Фидуциарный

Что такое Фидуциарный?

Доверительный управляющий – это лицо или организация, которые действуют от имени другого лица или лиц, ставя интересы своих клиентов выше собственных, с обязанностью сохранять добросовестность и доверие. Таким образом, для того, чтобы быть доверенным лицом, необходимо быть юридически и этически обязанным действовать в интересах друг друга.

Доверительный управляющий может нести ответственность за общее благополучие другого человека (например, законный опекун ребенка), но часто эта задача включает в себя финансы – например, управление активами другого лица или группы людей. Финансовые менеджеры, финансовые консультанты, банкиры, страховые агенты, бухгалтеры, исполнители, члены совета директоров и корпоративные должностные лица несут фидуциарную ответственность. 

Ключевые моменты

  • Доверительный управляющий юридически обязан ставить интересы своего клиента выше собственных.
  • Фидуциарные обязанности проявляются в целом ряде деловых отношений, включая доверительного управляющего и бенефициара, членов правления и акционеров корпорации, а также исполнителей и наследников.
  • Доверительный управляющий – это любое лицо, несущее юридическую ответственность за управление чужими деньгами, например член инвестиционного комитета благотворительной организации.
  • Зарегистрированные инвестиционные консультанты несут фидуциарные обязанности перед клиентами; брокеры-дилеры просто должны соответствовать менее строгому стандарту пригодности, который не требует ставить интересы клиента выше собственных.

Понимание фидуциарных обязанностей

Ответственность и обязанности доверительного управляющего являются этическими и юридическими. Когда сторона сознательно принимает правила разумного человека требовала, чтобы лицо, действующее в качестве доверенного лица, действовало, прежде всего, с учетом потребностей бенефициаров. Необходимо проявлять строгую осторожность, чтобы избежать конфликта интересов между доверительным управляющим и их принципалом.

Краткая справка

Предполагается, что фидуциар будет управлять активами в интересах другого лица, а не для собственной прибыли, и не может лично получать выгоду от управления активами.

Во многих случаях от отношений не может быть получена прибыль, если явное согласие не дается в момент начала отношений. Например, в Соединенном Королевстве фидуциары не могут извлечь выгоду из своего положения, согласно постановлению английского Высокого суда,  Кич против Сэндфорда (1726 г.). Если принципал дает согласие, то доверительный управляющий может сохранить полученную выгоду; эти выгоды могут быть денежными или определяться в более широком смысле как «возможность».

Фидуциарные обязанности проявляются в самых разных общих деловых отношениях, включая:

  • Доверительный управляющий и бенефициар (наиболее распространенный тип)
  • Члены корпоративного совета и акционеры
  • Исполнители и наследники
  • Стражи и обереги
  • Промоутеры и биржевые подписчики
  • Юристы и клиенты
  • Инвестиционные корпорации и инвесторы
  • Страховые компании / агенты и страхователи

Фидуциарные отношения между доверительным управляющим и бенефициаром

В соглашениях о наследстве и реализованных трастах участвуют как попечитель, так и бенефициар. Лицо, указанное в качестве доверительного управляющего или управляющего недвижимостью, является доверительным управляющим , а бенефициар – принципалом. В соответствии с обязанностями доверительного управляющего / бенефициара, фидуциар имеет законное право собственности на имущество или активы и обладает необходимыми полномочиями для управления активами, хранящимися от имени траста. В законе недвижимости, попечитель может быть также известен как усадьбы исполнителя .

Обратите внимание, что доверительный управляющий должен принимать решения, которые отвечают наилучшим интересам бенефициара, поскольку последний владеет правом на собственность. Отношения доверительный управляющий / бенефициар являются важным аспектом комплексного имущественного планирования, и следует уделять особое внимание определению того, кто будет назначен доверительным управляющим.

Политики часто создают слепые трасты , чтобы избежать реальных или предполагаемых скандалов о конфликте интересов. Слепой траст – это отношения, при которых доверительный управляющий отвечает за все инвестиции в корпус (активы) бенефициара, при этом бенефициар не знает, как инвестируется корпус. Даже если бенефициар ничего не знает, доверительный управляющий несет фидуциарную обязанность инвестировать корпус в соответствии со стандартами поведения осмотрительного человека. 

