Повышение процентных ставок может привести к долговому кризису: Отчет
Мир изменился, заявила министр финансов Джанет Йеллен в начале этого года в Конгрессе. Однако она говорила не о Ковиде. Она утверждала, что в эпоху устойчиво низких процентных ставок Соединенные Штаты могут позволить себе иметь больший долг — и тратить средства, необходимые для борьбы с пандемией и долгосрочных инвестиций для роста экономики. «В условиях очень низких процентных ставок, как сейчас, мы видим, что даже если объем долга по отношению к экономике вырос, процентное бремя не увеличилось», — сказала Йеллен.
В конце года дебаты по поводу этого направления мысли, которое стало общепринятой мудростью, лежащей в основе большей части либеральной экономической политики, все еще продолжаются: фискальные ястребы предупреждают, что повышение процентных ставок все еще может привести к долговому кризису, а консерваторы выступают против перспективы расширения правительства за счет дефицита.
Последний такой аргумент против преуменьшения опасений по поводу долга исходит от Брайана Ридла, старшего научного сотрудника и эксперта по бюджету консервативного Манхэттенского института. В новом 32-страничном докладе Ридл предупреждает, что у недавно ставшей популярной линии экономического мышления «есть два фатальных недостатка»:
«Во-первых, он не признает, что в течение следующих нескольких десятилетий — даже без нового законодательства — долг уже прогнозируется на уровне, который даже долговые голуби, вероятно, сочтут неприемлемым. Во-вторых, этот аргумент предполагает, что процентные ставки навсегда останутся на сегодняшнем низком уровне, что минимизирует расходы Вашингтона на обслуживание этого долга».
Ридл утверждает, что уже сейчас прогнозируется, что в течение следующих трех десятилетий правительство будет иметь базовый дефицит в размере 112 триллионов долларов, при этом ежегодный дефицит будет составлять более 13% от экономики, а государственный долг вырастет до более чем 200% от ВВП. Процентные платежи в этот момент съедят почти половину всех налоговых поступлений. «Короче говоря, — пишет Ридл, — прогнозируется, что базовый долг вырастет до неприемлемого уровня еще до принятия каких-либо новых предложений».
Если процентные ставки вырастут, фискальные перспективы будут еще хуже. Бюджетное управление Конгресса прогнозирует, что средняя процентная ставка по федеральному долгу вырастет с 2,4% в 2019 году до 4,6% к 2051 году. Ридль пишет, что экономические прогнозисты «катастрофически ошибаются» в своих прогнозах — хотя в последние десятилетия они в основном переоценивали уровень процентных ставок. Тем не менее, говорит он, опасно полагать, что ставки будут оставаться низкими вечно, и некоторые из факторов, которые удерживали их на таком низком уровне в течение столь долгого времени, могут измениться: «Действительно, несколько реалистичных экономических сценариев могут легко подтолкнуть процентные ставки обратно к 4%-5% в течение нескольких десятилетий, что совпадет с прогнозируемым ростом долга и значительно увеличит процентные расходы федерального бюджета».
Даже если ставки будут расти только в соответствии с прогнозами CBO, процентные расходы по долгу вырастут до 8,6% ВВП к 2015 году, став крупнейшими расходами федерального бюджета. А риск, связанный с еще более высоким ростом ставок, будет очень серьезным, поскольку расходы правительства на выплату процентов вырастут на 30 триллионов долларов в течение 30 лет на каждый процентный пункт роста ставок выше прогноза CBO. «Короче говоря, когда долг резко возрастет, даже скромные изменения процентных ставок могут привести к стратосферным расходам», — предупреждает Ридл.
Итог: «Главный итог, — пишет Ридл в электронном письме, — заключается в том, что законодатели не должны ставить долгосрочную экономику на карту, надеясь, что процентные ставки никогда больше не превысят 4% или 5%. Потому что нет никакого запасного плана, если они ошибаются».
Полный текст его доклада читайте здесь.
Вам нравится то, что вы читаете? Подпишитесь на нашу бесплатную рассылку.