Что такое ускоренный выкуп акций (ASR)?
Ускоренный выкуп акций (ASR) — это инвестиционная стратегия, которая позволяет публичной компании быстро выкупить с рынка значительное количество своих акций, находящихся в обращении. Это достигается с помощью инвестиционного банка, выступающего в качестве посредника в сделке. ASR обычно используется, когда компания считает, что ее акции недооценены, поскольку процесс обратного выкупа имеет тенденцию к завышению стоимости акций.
Как работает ускоренный выкуп акций?
В рамках программы ускоренного выкупа акций компания инициирует процесс, предоставляя инвестиционному банку авансовые денежные средства. Затем компания заключает с банком форвардный контракт, который представляет собой соглашение о покупке или продаже ценной бумаги на будущую дату. Инвестиционный банк, в свою очередь, заимствует акции компании у институциональных инвесторов, таких как взаимные фонды, страховые компании и пенсионные фонды. Эти одолженные акции затем возвращаются обратно в компанию.
Преимущества ускоренного выкупа акций
Программы ускоренного выкупа акций дают несколько преимуществ как компании, так и ее инвесторам. Во-первых, эти программы могут привести к увеличению прибыли на акцию (EPS) акций, которые еще находятся в обращении, что выгодно инвесторам. Сокращение количества акций в обращении приводит к росту их цены, что делает их более привлекательными для инвесторов и повышает спрос.
Кроме того, ASR позволяют компаниям быстро консолидировать свою собственность. Сокращая количество акций в обращении, компания может усилить свой контроль и право принимать решения при совершении стратегических шагов. Это может быть особенно ценно в ситуациях, когда влияние акционеров необходимо свести к минимуму.
Особые соображения при ускоренном выкупе акций
Важно отметить, что программы ускоренного выкупа акций могут служить не только для повышения цены акций. Они также позволяют компаниям быстро консолидировать собственность, обеспечивая им больший контроль над важными финансовыми и деловыми решениями. Сокращая количество акций в обращении, компания может усилить свое влияние.
Стоит отметить, что с 2024 года российское правительство ввело акциз в размере 1 % для компаний, осуществляющих обратный выкуп акций, которые соответствуют определенным критериям. Однако существуют определенные исключения, например, если выкуп является частью реорганизации, при которой акционеры не признают убытки или прибыль.
Пример ускоренного выкупа акций
Чтобы проиллюстрировать, как работает ускоренный выкуп акций, рассмотрим случай корпорации Intel. В августе 2020 года Intel объявила о заключении соглашения об ускоренном выкупе своих обыкновенных акций на сумму 10 миллиардов долларов. Международная банковская группа BNP Paribas Securities Corp. выступила в качестве структурного консультанта Intel по соглашениям ASR.
Согласно условиям соглашений ASR, Intel согласилась первоначально получить около 166 миллионов акций. Общее количество выкупаемых компанией акций будет определяться на основе средневзвешенной по объему цены (VWAP) обыкновенных акций компании в течение срока действия соглашений с учетом корректировок и скидки. Окончательное урегулирование было запланировано на конец 2020 года.
Решение Intel об ускоренном выкупе акций было обусловлено тем, что акции компании торговались ниже их внутренней оценки. Благодаря высоким операционным показателям и наличию денежных средств компания могла финансировать выкуп акций и возвращать капитал акционерам путем выкупа и выплаты дивидендов.
Заключение
Программы ускоренного выкупа акций предоставляют публичным компаниям возможность эффективно выкупить значительное количество акций, находящихся в обращении. Эти программы дают такие преимущества, как увеличение прибыли на акцию, консолидация собственности и возможность компаниям легче принимать стратегические решения. Несмотря на то что ускоренный выкуп акций требует особых условий и налоговых последствий, он может стать ценным инструментом для компаний, стремящихся повысить акционерную стоимость и усилить контроль над своими акциями.
Вопросы и ответы
Что такое ускоренный выкуп акций (ASR)?
Ускоренный выкуп акций (ASR) — это инвестиционная стратегия, при которой публично торгуемая компания быстро выкупает значительное количество своих размещенных акций с рынка при помощи инвестиционного банка, выступающего в качестве посредника.
Почему компании участвуют в программах ускоренного выкупа акций?
Компании обычно участвуют в программах ускоренного выкупа акций, когда считают, что их акции недооценены. Выкупая акции, компания потенциально может увеличить их стоимость и повысить акционерную стоимость.
Как работает ускоренный выкуп акций?
При ускоренном выкупе акций компания предоставляет аванс инвестиционному банку и заключает форвардный контракт. Банк заимствует акции у институциональных инвесторов и поставляет их компании. Окончательный расчет производится на основе средневзвешенной по объему цены (VWAP) акций компании в течение срока действия соглашения.
Каковы преимущества ускоренного выкупа акций?
Программы ускоренного выкупа акций могут принести пользу инвесторам, увеличив доход на акцию (EPS) тех акций, которые еще находятся в обращении. Кроме того, такие программы позволяют компаниям быстро консолидировать собственность и принимать стратегические решения с большим контролем.
Существуют ли какие-либо особые требования к ускоренному выкупу акций в России?
Начиная с 2023 года, российское правительство ввело акцизный налог в размере 1 % для компаний, осуществляющих выкуп акций, которые отвечают определенным критериям. Однако существуют определенные исключения, например, если выкуп является частью реорганизации, при которой акционеры не признают убытки или прибыль.
Можете ли вы привести пример ускоренного выкупа акций?
Одним из примеров ускоренного выкупа акций является соглашение корпорации Intel о выкупе в 2020 году своих обыкновенных акций на сумму 10 миллиардов долларов. Компания работала с BNP Paribas Securities Corp. в качестве консультанта по структурированию соглашений ASR. Количество выкупаемых акций определялось на основе средневзвешенной по объему цены (VWAP) акций Intel в течение срока действия соглашений.
Каковы потенциальные риски ускоренного выкупа акций?
Несмотря на то что ускоренный выкуп акций может принести пользу, необходимо учитывать и риски. Если компания переплачивает за собственные акции, она может не получить желаемого дохода от инвестиций. Кроме того, если финансовое состояние компании после выкупа ухудшится, она может столкнуться с трудностями при выполнении своих обязательств или поддержании устойчивой структуры капитала. Прежде чем приступить к реализации программы ускоренного выкупа акций, компаниям необходимо тщательно оценить финансовые последствия и потенциальные риски.