Фидуциарные отношения между членами правления и акционерами

Аналогичную фидуциарную обязанность могут выполнять корпоративные директора , поскольку они могут считаться попечителями для акционеров, если они входят в совет корпорации, или попечителями вкладчиков, если они работают в качестве директора банка. Конкретные обязанности включают следующее:

Обязанность проявлять осторожность

Обязанность проявлять осторожность относится к тому, как совет директоров принимает решения, влияющие на будущее бизнеса. Совет директоров обязан полностью исследовать все возможные решения и то, как они могут повлиять на бизнес; Например, если правление голосует за избрание нового генерального директора, решение не должно приниматься исключительно на основании знания или мнения правления об одном из возможных кандидатов; Правление обязано исследовать всех подходящих кандидатов, чтобы гарантировать, что будет выбран лучший человек для работы.

Обязанность действовать добросовестно

Даже после того, как он разумно изучит все представленные варианты, совет директоров несет ответственность за выбор варианта, который, по его мнению, лучше всего отвечает интересам бизнеса и его акционеров.

Долг верности

Обязанность лояльности означает, что правление не должно ставить никакие другие причины, интересы или аффилированность выше своей преданности компании и инвесторам компании. Члены совета директоров должны воздерживаться от личных или профессиональных отношений, которые могут поставить их интересы, интересы другого лица или бизнеса выше интересов компании.

Если будет установлено, что член совета директоров нарушает свои фидуциарные обязанности, он может быть привлечен к ответственности в суде самой компанией или ее акционерами.

Краткая справка

Вопреки распространенному мнению, не существует юридического предписания корпорации максимизировать прибыль для акционеров.

Фидуциарные отношения между исполнителем и легатом

Фидуциарная деятельность также может применяться к конкретным или разовым транзакциям. Например, фидуциарный акт используется для передачи прав собственности при продаже, когда фидуциар должен действовать в качестве исполнителя продажи от имени владельца собственности. Фидуциарный акт полезен, когда владелец собственности желает продать, но не может вести свои дела из-за болезни, некомпетентности или других обстоятельств и нуждается в ком-то, кто действовал бы вместо него.

Закон требует, чтобы фидуциар раскрыл потенциальному покупателю истинное состояние продаваемой собственности, и он не может получить никаких финансовых выгод от продажи. Фидуциарный акт также полезен, когда владелец собственности умер, и его собственность является частью имущества, которое требует надзора или управления.

Фидуциарные отношения между опекуном и подопечным

В соответствии с отношениями опекуна / опеки законная опека над несовершеннолетним передается назначенному взрослому. В качестве доверенного лица на опекуна возложена задача обеспечить несовершеннолетнему ребенку или подопечному надлежащий уход, который может включать решение о том, где несовершеннолетний посещает школу, что несовершеннолетний получает надлежащую медицинскую помощь, что он подвергается разумному дисциплинарному взысканию и что их повседневные благосостояние остается неизменным.

Опекун назначается судом штата, когда естественный опекун несовершеннолетнего ребенка больше не может заботиться о ребенке. В большинстве штатов отношения опекуна и подопечного остаются неизменными до тех пор, пока несовершеннолетний ребенок не достигнет совершеннолетия.

Фидуциарные отношения между адвокатом и клиентом

Фидуциарные отношения между адвокатом и клиентом, возможно, являются одними из самых строгих. Верховный суд США заявляет, что между поверенным и клиентом должен существовать наивысший уровень доверия и что поверенный, как доверенное лицо, должен действовать с полной справедливостью, лояльностью и преданностью при каждом представительстве и ведении дел с клиентами.

Адвокаты несут ответственность за нарушение клиентом своих фидуциарных обязанностей и подотчетны суду, в котором этот клиент представлен, в случае нарушения.

Фидуциарные отношения между принципалом и агентом

Более общий пример фидуциарной обязанности – отношения принципал / агент . Любое физическое лицо, корпорация, товарищество или государственное учреждение может выступать в качестве принципала или агента, если это физическое или юридическое лицо имеет на это право. В соответствии с обязанностями принципала / агента агент по закону назначается действовать от имени принципала без конфликта интересов.

