Теория ожиданий

Что такое Теория ожиданий?

Теория ожиданий пытается предсказать, какие краткосрочные процентные ставки  будут в будущем, на основе текущих долгосрочных процентных ставок. Теория предполагает, что инвестор получает одинаковый процент, инвестируя в две последовательные инвестиции в однолетние облигации, по сравнению с инвестированием в одну двухлетнюю облигацию сегодня. Эта теория также известна как «теория непредвзятых ожиданий».

Краткая справка

  • Теория ожиданий предсказывает будущие краткосрочные процентные ставки на основе текущих долгосрочных процентных ставок.
  • Теория предполагает, что инвестор зарабатывает одинаковую сумму процентов, инвестируя в две последовательные инвестиции в однолетние облигации, по сравнению с инвестированием в одну двухлетнюю облигацию сегодня.
  • Теоретически, долгосрочные ставки могут использоваться, чтобы указать, где будут торговаться ставки по краткосрочным облигациям в будущем.

Понимание теории ожиданий

Теория ожиданий призвана помочь инвесторам принимать решения на основе прогноза будущих процентных ставок. Теория использует долгосрочные ставки, обычно по государственным облигациям, для прогнозирования ставок по краткосрочным облигациям. Теоретически, долгосрочные ставки можно использовать для указания, где ставки по краткосрочным облигациям будут торговаться в будущем.

Расчет ожиданий Теория

Предположим, что нынешний рынок облигаций предоставляет инвесторам двухлетнюю облигацию с процентной ставкой 20%, а по однолетней облигации – 18%. Теорию ожиданий можно использовать для прогнозирования процентной ставки по будущей однолетней облигации.

  • Первым шагом расчета является прибавление единицы к процентной ставке по двухлетней облигации. Результат 1.2.
  • Следующий шаг – возвести результат в квадрат или (1,2 * 1,2 = 1,44).
  • Разделите результат на текущую годовую процентную ставку и прибавьте единицу или ((1,44 / 1,18) +1 = 1,22).
  • Чтобы рассчитать прогнозируемую процентную ставку по годовым облигациям на следующий год, вычтите единицу из результата или (1,22–1 = 0,22 или 22%).

В этом примере инвестор получает доход, эквивалентный текущей процентной ставке по двухлетней облигации. Если инвестор решит инвестировать в годовую облигацию под 18%, доходность облигации следующего года должна увеличиться до 22%, чтобы эти вложения были выгодными.

Краткая справка

Теория ожиданий направлена ​​на то, чтобы помочь инвесторам принимать решения, используя долгосрочные ставки, как правило, по государственным облигациям, для прогнозирования ставок по краткосрочным облигациям.

Недостатки теории ожиданий

Инвесторы должны знать, что теория ожиданий не всегда является надежным инструментом. Распространенная проблема с использованием теории ожиданий состоит в том, что она иногда переоценивает будущие краткосрочные ставки, что позволяет инвесторам легко получить неточный прогноз кривой доходности облигации .

Еще одно ограничение теории состоит в том, что многие факторы влияют на доходность краткосрочных и долгосрочных облигаций. Федеральная резервная система изменяет процентные ставки вверх или вниз, что влияет на доходность облигаций, включая краткосрочные облигации. Однако долгосрочная доходность может быть меньше затронута, потому что многие другие факторы влияют на долгосрочную доходность, включая инфляцию и ожидания экономического роста.

В результате теория ожиданий не учитывает внешние силы и фундаментальные макроэкономические факторы, которые определяют процентные ставки и, в конечном итоге, доходность облигаций.

Теория ожиданий и теория предпочтительной среды обитания

Теория предпочтительной среды обитания продвигает теорию ожиданий на один шаг вперед. Согласно теории, инвесторы предпочитают краткосрочные облигации долгосрочным облигациям, если последние не платят премию за  риск . Другими словами, если инвесторы собираются удерживать долгосрочную облигацию, они хотят получить компенсацию в виде более высокой доходности, чтобы оправдать риск удержания инвестиций до погашения .

Теория предпочтительной среды обитания может помочь частично объяснить, почему по долгосрочным облигациям обычно выплачивается более высокая процентная ставка, чем по двум более краткосрочным облигациям, которые при сложении дают одинаковый срок погашения.

При сравнении  теории предпочтительной среды обитания с теорией  ожиданий разница заключается в том, что первая предполагает, что инвесторы озабочены как зрелостью, так и доходностью. Напротив, теория ожиданий предполагает, что инвесторов интересует только доходность.