебиржевые деривативы.
Третий уровень
Активы третьего уровня оцениваются с использованием внутренних моделей, поскольку цены на них не являются непосредственно наблюдаемыми. Оценка активов по модели требует принятия допущений, которые могут иметь большие расхождения. Примерами активов третьего уровня являются проблемная задолженность, сложные деривативы и акции частных компаний.
Заключение
Mark-to-model — это метод оценки, используемый для активов, которые не имеют регулярного рынка или зависят от сложных переменных и временных рамок. Данный метод оценки предполагает определение стоимости на основе финансовых моделей, а не рыночных цен. Активы, оцениваемые по методу Mark-to-model, являются более рискованными из-за присущих им догадок и допущений, связанных с их оценкой.
Финансовый кризис 2008 года продемонстрировал опасность оценки по методу «от отметки к модели», особенно в случае секьюритизированных ипотечных кредитов. В ответ на это компании, владеющие такими активами, теперь обязаны раскрывать информацию о них. FASB ввел систему классификации для обеспечения прозрачности владения активами, разделив их на категории первого, второго и третьего уровней.
Несмотря на то, что в данной статье представлен обзор концепции mark-to-model, при ее применении в России или любой другой юрисдикции необходимо проконсультироваться с финансовыми специалистами и учесть особенности законодательства конкретной страны.
Вопросы и ответы
Что такое mark-to-model?
Mark-to-model — это метод ценообразования, используемый для определения стоимости инвестиционных позиций или портфелей на основе финансовых моделей, а не рыночных цен. Он обычно используется для активов, которые не имеют регулярного рынка или имеют сложные переменные и временные рамки.
Почему используется метод mark-to-model?
Отметка к модели используется в тех случаях, когда активы не имеют ликвидного рынка или когда рыночные цены не являются легкодоступными или точными. Она позволяет инвесторам и компаниям присваивать стоимость этим активам на основе финансовых моделей и допущений.
Являются ли активы, оцениваемые по методу mark-to-model, более рискованными?
Да, активы, оцениваемые по методу mark-to-model, обычно считаются более рискованными. Оценка этих активов основана на догадках и предположениях, что влечет за собой большую степень неопределенности. Неправильная оценка риска, связанного с активами mark-to-model, стала очевидной во время финансового кризиса 2008 года.
Что такое активы первого, второго и третьего уровней?
Активы первого уровня — это активы, которые могут быть оценены на основе наблюдаемых рыночных цен. Активы второго уровня оцениваются на основе котировок на неактивных рынках или наблюдаемых исходных данных. Активы третьего уровня оцениваются с помощью внутренних моделей, поскольку цены на них не являются непосредственно наблюдаемыми.
Как финансовый кризис 2008 года повлиял на оценку по методу mark-to-model?
Финансовый кризис 2008 года выявил риски, связанные с оценкой по методу mark-to-model, особенно в случае секьюритизированных ипотечных кредитов. Неправильная оценка рисков и активов привела к значительным списаниям и балансовым проблемам компаний. В результате были приняты нормативные акты, требующие раскрытия информации об активах, оцененных с использованием метода mark-to-model.
Каковы требования к раскрытию информации об активах, оцененных по методу mark-to-model?
После финансового кризиса 2008 года компании, акции которых торгуются на бирже, обязаны раскрывать информацию о любых активах, находящихся на их балансе и оцениваемых по методу mark-to-model. Это обеспечивает прозрачность и помогает инвесторам понять потенциальные риски, связанные с этими активами.