Постоянный срок погашения: Обзор и примеры на казначейских облигациях

Constant Maturity (CM) — финансовая концепция, используемая при оценке и ценообразовании ценных бумаг с фиксированным доходом, в частности казначейских бумаг США. Она предполагает расчет индекса, основанного на средней доходности различных казначейских ценных бумаг с разными сроками погашения. Концепция постоянного срока погашения позволяет сравнивать доходность облигаций с разными сроками погашения, что облегчает инвесторам и кредиторам точную оценку и ценообразование долговых ценных бумаг.

Основные выводы

• Постоянный срок погашения — это корректировка на эквивалентный срок погашения, используемая Федеральным резервным советом для расчета индекса, основанного на средней доходности различных казначейских ценных бумаг со сроком погашения в разные периоды.
• Доходность с постоянным сроком погашения используется в качестве ориентира для определения цены различных видов долговых обязательств или ценных бумаг с фиксированным доходом.
• Корректировки на постоянный срок погашения часто встречаются при расчете кривых доходности казначейских обязательств США и определении ставок по регулируемым ипотечным кредитам.
• Постоянные сроки погашения также играют роль в некоторых видах своп-контрактов для стандартизации денежных потоков, причитающихся или подлежащих выплате по своп-соглашению.

Объяснение постоянного срока погашения

Постоянный срок погашения — это теоретическая стоимость казначейской ценной бумаги США, основанная на последних значениях стоимости казначейских облигаций США, проданных на аукционе. Она рассчитывается с использованием ежедневной кривой доходности казначейских ценных бумаг США, которая получается путем интерполяции закрытия заявок на покупку и доходности активно торгуемых казначейских ценных бумаг. Доходность при постоянном сроке погашения представляет собой доходность, которую имела бы казначейская ценная бумага, если бы имела определенный срок погашения, обычно один год.
Доходность с постоянным сроком погашения широко используется кредиторами для определения ставок по ипотечным кредитам. В частности, однолетний индекс Казначейства с постоянным сроком погашения (CMT) обычно используется в качестве ориентира для ипотечных кредитов с регулируемой ставкой (ARM), ставки по которым корректируются ежегодно. Кредиторы корректируют доходность при постоянном сроке погашения с учетом риска, взимая с заемщиков более высокую процентную ставку, называемую премией за риск, которая компенсирует кредитору дополнительный риск, связанный с кредитованием.

Свопы с постоянным сроком погашения

Свопы с постоянным сроком погашения (CMS) — это тип процентного свопа, в котором покупатель может зафиксировать продолжительность получаемых денежных потоков по свопу. В свопе с постоянным сроком погашения одна часть свопа имеет фиксированную ставку или периодически пересматривается относительно плавающей ставки базового индекса, например Лондонской межбанковской ставки предложения (LIBOR). Другая часть свопа периодически фиксируется относительно точки на кривой свопа, что обеспечивает постоянную продолжительность получаемых денежных потоков.
В свопе с постоянным сроком погашения относительные позиции плательщика по ставке с постоянным сроком погашения и плательщика по фиксированной ставке зависят от изменений кривой доходности. Как правило, уплощение или инверсия кривой доходности выгодны плательщику по ставке с постоянным сроком погашения по сравнению с плавающей ставкой, поскольку долгосрочные ставки снижаются по сравнению с краткосрочными. С другой стороны, сдвиг кривой доходности вверх выгоден плательщикам по фиксированной ставке.

Кредитные дефолтные свопы с постоянным сроком погашения

Кредитные дефолтные свопы с постоянным сроком погашения (CMCDS) — это кредитные дефолтные свопы с плавающей премией, которая периодически переустанавливается. Они обеспечивают хеджирование убытков от дефолта и характеризуются плавающим платежом, который соотносится с кредитным спредом по кредитному дефолтному свопу (CDS) с тем же первоначальным сроком погашения на дату сброса. В отличие от обычных CDS, где премия фиксирована, CMCDS допускает плавающую премию в зависимости от рыночных условий.

Однолетние казначейские обязательства с постоянным сроком погашения

Однолетняя доходность казначейских обязательств с постоянным сроком погашения (CMT) — это интерполированная однолетняя доходность различных ценных бумаг Казначейства США, включая казначейские векселя, казначейские ноты и казначейские облигации, а также внебиржевые казначейские обязательства в 20-летнем диапазоне сроков погашения. CMT широко используется в качестве эталона для ценообразования и оценки ценных бумаг с фиксированным доходом, особенно с годичным сроком погашения.
В России концепция постоянного срока погашения может применяться для оценки и определения цены ценных бумаг с фиксированным доходом, выпущенных российским правительством. Инвесторы и кредиторы могут использовать доходность при постоянном сроке погашения для оценки относительной стоимости и риска различных сроков погашения облигаций, что помогает им принимать обоснованные инвестиционные решения. Кроме того, свопы с постоянным сроком погашения и кредитные дефолтные свопы могут использоваться на российском финансовом рынке для управления процентным и кредитным риском.
В заключение следует отметить, что постоянный срок погашения является важной концепцией при оценке и ценообразовании ценных бумаг с фиксированным доходом, включая казначейские ценные бумаги США. Она позволяет сравнивать доходность облигаций с разными сроками погашения и играет важную роль в определении ставок по ипотечным кредитам, ценообразовании своп-контрактов и управлении кредитным риском. Понимание принципа постоянного срока погашения может дать инвесторам и кредиторам ценные сведения о рынке ценных бумаг с фиксированным доходом и помочь в принятии обоснованных инвестиционных и кредитных решений в России и за ее пределами.

Вопросы и ответы

Что такое постоянная зрелость?

Постоянный срок погашения — это корректировка на эквивалентный срок погашения, используемая для расчета индекса, основанного на средней доходности различных казначейских ценных бумаг с разными сроками погашения. Она позволяет сравнивать доходность облигаций с разными сроками погашения, что облегчает точную оценку и ценообразование долговых ценных бумаг.

Как используется доходность с постоянным сроком погашения?

Доходность с постоянным сроком погашения используется в качестве эталона для оценки различных типов долговых обязательств или ценных бумаг с фиксированным доходом. Они часто встречаются при расчете кривых доходности Казначейства США, определении ставок по регулируемым ипотечным кредитам и стандартизации денежных потоков, причитающихся или подлежащих выплате по некоторым видам своп-контрактов.

Почему доходность с постоянным сроком погашения важна для кредиторов?

Кредиторы часто используют доходность с постоянным сроком погашения для определения ставок по ипотечным кредитам. Однолетний индекс Казначейства с постоянным сроком погашения (CMT) широко используется в качестве ориентира для ипотечных кредитов с регулируемой ставкой (ARM). Корректируя доходность при постоянном сроке погашения с учетом риска, кредиторы могут взимать с заемщиков более высокую процентную ставку, известную как премия за риск, которая компенсирует кредитору дополнительный риск, связанный с кредитованием.

Что такое свопы с постоянным сроком погашения?

Свопы с постоянным сроком погашения (CMS) — это процентные свопы, в которых покупатель может зафиксировать продолжительность получаемых денежных потоков по свопу. В CMS одна часть свопа имеет фиксированную ставку или периодически перенастраивается относительно плавающей ставки базового индекса, а другая часть фиксируется относительно точки на кривой свопа на периодической основе, что обеспечивает постоянство продолжительности получаемых денежных потоков.

Как работают кредитно-дефолтные свопы с постоянным сроком погашения?

Кредитно-дефолтные свопы с постоянным сроком погашения (CMCDS) — это кредитно-дефолтные свопы с плавающей премией, которая периодически пересматривается. Они обеспечивают хеджирование убытков от дефолта и имеют плавающий платеж, который связан с кредитным спредом по кредитному дефолтному свопу (CDS) с тем же первоначальным сроком погашения на дату сброса. В отличие от обычных CDS, где премия фиксирована, CMCDS допускает плавающую премию в зависимости от рыночных условий.

Что такое однолетние казначейские обязательства с постоянным сроком погашения (CMT)?

Однолетняя казначейская ставка с постоянным сроком погашения (CMT) — это интерполированная однолетняя доходность различных ценных бумаг Казначейства США, включая казначейские векселя, казначейские ноты и казначейские облигации. Он широко используется в качестве ориентира для ценообразования и оценки ценных бумаг с фиксированной доходностью со сроком погашения один год. В России аналогичная концепция может применяться для оценки и ценообразования ценных бумаг с фиксированным доходом, выпущенных российским правительством.