Падение Ping An на 90 миллиардов долларов привело к падению одноразового китайского хайфлера

(Bloomberg) — Китайская страховая компания Ping An Insurance (Group) Co. уже давно утверждает, что к ней следует относиться как к быстрорастущей технологической компании, а не как к продавцу полисов страхования жизни. После падения ее рыночной стоимости на 90 млрд. долларов, она теперь оценивается скорее как застройщик недвижимости в то время, когда сектор недвижимости в стране находится не в фаворе.

Самое читаемое от Bloomberg

Как Франция превратила скромную кольцевую развязку в витрину для искусства

Как сейчас выглядит линия фронта борьбы за аборты в Кентукки

Уолдорф в Нью-Йорке получил роскошную реконструкцию и стал иконой китайского засилья

Они изобрели обязательный инструмент для участников фестиваля Burning Man. Теперь они хотят его уничтожить

Аргентинский аукцион крупного рогатого скота, которому исполнилось 120 лет, покидает Буэнос-Айрес

40-процентное падение акций в этом году привело к тому, что соотношение цены и прибыли компании снизилось до уровня чуть выше 6, что чуть больше, чем 5,7, установленное для индекса недвижимости Шанхайской фондовой биржи, и далеко от 20 с лишним, установленных для страховых компаний Berkshire Hathaway Inc. и AIA Group Ltd.. Этому способствовали неудачные инвестиции в недвижимость, пекинские меры по борьбе с технологиями, которые ударили по стоимости ее дочерних компаний, и спад в страховом бизнесе.

Бизнес-модель Ping An основывается на инвестировании в онлайн-платформы, такие как сайт медицинского обслуживания Good Doctor и Autohome Inc. для привлечения клиентов к своим полисам и продуктам по управлению благосостоянием. Эти пользователи предоставляют данные для совершенствования страхового бизнеса и получения дохода, который затем направляется на другие сайты. Однако ее основной бизнес по страхованию жизни сейчас испытывает трудности, а многомиллиардные инвестиции в China Fortune Land Development Co. вызвали опасения по поводу подверженности Ping An риску других застройщиков.

«В последние годы технологии были очень хорошим аргументом в пользу Ping An, но, возможно, они потеряли свой блеск», — сказал Стивен Лам, аналитик Bloomberg Intelligence в Гонконге. «У многих международных инвесторов сейчас аллергия на неопределенность китайского рынка».

При всех успехах компании в области технологий, включая чат-ботов и искусственный интеллект, которые позволяют урегулировать претензии по автострахованию в течение нескольких минут, пандемия и старение населения подорвали готовность потребителей к долгосрочному страхованию жизни.

Подразделение страхования жизни обеспечило 53% доходов Ping An, базирующейся в Шэньчжэне, в 2020 году, когда стоимость нового бизнеса упала на 35%. В первой половине июня ключевой показатель упал на 12%, поскольку число агентов сократилось на 14% и составило менее 878 000.

«Технологии могут принести эффективность, но проблема скорее в спросе», — сказал Лам. «Как ИИ может создать спрос?»

Хотя компания Ping An использует технологии для повышения производительности труда лучших продавцов и избавляется от плохих работников, ей также приходится бороться с меняющейся ситуацией в Китае. Средний ежемесячный доход агента Ping An в прошлом году снизился на 8% до 5 793 юаней ($897). Это может сделать работу менее привлекательной с финансовой точки зрения, чем доставка еды в Meituan.

«Мы ожидаем, что Ping An сначала стабилизирует численность своих агентов и продемонстрирует более высокую производительность группы премиальных агентов», — сказала Айрис Тан, старший аналитик Morningstar в Шэньчжэне. По ее словам, компании также необходимо ослабить обеспокоенность рынка по поводу инвестиций в недвижимость.

Ping An заявила, что рынок не до конца понимает ее усилия по реформированию страхования жизни и других возможностей, ссылаясь на выкуп акций как признак уверенности руководства.

«Колебания курса акций носят временный характер, но стратегия Ping An ясна, финансы разумны, а бизнес стабилен», — заявила компания в ответ на вопросы Bloomberg News.

Боль от масштабных репрессий в отношении китайских застройщиков с высокой долей заемных средств уже отразилась на результатах Ping An: обесценение China Fortune вычеркнуло 20,8 млрд юаней из прибыли за первое полугодие. В 2018 году страховщик потратил 2 млрд долларов на покупку 20% акций, и теперь ему принадлежит 25% компании, которая стала первым китайским застройщиком, объявившим дефолт после того, как Пекин ужесточил контроль в прошлом году. Репрессии в отношении недвижимости повышают риски по классу активов, который долгое время использовался для покрытия долгосрочных страховых обязательств.

Обнажение имущества

«У Ping An довольно много недвижимости, и рынку трудно оценить это», — сказал Чжан Циньюнь, заместитель генерального директора China Vision Capital Management, частного фонда в Пекине.

Инвестиции Ping An в недвижимость расследуются Комиссией по регулированию банковской и страховой деятельности Китая, сообщило в августе агентство Reuters. В ответ компания заявила, что строго соблюдает правила регулирования, добавив, что расследование инвестиций в недвижимость «не имеет под собой фактической основы».

Избавление от представлений о недвижимости оказывается непростой задачей, особенно с учетом того, что такие компании, как China Evergrande Group, доминируют в заголовках газет. В августе компания Ping An заявила, что 4,8% ее страхового инвестиционного фонда вложено в недвижимость, в то время как аналитик с самым высоким рейтингом по акциям считает, что эта цифра более чем в два раза выше, хотя Ping An оспаривает эту оценку.

«Мы более пессимистично, чем рынок, оцениваем инвестиционную привлекательность Ping An», — заявил Леон Ци из Daiwa Capital Markets в отчете от 24 сентября. Согласно рекомендации Ци, за последний год акции принесли наилучшую доходность, согласно рейтингу Bloomberg Absolute Return Rankings. Ци, который оценивает акции как «держать», был недоступен для комментариев Bloomberg News.

Другие аналитики настроены более оптимистично: 31 из 33 аналитиков, отслеживаемых Bloomberg, рекомендуют инвесторам покупать ее акции, торгуемые в Гонконге. Реструктуризация China Fortune прошла лучше, чем ожидалось, и должна избавить Ping An от дальнейших убытков и даже может позволить ей возместить некоторые ранее понесенные потери, написали аналитики CSC Financial Co. в отчете от 7 октября.

В прошлом Ping An извлекала прибыль, продавая некоторые из своих технологических инвестиций в ходе первичных публичных размещений, включая Lufax Holding Ltd. и Ping An Healthcare and Technology Co, корпоративное название Good Doctor. Но в условиях, когда Пекин ужесточает меры в отношении частного сектора, акции всех его технологических инвестиций упали в 2021 году, в то время как путь к зарубежным IPO для других стартапов, которые он инкубировал, становится все более туманным.

Ping An знает, что победа над сомневающимися в условиях, когда инвесторы все более жестко реагируют на упущенные возможности, будет иметь ключевое значение.

«Рынок, похоже, чрезмерно обеспокоен Ping An», — сказал Чжоу Минь, основатель и портфельный менеджер хедж-фонда Everest Growth Capital. «Инвесторам нужно подождать и посмотреть, когда фундаментальные показатели бизнеса действительно улучшатся».

(Обновления с комментарием аналитика BI в седьмом абзаце)

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

MLB тестирует способы решения проблемы скуки в бейсболе

Кто-нибудь видел миллиарды Tether?

Когда жители Луизианы спасаются от ураганов, к ним стекаются доллары за природный газ и рабочие места