Использование управления риском для управления портфелем
Управление риском (VAR)
Управление риском — это основа для описания глубины подверженности риску в рамках портфеля активов. Определение управления рисками обычно является индивидуальным процессом, и использование инструментов, описывающих волатильность доходности, необходимо для понимания капитала, подверженного риску в желаемом портфеле. Одной из наиболее широко используемых метрик является расчет «стоимости под риском», который описывает сумму капитала, которую можно получить или потерять при определенных колебаниях в портфеле.
Измерение управления риском
Для определения VAR используются три основных метода, а также множество вариаций этих основных подходов. Аналитическое решение может быть использовано путем измерения вариаций в портфеле. Var также может быть оценен путем анализа исторических данных или на основе симуляций Монте-Карло.
Симуляция Монте-Карло — это случайная выборка значений во временном ряду. Методы Монте-Карло часто используются при моделировании физических и математических систем.
Недостатки Value at Risk
Хотя Value at Risk приобрела сильную поддержку в сообществе управления рисками, есть основания скептически относиться как к ее точности в качестве инструмента управления рисками, так и к ее использованию в принятии решений. Существует множество аспектов, по которым исследователи не согласны с VaR.
Не существует точной меры для определения стоимости под риском, и каждая мера имеет свои собственные ограничения. Стоимость под риском может быть неправильным подходом для определенных портфелей. Ликвидность наряду с отсутствием конкретных данных может привести к различным результатам. В каждом расчете делается предположение о будущих результатах. Показатель стоимости под риском обычно имеет дело с нормально распределенными инструментами. При использовании исторического моделирования предполагается, что прошлое отражает события в будущем, но, как видно на примере недавнего финансового кризиса, это не всегда так.
История может не быть хорошим предсказателем, и даже моделирование использует некоторые исторические данные как способ генерирования будущих точек данных.
Узкое определение
Стоимость под риском имеет узкое определение и не учитывает множество других вопросов, связанных с управлением рисками. Использование VAR в качестве единственной меры риска может создать ложное чувство безопасности в отношении позиций, занимаемых в портфеле.
Анализ риска
Стоимость под риском измеряет вероятность потерь актива или портфеля из-за рыночного риска. Это узкое определение, которое исключает кредитные риски и риск ликвидности. Кроме того, VAR рассматривается только как отрицательный показатель, что исключает положительные результаты. Более мощная оценка риска может быть достигнута, если в расчет будут включены политический риск, риск ликвидности и регулятивные риски
Резюме
Стоимость под риском широко используется в индустрии управления рисками в качестве эталона для оценки рыночного риска. Обладая многочисленными недостатками, она является лишь одним из рисков, используемых инвесторами для измерения риска портфеля. Риски, связанные с бета-фактором портфеля, наряду с эталонной доходностью, не учитываются в стандартной модели VAR. Учитывая ее широкое применение, важно понимать ценность этого расчета, а также его способность помочь в измерении риска портфеля.