Медвежьи ставки на биткоин могут стать сигналом к возвращению этой популярной торговли

На прошлой неделе хедж-фонды и другие крупные трейдеры продолжали делать медвежьи ставки на биткоин, даже когда криптовалюта продолжала расти в цене.

Леверидж-фонды — как правило, занимали короткие позиции по фьючерсам на биткоин, зарегистрированным на Чикагской товарной бирже (CME) на неделе, закончившейся 17 августа, согласно данным, опубликованным в пятницу Комиссией по торговле товарными фьючерсами США, которые отслеживает аналитическая фирма Skew. Каждый контракт CME состоит из 5 BTC.

С 20 июля количество коротких позиций увеличилось на 6 000 и достигло максимума за последние три месяца. За последние четыре недели цена криптовалюты выросла с $30 000 до $48 500.

Похожие: Валидные точки: Ethereum выходит из тени биткоина

Но эти данные не обязательно указывают на то, что трейдеры делают ставку на откровенное снижение цен.

Всплеск коротких ставок фондов кредитного плеча мог быть вызван возвращением так называемой carry trade, которая предполагает покупку криптовалюты на спотовом рынке против короткой позиции на фьючерсном рынке. Эта стратегия направлена на получение прибыли за счет разницы между фьючерсной и спотовой ценами, также известной как премия, которая имеет тенденцию испаряться по мере приближения срока экспирации. Таким образом, торговля carry trade позволяет получить относительно безрисковый доход.

«Я бы предположил, что это в основном carry trades», — сказал Ветле Лунде, аналитик Arcane Research. «В последние несколько недель во время бычьего ценового движения они росли, в результате чего базисные премии на CME были значительно ниже, чем базисные премии на офшорных фьючерсных платформах».

В настоящее время CME предлагает годовую скользящую трехмесячную премию (фьючерсную премию) в размере почти 3% по сравнению с 8,5 — 10% на других оффшорных биржах, таких как Binance, FTX и OKEx. Эта премия представляет собой процентную разницу между фьючерсной ценой на данной бирже и курсом криптовалюты на спот-рынке.

Похожие: Биткоин в режиме отката; поддержка вблизи $45K

Существование премии означает, что трейдер может получить доход в размере 3% годовых, продав квартальный фьючерсный контракт на CME и купив криптовалюту на спотовом рынке, в расчете на то, что цены в конечном итоге сойдутся. Некоторые трейдеры одалживают стейблкоины для покупки биткоина на спотовом рынке, и в этом случае из чистой прибыли вычитаются проценты, выплаченные кредитору стейблкоинов.

За последние несколько месяцев такие сделки с переносом акций потеряли свой блеск, поскольку майский обвал цен вытеснил с рынка избыточное кредитное плечо. В частности, в результате распродажи ниже $40 000, наблюдавшейся 19 мая, на рынке деривативов были ликвидированы позиции на сумму более $8 млрд.

Другим фактором может быть то, что несколько крупных криптовалютных бирж, включая Binance, крупнейшую в мире по объему торгов, и FTX, недавно сократили лимиты кредитного плеча до 20x (20-кратное уменьшение денег трейдера) со 100x на фоне широко распространенной критики торговли с использованием кредитного плеча.

«Торговля не приносит таких прибылей, как раньше», — сказал Лунде. На своем пике в середине апреля торговля «cash-and-carry» приносила годовую прибыль в размере 20% по фронт-месячному контракту, в отличие от нынешних уровней», колеблющихся в пределах от 1% до 4%.

Фьючерсы на биткоин на Binance и других биржах торговались с премией в 40% во время разгара бычьего роста в середине апреля.

По словам Патрика Хойссера, руководителя отдела торговли Crypto Finance AG, текущая доходность не является достаточно привлекательной для фондов, чтобы заключать сделки carry trades.

Если вы посмотрите на абсолютную доходность, которую вы можете получить прямо сейчас, я сомневаюсь, что «carry trade» вернется», — сказал Хойссер.

«Возможно, кто-то из маркет-мейкеров или поставщиков ликвидности изменил или переделал свою концепцию потоков», — добавил Хойссер. «Обычно маркет-мейкеры на CME — это те же парни, которые делают рынки на родных криптобиржах… и некоторые из этих парней обозначены как леверидж-фонды».

Читайте также: 3 причины, по которым рост биткоина может замедлиться

Маркет-мейкеры — это физические или юридические лица, имеющие договорные обязательства по поддержанию здорового уровня ликвидности на бирже. Они обеспечивают достаточную глубину книги заявок, предлагая купить или продать, когда это необходимо, и ведут книгу, нейтральную по направлению. Например, маркет-мейкер, заполняющий короткую позицию на фьючерсном рынке, часто занимает короткую или длинную позицию на рынке спот или покупает опцион колл.

В этом случае, по словам Хойссера, маркет-мейкеры биткоина могут быть короткими на CME и хеджированными на местных биржах. Это также указывает на «лучший покупательский интерес со стороны инвестиционной стороны на CME», — сказал он.

ADA, SOL лидируют на фоне отката цен на рынке криптовалют

Обертывание рынка: «Крайняя жадность» к биткоину падает на отметке $50K