Единственная надежная тенденция на фондовом рынке сейчас — это «качели Уайлдера
(Bloomberg) — Падая в один день, поднимаясь на следующий, фондовый рынок делает жизнь несчастной для тех, кто ищет связное изложение для объяснения его движений. Тем не менее, одна вещь остается неизменной: Эпизоды ежедневных потрясений усугубляются.
Самое читаемое от Bloomberg
Уровень госпитализации в Южной Африке падает в омикронной волне
Байден выпустит «строгое предупреждение» о вакцинации на фоне всплеска заболеваемости ковидом
В Англии ежедневно появляются сотни тысяч новых случаев омичей
Европа готовится к новым ограничениям Covid, в то время как США воздерживаются от них
Пробелы в данных о вакцинах указывают на миллионы людей в США, которым не хватает прививок
Особенно ярко выражена тенденция на спекулятивном рынке. В Nasdaq 100 абсолютный размер движения от закрытия к закрытию в этом месяце составлял примерно 1,5% в день, как вверх, так и вниз. Это в три раза больше, чем в декабре после рождественской рутины 2018 года, и почти в два раза больше, чем в среднем за последний год.
В то время как в игру вступают многие силы — в пятницу все свидетельствовали о быстро распространяющемся варианте омикрон — трудно не заметить, что волатильность усиливается в тот момент, когда обещание бесконечной ликвидности центрального банка находится под угрозой. Федеральная резервная система усиливает «ястребиную» политику, а Банк Англии повысил процентные ставки, что ознаменовало конец цикла смягчения, который способствовал 20-месячному ралли глобальных акций на сумму 60 трлн долларов.
«Рынок провел последние несколько недель, переваривая вероятность ускорения графика сокращения сроков, начиная с сокращения мультипликаторов программного обеспечения в течение сезона прибыли, несмотря на сильные операционные результаты и относительно сильные рекомендации», — сказал Ренни Цукер, главный инвестиционный директор Capital Y Management. Рост волатильности «является напоминанием о том, что действия ФРС в следующем году могут оказать большее влияние после почти двух лет бесстрашной торговли самыми рискованными из рисковых активов».
На неделе произошли большие развороты, когда инвесторы пытались понять, сможет ли председатель ФРС Джером Пауэлл обеспечить мягкую посадку, усмирив инфляцию и не подавив рост. Хотя поначалу инвесторы утешились тем, что Пауэлл одобрительно отозвался об экономике, охарактеризовав спрос и доходы как сильные, позднее появилось чувство тревоги, а падение доходности казначейских облигаций с длинными сроками погашения вновь усилило опасения по поводу ее дальнейшего укрепления.
Индекс Nasdaq 100 вырос на 2,4% в среду, когда ФРС объявила о скором завершении программы экономического стимулирования и дала сигнал о двух повышениях ставки в следующем году, но на следующей сессии весь прирост был сведен на нет. В целом, за пять дней «технологический» индекс упал более чем на 3%, что стало одной из худших недель в этом году.
Плавный ход, который был характерен для этого бычьего рынка, находится под угрозой. За последние три недели Nasdaq 100 совершил пять ежедневных движений не менее чем на 2% — три вверх и два вниз. Это соответствует общему числу столь же бурных сессий за предыдущие пять месяцев.
По словам Майка Зигмонта, руководителя отдела исследований и торговли Harvest Volatility Management, большие колебания отражают повышенный уровень замешательства среди участников рынка.
Противоречивые версии встречаются повсеместно. В то время как стратеги Credit Suisse Group AG ссылаются на историю и говорят, что на начальной стадии цикла ужесточения можно смело покупать акции, их коллеги из Bank of America Corp. предупреждают, что в этот раз все может быть иначе, поскольку инфляция вышла из-под контроля.
«У меня нет убеждений». И я думаю, что многие инвесторы такие же», — сказал Зигмонт. «Они смотрят на мир, у них есть свое мнение, но это не сильное мнение. Без убежденности, но с большим количеством следования за трендом, вы можете получить эту неустойчивость, которую мы наблюдаем».
В спекулятивных уголках рынка езда стала более ухабистой. За последние несколько недель индекс Russell 2000 для мелких компаний упал на 10%, акции новоиспеченных компаний опустились на 20%, а группа бесприбыльных технологических компаний упала почти на 30%.
В то время как индекс Russell 3000 вырос на 20% в этом году, средняя акция упала на 21% по сравнению с недавним пиком. По мнению стратегов JPMorgan Chase & Co. под руководством Марко Колановича, такое большое расхождение отражает «исторически беспрецедентный перебор» в продаже мелких и более волатильных акций — в частности, экономически чувствительных акций — который был вызван в основном тем, что хедж-фонды увеличили медвежьи ставки, сократив при этом свои риски.
По словам Колановича, все эти «медвежьи» настроения, вероятно, создают основу для отскока в новом году, когда пандемия закончится, а экономика продолжит расширяться. «Этот эпизод на рынке может закончиться коротким сжатием и циклическим ралли в конце года и в январе», — написал он в своей записке в пятницу.
Не все убеждены в скором возвращении «рефляции». В условиях неопределенности экономических перспектив инвесторы ищут защиты в компаниях со стабильным доходом и дивидендами. За неделю индекс MSCI, включающий оборонительные акции, такие как коммунальные и потребительские основные товары, вырос на 1,2%, в то время как циклические акции потеряли 2,9%. Разрыв в показателях был самым большим с апреля 2020 года.
По мнению Эллы Ходжа, старшего инвестиционного менеджера Pictet Asset Management, разногласия отражают суровую реальность — неортодоксальное постпандемическое восстановление остается туманным.
«Если вы верите, что мы находимся в конце цикла, то, скорее всего, вы будете склоняться в сторону того, что ФРС совершает ошибку в политике или ужесточает политику потенциально слишком сильно», — сказала она в интервью Лизе Абрамович на Bloomberg TV. Если вы относитесь к лагерю верующих в начало цикла, то это очень типичное поведение, которое можно наблюдать, когда мы начинаем ужесточать политику». Это очень сильно зависит от того, где вы находитесь в дебатах».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
Как McDonald’s сделала врагами чернокожих франчайзи
Бой на смерть
Как провести идеальную пятницу для работы на дому
Дикий, эмоциональный год изменил инвестирование — возможно, навсегда
Tesla обращается в суд, чтобы заставить замолчать своих критиков в Китае