Типичный пример отношения принципала / агента , который подразумевает фидуциарную обязанность представляет собой группа акционеров, руководителей выборность управления или С-люкс отдельных лиц в качестве агентов. Точно так же инвесторы выступают в качестве принципалов при выборе управляющих инвестиционными фондами в качестве агентов для управления активами.

Инвестиционный фидуциар

Хотя может показаться, что доверительный управляющий будет финансовым профессионалом (управляющим деньгами, банкиром и т. Д.), «Доверительным управляющим » на самом деле является любое лицо, несущее юридическую ответственность за управление чужими деньгами. Это означает, что если вы вызвались участвовать в инвестиционном комитете правления вашей местной благотворительной или другой организации, вы несете фидуциарную ответственность. Вы попали в доверительное положение, и его предательство может иметь последствия.

Кроме того, наем финансового или инвестиционного эксперта не освобождает членов комитета от всех их обязанностей. Они по-прежнему обязаны осмотрительно выбирать и контролировать деятельность эксперта. 

Правило пригодности

Брокеры-дилеры, которые часто компенсируются комиссией, как правило , только для выполнения пригодности обязательства. Это определяется как предоставление рекомендаций, которые соответствуют потребностям и предпочтениям основного клиента. Брокеры-дилеры регулируются Управлением по регулированию финансовой индустрии (FINRA) в соответствии со стандартами, которые требуют от них давать подходящие рекомендации своим клиентам.

Вместо того, чтобы ставить свои интересы ниже интересов клиента, в стандарте пригодности подробно описывается только то, что брокер-дилер должен обоснованно полагать, что любые сделанные рекомендации подходят для клиента с точки зрения финансовых потребностей, целей и уникальных обстоятельств клиента. . Ключевое различие с точки зрения лояльности также важно: основная обязанность брокера – перед своим работодателем, брокером-дилером, на которого они работают, а не перед своими клиентами.

Другие описания пригодности включают в себя обеспечение того, чтобы транзакционные издержки не были чрезмерными, а их рекомендации не были неприемлемы для клиента. Примеры, которые могут нарушить пригодность, включают чрезмерную торговлю, вспенивание учетной записи просто для увеличения комиссионных и частую смену активов учетной записи для получения дохода от транзакции для брокера-дилера.

Кроме того, необходимость раскрытия потенциальных конфликтов интересов не является таким строгим требованием для брокеров; инвестиции должны быть только подходящими, они не обязательно должны соответствовать целям и профилю отдельного инвестора.

Краткая справка

Брокер-дилер следует стандарту пригодности: варианты инвестиций должны подходить для клиента, но все же могут быть более выгодными для брокера, чем самый лучший вариант; брокер несет основную ответственность перед своей фирмой, а не перед своим клиентом.

Стандарт пригодности может в конечном итоге вызвать конфликты между брокером-дилером и клиентом. Самый очевидный конфликт связан с компенсацией. Согласно фидуциарному стандарту, инвестиционному консультанту будет строго запрещено покупать паевой инвестиционный фонд или другие инвестиции для клиента, потому что это принесет брокеру более высокую комиссию или комиссию, чем вариант, который обойдется клиенту дешевле или принесет больше для клиента .

В соответствии с требованием пригодности, если вложение подходит клиенту, оно может быть приобретено для клиента. Это также может стимулировать брокеров продавать свои собственные продукты, а не конкурировать за продукты, которые могут стоить меньше.

Пригодность против фидуциарного стандарта

Если ваш инвестиционный консультант является зарегистрированным инвестиционным консультантом (RIA), он разделяет фидуциарную ответственность с инвестиционным комитетом. С другой стороны, брокер, который работает у брокера-дилера, не может. Некоторые брокерские фирмы не хотят или не позволяют своим брокерам быть фидуциарами.

Консультанты по инвестициям, которые обычно работают на платной основе, обязаны соблюдать фидуциарный стандарт, установленный в рамках Закона о консультантах по инвестициям 1940 года . Они могут регулироваться SEC или государственными регуляторами ценных бумаг. Закон довольно конкретно определяет, что означает доверительный управляющий, и предусматривает обязанность лояльности и заботы, что означает, что консультант должен ставить интересы своего клиента выше своих собственных.

Например, консультант не может покупать ценные бумаги для своего счета до покупки их для клиента, и ему запрещено совершать сделки, которые могут привести к более высоким комиссиям для консультанта или их инвестиционной фирмы.

Это также означает, что консультант должен сделать все возможное, чтобы рекомендации по инвестициям были составлены с использованием точной и полной информации – в основном, чтобы анализ был тщательным и максимально точным. При работе в качестве доверенного лица важно избегать конфликтов интересов, и это означает, что консультант должен раскрывать любые потенциальные конфликты, чтобы ставить интересы клиента выше интересов советника.

Кроме того, советник должен размещать сделки в соответствии со стандартом «наилучшего исполнения», что означает, что они должны стремиться торговать ценными бумагами с наилучшим сочетанием низкой стоимости и эффективного исполнения.

Недолговечное фидуциарное правило

Хотя термин «пригодность» был стандартом для транзакционных счетов или брокерских счетов, Фидуциарное правило Министерства труда предложило ужесточить условия для брокеров. Любой человек с пенсионными деньгами под управлением, который дал рекомендации или ходатайство о создании IRA или других пенсионных счетов с льготным налогообложением, будет считаться фидуциаром, который должен придерживаться этого стандарта, а не стандарта пригодности, который в противном случае действовал.

Фидуциарное правило претворялось в жизнь долгое время и в конечном итоге безуспешно. Первоначально предложенный в 2010 году, он должен был вступить в силу в период с 10 апреля 2017 года по 1 января 2018 года. После вступления в должность президента Трампа он был перенесен на 9 июня 2017 года, включая переходный период для некоторых исключений, продленный до 1 января. 2018 г.

Впоследствии реализация всех элементов правила была перенесена на 1 июля 2019 года. Прежде чем это могло произойти, правило было отменено после решения Пятого окружного суда США в июне 2018 года .

Риски доверительного управления

Возможность того, что доверительный управляющий / агент не будет оптимальным образом работать в интересах бенефициара, называется «фидуциарным риском». Это не обязательно означает, что доверительный управляющий использует ресурсы бенефициара для собственной выгоды; это может быть риском того, что доверительный управляющий не получит наилучшую ценность для бенефициара.

Например, ситуация, когда управляющий фондом (агент) совершает больше сделок, чем необходимо для портфеля клиента, является источником фидуциарного риска, поскольку управляющий фондом медленно подрывает прибыль клиента, неся более высокие транзакционные издержки, чем это необходимо.

Напротив, ситуация, в которой физическое или юридическое лицо, которое на законных основаниях назначено для управления активами другой стороны, использует свои полномочия неэтичным или незаконным образом для получения финансовой выгоды или для удовлетворения своих собственных интересов иным образом, называется «фидуциарным злоупотреблением». или «фидуциарное мошенничество».

Фидуциарное страхование

Компания может застраховать лиц, которые действуют в качестве доверенных лиц квалифицированного пенсионного плана, например директоров, должностных лиц, сотрудников и других попечителей – физических лиц.

Страхование фидуциарной ответственности предназначено для заполнения пробелов, существующих в традиционном страховании, предлагаемом в рамках обязательств по выплате пособий работникам или политики директора и должностного лица. Он обеспечивает финансовую защиту, когда возникает необходимость в судебном разбирательстве – из-за таких сценариев, как предполагаемое ненадлежащее управление фондами или инвестициями, административные ошибки или задержки в передаче или распределении, изменение или уменьшение льгот или ошибочные рекомендации относительно распределения инвестиций в рамках плана.

Инвестиционные фидуциарные принципы

В ответ на потребность в руководстве для инвестиционных доверенных лиц был создан некоммерческий Фонд фидуциарных исследований для определения следующих разумных методов инвестирования:

Шаг 1. Организуйте

Процесс начинается с того, что доверенные лица знакомятся с законами и правилами, которые будут применяться к их ситуациям. После того, как фидуциары определили свои управляющие правила, им необходимо определить роли и обязанности всех сторон, участвующих в процессе. Если используются поставщики инвестиционных услуг, все соглашения об услугах должны быть в письменной форме.

Шаг 2: формализовать

Формализация инвестиционного процесса начинается с определения целей и задач инвестиционной программы. Доверенным лицам следует определить такие факторы, как инвестиционный горизонт, приемлемый уровень риска и ожидаемая доходность. Выявляя эти факторы, фидуциары создают основу для оценки вариантов инвестирования. 

Затем фидуциары должны выбрать соответствующие классы активов, которые позволят им создать диверсифицированный портфель с помощью некоторой оправданной методологии. Большинство фидуциаров делают это, используя современную теорию портфеля (MPT), потому что MPT – один из наиболее распространенных методов создания инвестиционных портфелей, нацеленных на желаемый профиль риска / доходности. 

Наконец, доверительный управляющий должен формализовать эти шаги, составив заявление об инвестиционной политике, в котором содержатся детали, необходимые для реализации конкретной инвестиционной стратегии. Теперь доверительный управляющий готов приступить к реализации инвестиционной программы, как было определено в первых двух шагах.

Шаг 3. Внедрение

Этап реализации – это выбор конкретных инвестиционных менеджеров или инвестиционных менеджеров для выполнения требований, изложенных в заявлении об инвестиционной политике. Для оценки потенциальных инвестиций должен быть разработан процесс комплексной проверки . Процесс комплексной проверки должен определять критерии, используемые для оценки и фильтрации пула потенциальных вариантов инвестирования.

Этап внедрения обычно выполняется с помощью консультанта по инвестициям, поскольку многим фидуциарам не хватает навыков и / или ресурсов для выполнения этого этапа. Когда консультант используется для помощи на этапе реализации, фидуциары и консультанты должны общаться, чтобы гарантировать, что согласованный процесс должной осмотрительности используется при выборе инвестиций или менеджеров.

Шаг 4: Монитор

Заключительный этап может занять больше всего времени, а также является самой запущенной частью процесса. Некоторые фидуциары не ощущают срочности мониторинга, правильно ли они выполнили первые три шага. Доверенным лицам не следует пренебрегать своими обязанностями, поскольку они могут нести равную ответственность за небрежность на каждом этапе.

Для надлежащего мониторинга инвестиционного процесса доверительные управляющие должны периодически просматривать отчеты, в которых сравнивается эффективность их инвестиций с соответствующим индексом и группой аналогов, и определять, достигаются ли цели заявления об инвестиционной политике. Недостаточно просто отслеживать статистику производительности.

Фидуциары также должны отслеживать качественные данные, такие как изменения в организационной структуре инвестиционных менеджеров, используемых в портфеле. Если лица, принимающие инвестиционные решения в организации, ушли или если их уровень полномочий изменился, инвесторы должны учитывать, как эта информация может повлиять на будущие результаты.

В дополнение к обзору производительности, фидуциары должны проверять расходы, понесенные при реализации процесса. Фидуциары несут ответственность не только за то, как инвестируются средства, но и за то, как они расходуются. Инвестиционные сборы имеют прямое влияние на результативность, и фидуциары должны обеспечивать справедливость и разумность комиссионных за управление инвестициями. 

Текущие фидуциарные правила и положения

Агентство Министерства финансов, Управление валютного контролера , отвечает за регулирование федеральных сберегательных ассоциаций и их фидуциарной деятельности в США. Множественные фидуциарные обязанности могут иногда противоречить друг другу, и эта проблема часто возникает агенты по недвижимости и юристы. В лучшем случае можно уравновесить два противоположных интереса; Однако балансирование интересов – это не то же самое, что служение интересам клиента. 

Фидуциарные сертификаты распространяются на государственном уровне и могут быть аннулированы судом, если будет установлено, что лицо пренебрегает своими обязанностями. Чтобы получить сертификат, фидуциар должен сдать экзамен, который проверяет его знание законов, практики и связанных с безопасностью процедур, таких как проверка биографических данных и проверка. Хотя волонтеры совета директоров не требуют сертификации, комплексная проверка включает в себя обеспечение того, чтобы профессионалы, работающие в этих областях, имели соответствующие сертификаты или лицензии для выполнения задач, которые они выполняют.