Соглашение о противостоянии рынкам: Что это такое, как работает и примеры

Соглашение об ограничении доступа на рынок, также известное как соглашение о блокировке, — это договорное соглашение, которое не позволяет инсайдерам компании продавать свои акции на рынке в течение определенного периода времени после первичного размещения акций (IPO). Это соглашение призвано защитить андеррайтера и инвесторов, избежав сильного падения цен и сохранив доверие инвесторов к акциям.

Понимание соглашения о блокировании рынка

Соглашения о противодействии рынку играют решающую роль в том, чтобы позволить рынку поглотить продажу всех новых акций, выпущенных в ходе IPO. Без таких соглашений инсайдеры и другие акционеры могли бы немедленно продать свои пакеты акций, потенциально наводнив рынок и вызвав значительное снижение стоимости акций. Обычно такие соглашения заключаются на срок 180 дней, но их продолжительность может варьироваться от 90 дней до одного года.
Когда частная компания решает выйти на IPO, важно заключить соглашение о противодействии рынку. Это соглашение ограничивает инсайдеров в продаже своих акций в процессе IPO. Тем самым предотвращается оспаривание запрета на продажу акций и поддерживается стабильность курса акций.

Защита брокерских домов

Брокерские конторы, нанимаемые для маркетинга и андеррайтинга IPO, требуют заключения соглашений о противостоянии рынкам, чтобы снизить свои риски. Эти соглашения особенно важны для банка-андеррайтера, поскольку они обеспечивают гарантию количества акций, которые будут проданы в ходе размещения. Если вскоре после IPO стоимость акций резко упадет, брокерская компания может понести значительные финансовые потери.
Ограничивая инсайдерские продажи, брокерские фирмы могут предотвратить массовую распродажу, которая оттолкнет новых покупателей от инвестирования в акции. Яркий пример того, как инсайдерские продажи могут повлиять на акции, можно наблюдать во время бума доткомов и последующего краха в начале 2000-х годов. Многие акции технологического сектора значительно снизили свою рыночную капитализацию после истечения срока действия соглашений о противостоянии рынкам.

Гибкие даты истечения срока действия

В последние годы соглашения о противостоянии рынка были скорректированы в соответствии с новыми правилами биржи, регулирующими исследовательские отчеты брокеров. Эти правила запрещают исследовательскому отделу андеррайтера публиковать отчет аналитика или рекомендации по покупке/продаже акций в течение 15 дней до и после истечения срока действия соглашения о противостоянии рынкам. Чтобы учесть отчеты о прибылях, публикуемые в течение этого периода, дата истечения соглашения часто переносится на более поздний срок.
Например, если компания планирует провести IPO 10 апреля 2024 года, а срок действия соглашения о противостоянии рынку истекает через 180 дней, 7 октября, но компания планирует выпустить квартальный отчет о прибыли 15 октября, срок действия соглашения о противостоянии может быть перенесен на 31 октября. Такая корректировка позволит брокерской фирме опубликовать аналитический отчет 16 октября, на следующий день после выхода отчета о прибылях.

Реальный пример соглашения о противостоянии рынкам

10 мая 2024 года акции Uber Technologies (UBER) начали торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) по цене $42 за штуку. Согласно документам, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), директора и исполнительные директора согласились не продавать свои акции или участвовать в сделках, имитирующих продажу, в течение 180 дней после подачи проспекта эмиссии (поданного 11 апреля 2024 года) без предварительного письменного согласия андеррайтера, Morgan Stanley & Co. (MS). Это соглашение было направлено на поддержание стабильности цены акций Uber в первые месяцы торгов.

Заключение

Соглашения о противостоянии рынку играют важную роль в предотвращении продажи инсайдерами своих акций сразу после IPO. Эти соглашения помогают защитить андеррайтеров и инвесторов, предотвращая значительное падение цен и сохраняя доверие инвесторов к акциям. Ограничивая продажи инсайдеров в течение определенного периода, соглашения о противодействии рынку позволяют рынку поглощать новые акции и поддерживать стабильность. Понимание условий и последствий соглашений о противостоянии рынку крайне важно для инвесторов и компаний, проходящих процесс IPO.

Вопросы и ответы

Что такое соглашение о противостоянии рынкам?

Соглашение о противостоянии рынку — это контрактное соглашение, которое не позволяет инсайдерам компании продавать свои акции на рынке в течение определенного периода после первичного размещения акций (IPO). Оно также известно как соглашение о блокировке.

Почему соглашения о противостоянии рынку важны?

Соглашения о противостоянии рынку важны, поскольку они помогают защитить андеррайтера и инвесторов. Ограничивая продажи инсайдерами в течение определенного времени после IPO, эти соглашения предотвращают значительное падение цен, которое может негативно повлиять на доверие инвесторов к акциям.

Как долго обычно действуют соглашения об ограничении продаж?

Соглашения о противодействии рынку обычно действуют в течение 180 дней после IPO. Однако срок может варьироваться от 90 дней до одного года.

Кому выгодны соглашения о противостоянии рынкам?

Соглашения о противостоянии рынка выгодны различным заинтересованным сторонам. Они защищают андеррайтеров, например брокерские конторы, обеспечивая стабильный рынок для IPO и снижая риск финансовых потерь. Они также выгодны инвесторам, поскольку предотвращают значительное падение цены акций вскоре после IPO.

Можно ли скорректировать соглашения о противостоянии рынкам?

Да, соглашения о противостоянии рынкам могут быть скорректированы с учетом определенных обстоятельств. Например, если существуют правила, запрещающие публикацию аналитических отчетов по истечении срока действия соглашения, дата истечения может быть перенесена на более поздний срок, чтобы успеть опубликовать отчеты о прибылях и убытках.

Все ли компании, выходящие на IPO, заключают соглашения о противодействии рынку?

Не все компании, выходящие на IPO, заключают соглашения о противодействии рынку, но это обычная практика. Такие соглашения особенно важны, когда в компании есть значительное число инсайдеров или крупных акционеров, которые могут быть заинтересованы в продаже своих акций сразу после IPO.

Могут ли инсайдеры продавать свои акции во время действия соглашения о противостоянии рынку?

Инсайдерам, как правило, запрещено продавать свои акции во время действия соглашения о противостоянии рынку. Однако в некоторых случаях, с предварительного письменного согласия андеррайтера, инсайдерам может быть разрешено продать свои акции до истечения срока действия соглашения.