Repo 105: что это такое, как работает, особые аспекты

Repo 105 — это лазейка в учете сделок РЕПО, которой воспользовалась ныне исчезнувшая компания Lehman Brothers, пытаясь скрыть истинные объемы заемных средств в трудные для нее времена финансового кризиса 2007-2008 годов. В этом соглашении об обратном выкупе, обновленном с целью устранения лазейки, компания могла классифицировать краткосрочный кредит как продажу и впоследствии использовать денежные поступления от «продажи» для уменьшения своих обязательств.

Понимание РЕПО 105

На рынке РЕПО компания может получить доступ к избыточным средствам других компаний на короткий срок, обычно на ночь, в обмен на залог. Фирма, которая берет средства в долг, обещает вернуть краткосрочный кредит с небольшой суммой процентов; залог, как правило, никогда не переходит в другие руки. Именно это позволяет фирмам отражать поступление денежных средств как продажу — предполагается, что залог был «продан» и выкуплен позже.

Lehman Brothers и Repo 105

Репо-105 попало в заголовки газет после краха Lehman Brothers. Сообщалось, что Lehman воспользовался этим бухгалтерским маневром для погашения обязательств на сумму 50 миллиардов долларов, чтобы снизить долговую нагрузку на свой баланс.
Технически, в соответствии с правилами РЕПО в том виде, в котором они были написаны тогда, и в соответствии с богатым воображением финансового директора Эрин Каллан и ее подчиненных, их сделки РЕПО 105 позволяли признавать продажи вместо займов, не отражали займы на балансе и не требовали раскрытия информации о долговых обязательствах.
На самом деле, учитывая ситуацию того времени, на практике они были недействительны. Согласно существовавшему правилу, сделка РЕПО отражалась в отчетности как продажа или финансирование в зависимости от того, сохраняла ли компания эффективный контроль над активами, обеспеченными краткосрочным займом. Если компания имела возможность выкупить активы, то это была бы сделка финансирования, а если не имела, то продажа.
В сделках Repo 105 Lehman утверждал, что отказался от эффективного контроля, поскольку получил только 100 долларов на каждые 105 долларов размещенного обеспечения (отсюда и «105»). Таким образом, по мнению инвестиционного банка, это были сделки по продаже, которые позволили получить выручку для снижения левереджа.

Особые соображения

Получив ценный урок о том, как Уолл-стрит найдет способ злоупотребить правилами бухгалтерского учета, Совет по стандартам финансового учета (FASB) выпустил ASU № 2011-03 «Передачи и обслуживание (раздел 860): Пересмотр эффективного контроля для соглашений «репо»».
В пресс-релизе FASB говорится, что правило было усовершенствовано «путем исключения из критериев определения эффективного контроля способности передающей стороны выполнять свои договорные права и обязательства».
Repo 105 была спорной практикой бухгалтерского учета, которая позволяла компаниям манипулировать своей финансовой отчетностью и в конечном итоге способствовала краху Lehman Brothers. Несмотря на то что лазейка была закрыта, а стандарты бухгалтерского учета ужесточены, чтобы предотвратить подобные злоупотребления, эта история служит предостережением о важности прозрачной и точной финансовой отчетности.
Данная статья носит исключительно информационный характер и не должна рассматриваться как финансовый или инвестиционный совет.

Вопросы и ответы

Что такое Repo 105?

Repo 105 — это бухгалтерская лазейка, которая позволяла компаниям скрывать истинные объемы заемных средств. Это было соглашение об обратном выкупе, которое компания использовала для получения средств через краткосрочные займы, обеспеченные залогом. По условиям Repo 105, если компания имела возможность выкупить активы, это считалось операцией финансирования, а если не имела, то продажей.

Как Lehman Brothers использовала Repo 105?

Lehman Brothers использовала Repo 105, чтобы скрыть тот факт, что во время финансового кризиса у нее был высокий уровень заемных средств. В частности, Lehman утверждал, что отказался от эффективного контроля, поскольку получал только 100 долларов на каждые 105 долларов размещенного обеспечения (отсюда и «105»). Это позволило классифицировать сделки как продажи и уменьшить свои обязательства.

Каковы были последствия использования Lehman Brothers сделки Repo 105?

Использование компанией Lehman Brothers сделки Repo 105 вызвало много споров и способствовало падению компании. Манипулируя финансовой отчетностью и скрывая истинные объемы заемных средств, Lehman Brothers ввела в заблуждение инвесторов и регулирующие органы относительно своего финансового состояния. Когда разразился финансовый кризис, истинный объем обязательств компании был раскрыт, что привело к ее банкротству.

Была ли закрыта лазейка, позволявшая осуществлять Repo 105?

Да, Совет по стандартам финансового учета (FASB) закрыл лазейку, которая позволяла компаниям использовать РЕПО 105. Они выпустили ASU № 2011-03 «Передачи и обслуживание (раздел 860): Пересмотр эффективного контроля для соглашений РЕПО», в котором были усовершенствованы критерии определения эффективного контроля в сделках РЕПО. Изменение правил направлено на предотвращение подобных злоупотреблений в будущем и содействие прозрачности финансовой отчетности.

Какие уроки можно извлечь из скандала с РЕПО-105?

Скандал с операциями РЕПО-105 служит предостережением о важности прозрачной и точной финансовой отчетности. Он подчеркивает риски использования лазеек в бухгалтерском учете и потенциальные последствия введения в заблуждение инвесторов и регулирующих органов. Скандал побудил регулирующие органы ужесточить стандарты бухгалтерского учета и усилить надзор, чтобы предотвратить подобные злоупотребления в будущем.

Могут ли компании по-прежнему использовать подобные методы учета для манипулирования своей финансовой отчетностью?

Несмотря на то что конкретная лазейка, позволившая провести Repo 105, была закрыта, компании всегда могут найти новые способы манипулирования финансовой отчетностью. Однако регулирующие органы и советы по стандартам бухгалтерского учета продолжают отслеживать и обновлять нормативные акты, чтобы предотвратить подобные злоупотребления. Кроме того, повышенный контроль со стороны инвесторов, аудиторов и регулирующих органов помогает выявлять и пресекать мошеннические методы ведения бухгалтерского учета.