Почему Grayscale Bitcoin ETF (GBTC) придерживается высоких тарифов, несмотря на оттоки: Теории аналитиков

Биткойн-фонд Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) испытывает значительный отток средств: с момента запуска 11 января было выведено более 14 миллиардов долларов. Несмотря на это, компания не снизила свои высокие для отрасли комиссии, что привело к спекуляциям и теориям о том, почему они сохраняют эти высокие комиссии.

Теория удержания «застрявших» держателей

Один из аналитиков рынка предполагает, что Grayscale может сохранять высокие комиссии для своего спотового биржевого фонда биткоина (ETF), чтобы отбить у держателей желание обналичивать средства. Аналитик считает, что Grayscale делает ставку на дальнейший рост цены биткоина и надеется, что инвесторы останутся вложенными в GBTC, ожидая дальнейшего роста цены.
ETF компании Grayscale взимает комиссию за управление в размере 1,5 % в год, что в пять раз превышает среднюю комиссию в 0,30 % для других спотовых ETF биткоина. Такая значительная комиссия вызвала беспокойство у многих инвесторов и аналитиков.
Аналитик предлагает две возможные причины, по которым Grayscale не хочет отказываться от комиссии. Во-первых, Grayscale, возможно, проанализировала налоговые последствия для своих держателей и пришла к выводу, что они «застряли» из-за высокой стоимости ухода из GBTC до тех пор, пока им действительно не понадобятся средства. Это позволяет предположить, что Grayscale рассчитывает на то, что инвесторы не смогут или не захотят продать свои активы, несмотря на высокие сборы.
Учитывая, что по состоянию на 25 марта под управлением компании находилось около 24,7 миллиарда долларов, стратегия Grayscale может быть основана на предположении, что в ближайшие год-два цена биткоина поднимется до уровня, превышающего 100 000 долларов. При таком сценарии рост стоимости активов компенсирует отток средств и в конечном итоге приведет к чистой прибыли Grayscale, несмотря на высокие комиссионные.
Однако аналитик также предупреждает, что в случае падения цены биткоина эта стратегия может иметь катастрофические последствия. В такой ситуации давление со стороны держателей GBTC может усилиться, а те, кто ранее «застрял» из-за налоговых соображений, могут обнаружить, что их налоговые счета уменьшились настолько, что они смогут без колебаний выйти из GBTC.

Теория корыстных интересов Grayscale и юридические баталии

Согласно другой теории, выдвинутой аналитиками, решение Grayscale сохранять высокие комиссии, несмотря на отток средств, продиктовано корыстными интересами и сложной паутиной юридических баталий.
В прошлом году Grayscale выиграла судебный процесс против Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), что открыло путь к созданию спотовых биткоин-фондов ETF в США. Однако некоторые аналитики задаются вопросом, зачем Grayscale тратить время и силы на судебный процесс только для того, чтобы управлять ETF таким образом, что это приводит к постоянному оттоку средств.
Один из аналитиков предполагает, что Grayscale могла рассчитывать на то, что даже если GBTC потеряет всех своих инвесторов, возникшая шумиха вокруг рынка ETF приведет к росту цены биткоина, что в конечном итоге компенсирует потери. Активы под управлением Grayscale останутся стабильными, несмотря на отток средств.
Кроме того, есть предположение, что на решение Grayscale не снижать комиссию может повлиять ее связь с Genesis, криптовалютной кредитной платформой. И Grayscale, и Genesis являются дочерними компаниями Digital Currency Group (DCG), и они ведут длительную судебную тяжбу по поводу акций GBTC, используемых в качестве залога по кредитам, выданным пользователями Genesis. Утверждается, что твердая позиция Grayscale в отношении комиссионных может быть попыткой защитить свои интересы и помочь Genesis урегулировать свою позицию.

Заключение

Причины, по которым компания Grayscale решила сохранить высокие комиссии по своему биткоин ETF, GBTC, несмотря на значительный отток средств, могут быть объяснены различными теориями, выдвинутыми аналитиками рынка. Согласно одной из теорий, Grayscale рассчитывает на то, что держатели останутся инвестированными из-за налоговых соображений и ожидания дальнейшего роста цены биткоина. Согласно другой теории, действия Grayscale продиктованы корыстными интересами и судебными тяжбами с целью компенсировать убытки и защитить собственные активы и дочерние компании.
Пока неясно, как эти теории проявят себя в долгосрочной перспективе и будет ли Grayscale в конечном итоге корректировать свои тарифы в зависимости от динамики рынка. Поскольку криптовалютный рынок продолжает развиваться, инвесторы и аналитики будут внимательно следить за развитием событий вокруг GBTC и его влиянием на более широкий ландшафт ETF.