Мнение: Крах группы Digital Currency Group «Genesis»: Что будет дальше?

Похоже, что медвежий цикл заберет еще одну известную криптовалютную компанию. 19 января кредитная дочерняя компания Digital Currency Group (DCG), Genesis, подала заявление о банкротстве по главе 11. Перед нами еще один гигант индустрии с историей о кровосмесительном кредитовании, слабом управлении рисками и непрозрачной политике отчетности. 

Для участников рынка собирающиеся грозовые тучи в DCG представляют собой провал, который был бы немыслим в 2021 году. Основанная генеральным директором Барри Силбертом в 2015 году, DCG стала главной опорой в недолгом существовании криптовалют. В заявлении Genesis раскрывается полный список кредиторов, пострадавших от ее краха, среди которых, в частности, Gemini, криптовалютная биржа, созданная близнецами Винклвоссами Кэмероном и Тайлером, которой Genesis задолжала 765 миллионов долларов, метаверсионный проект Decentraland (55 миллионов долларов) и управляющий фондом VanEck (53 миллиона долларов).

В общей сложности компания перечислила более 100 000 кредиторов и заявила, что задолжала 50 крупнейшим кредиторам 3,4 млрд долларов.

Суперзарисовка, что кредитное бюро, которым владел Барри, задолжало Decentraland $55 млн, когда DCG и Grayscale являются инвесторами $MANA.

Неужели они купили у команды, а потом просто получили деньги взаймы? Каким образом у Decentraland вообще осталось $55 млн?

— Адам Кокран (adamscochran.eth) (@adamscochran) 20 января 2023 г.

Некоторые из долгов вызывают новые вопросы, например, почему Genesis взяла кредит у Decentraland, когда отдельная дочерняя компания DCG — Grayscale — владеет 18 млн токенов проекта. (По состоянию на 20 января этот холдинг оценивался в $11,74 млн, что меньше, чем $105,8 млн на пике в ноябре 2021 года).

Первым потрясением для Genesis стало падение компании Three Arrows Capital (3AC), которая потеряла чуть более 500 миллионов долларов, взятых в кредит у Genesis. Падение FTX оказалось слишком тяжелым для кредитора, что вынудило его приостановить вывод средств. В этом месяце Genesis также подала сигнал о серьезных проблемах, уволив 30% своего персонала.

По мере того, как медвежий рынок затягивается, ломаются все более фундаментальные системы — такие как кредитные платформы, внебиржевые рельсы и биржи. Отказывающие системы и отношения между компаниями, эксплуатирующими эти системы, представляют собой структурные поломки на рынке, что, безусловно, важно отметить. Тем не менее, это механические системы, которые можно отрефакторить и перестроить. Доверие — это другая история. Доверие, которое трудно завоевать и легко потерять, — это неуловимая, но критическая сила, которая просто обязана существовать для процветания любой отрасли. И именно доверие на этих рынках находится под угрозой.

Зараза выявила скрытые связи, подорвав доверие общества

Стремительный крах 3AC, Voyager, BlockFi, FTX и Celsius потряс рынок. Но затем стали известны связи между этими группами, и шок перешел в апоплексическую ярость. Стало очевидно, что, хотя эти компании претендовали на то, чтобы работать в сфере финансов, лишь немногие из них, если вообще какие-либо, действительно работали так, как будто они работали в сфере финансов, и уж точно не как лидеры отрасли, которыми их многие считали — особенно когда дело касалось управления рисками.

6/ Если Барри и DCG не образумятся и не сделают справедливое предложение кредиторам, мы в ближайшее время подадим иск против Барри и DCG.

— Кэмерон Уинклвосс (@cameron) 20 января 2023 г.

Плохая политика стала стандартной, когда компании брали в долг с очень небольшим или вообще без обеспечения у одного контрагента, чтобы заплатить другому, а некоторые даже использовали собственную «валюту» в качестве залога. Более того, залог принимался кредиторами. Рыночный ажиотаж в 2020 и 2021 годах создал основу для масштабного распространения неблаговидного поведения и недобросовестной деловой практики. По мере того как становилась очевидной истинная глубина недобросовестных действий и неверных решений, доверие к этим компаниям было существенно подорвано.

Доверие к экосистемам будет трудно восстановить

Цены на активы могут расти и падать, но большинство полагает, что фундаментальные основы построения и механики рынка останутся в силе. Это и стало основной проблемой нынешнего медвежьего рынка. Как выяснилось, манипуляции, сговор и внутренние сделки были нормой. И такое поведение было характерно не только для новых компаний — похоже, что большинство игроков отрасли в той или иной степени принимали в этом участие. Так было и в случае с DCG. Плохие кредиты, плохое управление рисками и запутанная финансовая отчетность вернулись домо
й.

Цены на криптовалюты в конце концов вернутся, и на рынок выйдут новые компании. Будем надеяться, что коллективная память отрасли немного расширится. Необходимо вернуться к глубокой должной осмотрительности и скептицизму по умолчанию. Компании должны заслужить доверие своими действиями. Это кажется очевидным, но очевидно, что мы забыли об этом.

Мы остались с печальной реальностью. Доверие нужно будет восстанавливать не только к компаниям, работающим в этом пространстве, но и к экосистеме, которая обеспечивает работу этих компаний.

Джозеф Брэдли — руководитель отдела развития бизнеса в Heirloom, стартапе, предоставляющем программное обеспечение как услугу. Он начал работать в криптовалютной индустрии в 2014 году в качестве независимого исследователя, затем перешел на работу в компанию Gem (которая впоследствии была приобретена компанией Blockdaemon), а затем перешел в индустрию хедж-фондов. Он получил степень магистра в Университете Южной Калифорнии, специализируясь на построении портфелей и управлении альтернативными активами.

Данная статья предназначена для общего ознакомления и не является и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация.