Биткоин-трейдеры увеличивают кредитное плечо, даже когда криптовалютные критики говорят, что BTC — это «чистое Понци»

Цена биткоина (BTC) несколько раз тестировала сопротивление $16 000 с момента 25%-ного обвала, произошедшего между 7 и 9 ноября, и некоторые критики оправдывают свой медвежий уклон, ошибочно полагая, что крах биржи FTX должен вызвать гораздо более масштабную коррекцию.

Меня раздражает, что биткоин по-прежнему продается по $16k-ish, даже на фоне всех этих новостей о FTX. То есть я понимаю, что объем невелик, но что, черт возьми, потребуется, чтобы эта зомби-«валюта» вернулась к своей законной стоимости, равной почти нулю?

— Дэниел Ноулз (@dlknowles) 18 ноября 2022 г.

Например, Дэниел Ноулз, корреспондент журнала The Economist, говорит, что 26-й по величине торгуемый актив в мире с рыночной капитализацией в 322 миллиарда долларов «поразительно бесполезен и расточителен». Ноулз также сказал, что «до сих пор не существует логического обоснования конкретно биткойна. Это чистая понзи».

Если вдуматься, то для сторонних наблюдателей цена Биткойна является самым важным показателем успеха, независимо от того, что его оценка превосходит такие светские компании, как Nestle (NESN.SW), Bank of America (BAC) и Coca-Cola (KO).

Потребность большинства людей в централизованной власти над своими деньгами настолько укоренилась, что успех и неудачи криптовалютных бирж становятся привратником и эталоном успеха, тогда как на самом деле все совсем наоборот. Биткойн был создан как одноранговая сеть передачи денежных средств, поэтому биржи не являются синонимами принятия.

Стоит отметить, что последние семь дней биткоин пытался прорваться выше отметки $17 000, так что, безусловно, аппетит покупателей выше этого уровня отсутствует. Наиболее вероятная причина заключается в том, что инвесторы опасаются риска заражения, подобного тому, что наблюдалось с Genesis Block, последней жертвой FTX, прекратившей обслуживание из-за проблем с ликвидностью. Согласно последним сообщениям, компания объявила о планах прекратить торговлю и свернуть деятельность.

Цена биткоина застряла в нисходящем тренде, и ее будет трудно поколебать, но ошибочно полагать, что крах централизованных криптовалютных бирж является основной причиной нисходящего тренда биткоина или отражением его реальной стоимости.

Давайте посмотрим на данные о криптодеривативах, чтобы понять, сохраняют ли инвесторы нежелание рисковать биткоином.

Фьючерсные рынки находятся в состоянии бэквордации, и это медвежий фактор

Фьючерсные контракты на фиксированный месяц обычно торгуются с небольшой премией по сравнению с обычными спотовыми рынками, поскольку продавцы требуют больше денег за более длительную отсрочку расчетов. Эта ситуация, технически известная как контанго, не относится исключительно к криптоактивам.

На здоровых рынках фьючерсы должны торговаться с годовой премией от 4% до 8%, что достаточно для компенсации рисков плюс стоимость капитала.

Биткоин 2-месячные фьючерсы с годовой премией. Источник: Laevitas.ch

При рассмотрении приведенных выше данных очевидно, что 9 ноября торговцы деривативами переключились на медвежий курс, поскольку премия фьючерсов на биткоин вошла в реверсивное состояние, что означает чрезвычайно высокий спрос на шорты — медвежьи ставки. Эти данные отражают нежелание профессиональных трейдеров добавлять кредитные длинные (бычьи) позиции, несмотря на инвертированную стоимость.

Соотношение лонгов и шортов показывает более сбалансированную ситуацию

Чтобы исключить внешние факторы, которые могли повлиять исключительно на квартальные контракты, трейдерам следует проанализировать соотношение лонгов и шортов ведущих трейдеров. Он собирает данные о позициях клиентов биржи по спотовым, бессрочным и календарным фьючерсным контрактам, тем самым лучше информируя о том, как позиционируются профессиональные трейдеры.

Иногда между различными биржами возникают методологические расхождения, поэтому читателям следует следить за изменениями, а не за абсолютными цифрами.

Соотношение длинных и коротких позиций ведущих трейдеров биткоина на биржах. Источник: Coinglass

Несмотря на то, что 18 ноября биткоин не смог пробить сопротивление $17 000, профессиональные трейдеры немного увеличили свои длинные позиции с кредитным плечом, согласно показателю long-to-short. Например, коэффициент трейдеров Huobi увеличился с 0,93 16 ноября и в настоящее время составляет 0,99.

Также OKX продемонстрировал скромный рост коэффициента длинных позиций к коротким: за два дня индикатор изменился с 1,00 до текущего значения 1,04. И наконец, на бирже Binance этот показатель остался на уровне 1,00. Таким образом, эти данные показывают, что трейдеры не стали медвежьими после последнего отказа от сопротивления.

Следовательно, не стоит делать вывод об отставании фьючерсов, учитывая более широкий анализ соотношения long-to-short, не свидетельствующий о чрезмерном медвежьем спросе со стороны китов и маркетмейкеров.

Вероятно, пройдет некоторое время, прежде чем инвесторы исключат потенциальные регулятивные и инфекционные риски, вызванные падением FTX и Alameda Research. До тех пор резкое восстановление биткоина в краткосрочной перспективе представляется маловероятным.