Стратеги Bank of America предупреждают, что повышение ставок ФРС на дорогом рынке закончится плачевно

(Bloomberg) — По мнению стратегов Bank of America Corp. оптимисты, ожидающие, что фондовый рынок сможет пережить цикл повышения ставок, как это было в прошлом, упускают одну важную деталь.

Если в предыдущие периоды повышения ставок американские акции демонстрировали положительную доходность, то в этот раз основной риск заключается в том, что Федеральная резервная система будет «ужесточать меры на переоцененном рынке», — пишут в своей записке стратеги под руководством Савиты Субраманиан.

«S&P 500 стоит дороже в преддверии первого повышения ставки, чем в любой другой цикл, кроме 1999-00 годов», — отметили они.

Американские и европейские акции плохо начали 2022 год на фоне опасений, что более агрессивные денежно-кредитные меры по усмирению инфляции помешают восстановлению экономики. Несмотря на то, что положительный сезон прибылей ослабляет некоторые опасения по поводу менее благоприятного макроэкономического фона, рынки акций остаются нестабильными, и мнения стратегов о том, что ждет нас в оставшуюся часть года, разделились.

Команда BofA находится в лагере «медведей», ожидая, что американский бенчмарк закончит год на уровне 4 600 пунктов, что означает всего 2% роста от текущих уровней. Стратеги утверждают, что наиболее близким историческим прецедентом к нынешним перспективам является ужесточение денежно-кредитной политики на рубеже веков, которое «плохо закончилось» для акций, когда лопнул технологический пузырь.

«Переход от «голубиной» к более «ястребиной» политике подчеркивает, что мы находимся на пике ликвидности», — говорится в их записке в понедельник.

Хотя другие видные представители Уолл-стрит, включая Майкла Уилсона из Morgan Stanley, разделяют их пессимизм, эта оценка отнюдь не является консенсус-мнением. Команда JPMorgan Chase & Co. в понедельник подтвердила, что рост останется устойчивым в этом году, и что после бурного ралли 2021 года у акций будет еще больше возможностей для роста.

Однако, по мнению стратегов BofA, обилие красных флажков, включая оценки, настроения, фундаментальные и технические факторы, указывает на плохой год для акций.

«Более того, мы считаем, что риски для акций будут выше, если ФРС ничего не предпримет», — пишут они. «Бешеная инфляция, вероятно, приведет к снижению мультипликаторов S&P 500 и сокращению доходов».