Что такое теория ожиданий?

Теория ожиданий — это финансовая концепция, направленная на прогнозирование будущих краткосрочных процентных ставок на основе текущих долгосрочных процентных ставок. Она предполагает, что инвестор может заработать столько же процентов, вложив деньги в две последовательные однолетние облигации, сколько он заработал бы, вложив деньги в одну двухлетнюю облигацию сегодня. Эта теория также известна как «теория несмещенных ожиданий».

Понимание теории ожиданий

Теория ожиданий призвана помочь инвесторам принимать обоснованные решения на основе прогнозов будущих процентных ставок. Она использует долгосрочные ставки, обычно полученные по государственным облигациям, для оценки ставок по краткосрочным облигациям в будущем. По сути, долгосрочные ставки используются в качестве индикаторов того, как будут торговаться ставки по краткосрочным облигациям.

Теория расчета ожиданий

Чтобы понять, как рассчитывается теория ожиданий, рассмотрим пример. Предположим, что на текущем рынке облигаций предлагается двухлетняя облигация с процентной ставкой 20 % и однолетняя облигация с процентной ставкой 18 %. В этом сценарии теория ожиданий может быть применена для прогнозирования процентной ставки по будущей однолетней облигации.
Расчет начинается с прибавления единицы к процентной ставке двухлетней облигации (1 + 0,20 = 1,20). Затем возведите полученный результат в квадрат (1,20 * 1,20 = 1,44). Разделите полученный квадрат на текущую годовую процентную ставку и прибавьте единицу ((1,44 / 1,18) + 1 = 1,22). Вычтите единицу из конечного результата (1,22 — 1 = 0,22 или 22 %), чтобы рассчитать прогнозную процентную ставку по однолетней облигации на следующий год.
В этом примере инвестор получит доход, эквивалентный текущей процентной ставке по двухлетней облигации. Если инвестор решит вложить деньги в однолетнюю облигацию по ставке 18 %, то для того, чтобы инвестиция была выгодной, доходность облигации на следующий год должна вырасти до 22 %.

Недостатки теории ожиданий

Инвесторы должны знать, что теория ожиданий не всегда является надежным инструментом. Одна из распространенных проблем при использовании этой теории заключается в том, что она иногда может переоценивать будущие краткосрочные ставки, что приводит к неточным прогнозам кривой доходности облигаций.
Еще одно ограничение теории заключается в том, что на доходность краткосрочных и долгосрочных облигаций влияют несколько факторов. Например, корректировка процентных ставок Федеральной резервной системой влияет на доходность облигаций, в том числе краткосрочных. Однако долгосрочная доходность может быть менее подвержена влиянию других факторов, таких как ожидания инфляции и экономического роста.
Таким образом, теория ожиданий не учитывает внешние силы и фундаментальные макроэкономические факторы, которые определяют процентные ставки и доходность облигаций.

Теория ожиданий в сравнении с теорией предпочтительной среды обитания

Теория предпочтительной среды обитания развивает теорию ожиданий. Согласно этой теории, инвесторы отдают предпочтение краткосрочным облигациям перед долгосрочными, если последние не предлагают премию за риск. Другими словами, если инвесторы предпочитают держать долгосрочные облигации, они ожидают более высокую доходность, чтобы оправдать риск, связанный с хранением инвестиций до погашения.
Теория предпочтительной среды обитания помогает объяснить, почему долгосрочные облигации обычно предлагают более высокие процентные ставки по сравнению с совокупной доходностью двух краткосрочных облигаций, срок погашения которых наступает в одно и то же время.
По сравнению с теорией ожиданий, теория предпочтительной среды обитания предполагает, что при принятии инвестиционных решений инвесторы учитывают как доходность, так и срок погашения. Напротив, теория ожиданий предполагает, что инвесторов интересует только доходность.

Заключение

Теория ожиданий — это финансовая концепция, используемая для прогнозирования будущих краткосрочных процентных ставок на основе текущих долгосрочных процентных ставок. Она призвана помочь инвесторам принимать обоснованные решения, используя долгосрочные ставки для прогнозирования ставок по краткосрочным облигациям. Однако инвесторам следует быть осторожными, поскольку теория ожиданий не всегда дает точные прогнозы и не учитывает внешние факторы, влияющие на процентные ставки. Понимание теории ожиданий и ее ограничений может помочь инвесторам принимать более обоснованные решения в динамичном мире финансов.

Вопросы и ответы

Что такое теория ожиданий?

Теория ожиданий — это финансовая концепция, которая пытается предсказать будущие краткосрочные процентные ставки на основе текущих долгосрочных процентных ставок. Она предполагает, что доходность по серии краткосрочных облигаций будет эквивалентна доходности по одной долгосрочной облигации.

Как работает теория ожиданий?

Теория ожиданий работает на основе использования долгосрочных процентных ставок, обычно получаемых по государственным облигациям, для прогнозирования ставок по краткосрочным облигациям в будущем. Она предполагает, что инвесторов в первую очередь интересует доходность, которую они могут получить от своих инвестиций.

Что такое теория несмещенных ожиданий?

Теория несмещенных ожиданий — это другой термин для теории ожиданий. Она предполагает, что у инвесторов нет предпочтений между краткосрочными и долгосрочными облигациями, пока их доходность эквивалентна.

Всегда ли теория ожиданий точна в прогнозировании процентных ставок?

Нет, теория ожиданий не всегда точна в прогнозировании процентных ставок. Иногда она может переоценивать будущие краткосрочные ставки, что приводит к неточному прогнозированию кривой доходности облигаций. Кроме того, она не учитывает другие внешние факторы, влияющие на процентные ставки.

Каковы ограничения теории ожиданий?

Одно из ограничений теории ожиданий заключается в том, что она не учитывает внешние силы и фундаментальные макроэкономические факторы, определяющие процентные ставки и доходность облигаций, такие как инфляция или изменения в денежно-кредитной политике. Она также предполагает, что инвесторов интересует только доходность и у них нет других предпочтений или соображений риска.

Чем теория ожиданий отличается от теории предпочтительной среды обитания?

Теория ожиданий фокусируется исключительно на доходности, предполагая, что у инвесторов нет предпочтений относительно краткосрочных или долгосрочных облигаций, пока их доходность эквивалентна. В отличие от этого, теория предпочтительной среды обитания предполагает, что инвесторы обычно предпочитают краткосрочные облигации, если нет премии за риск, связанный с более долгосрочными облигациями.

Как инвесторы могут использовать теорию ожиданий в своих инвестиционных решениях?

Инвесторы могут использовать теорию ожиданий как инструмент для оценки будущих краткосрочных процентных ставок на основе текущих долгосрочных ставок. Эта информация может помочь в принятии инвестиционных решений, особенно при рассмотрении облигаций с разными сроками погашения. Однако важно помнить об ограничениях теории ожиданий и учитывать другие факторы, которые могут влиять на процентные ставки.