Поскольку объемы на CME растут, причудливая структура биткоин ETF может объяснить некоторые из них
Запуск на прошлой неделе ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) стал хитом по любым меркам. Тем не менее, возможно, что по крайней мере часть его успеха может быть результатом структуры инструмента, а не чистого спроса со стороны покупателей, надеющихся на экспозицию по биткоину.
Всего за несколько часов этот биржевой фонд (ETF) собрал 570 миллионов долларов в активах под управлением (AUM), что сделало его одним из самых успешных дебютов ETF в истории. Еще через несколько часов эта цифра почти удвоилась.
Вы читаете Crypto Long & Short, нашу еженедельную рассылку, содержащую информацию, новости и анализ для профессиональных инвесторов. Подпишитесь здесь, чтобы получать его в свой почтовый ящик каждое воскресенье.
Активы BITO в основном инвестируются на Чикагской товарной бирже (CME), где наблюдался ожидаемый рост открытого интереса и объема фьючерсов на биткоин. Один из вопросов заключается в том, может ли часть этого объема быть результатом позиционирования трейдеров для получения прибыли от того, как структурирован этот конкретный ETF.
В настоящее время на каждый полученный доллар ProShares направляет 40,2% на покупку фьючерсных контрактов на биткоин на CME с погашением в октябре и 31,2% на фьючерсы с погашением в ноябре. Оставшиеся 28% или около того вкладываются в казначейские векселя США. Напоминание: На CME фьючерсы на биткоин рассчитываются наличными, то есть ни один биткоин не переходит из рук в руки. По сути, это побочная ставка на цену актива.
Так что если к среде АУМ составляла $1,108 млрд, то $791 млн из них приходилось на фьючерсы на биткоин на CME. Это эквивалентно 13,8% открытого интереса CME к биткоину в размере $5,745 млрд.
С понедельника по среду открытый интерес вырос до $5,745 млрд с $4 млрд, что более чем в два раза превысило объем активов ProShares ETF.
Между тем, объем торгов также вырос, достигнув невиданных ранее уровней для фьючерсов на биткоин: Во вторник на CME фьючерсы были проданы на сумму 5,9 млрд долларов, а в среду этот показатель составил более 7,5 млрд долларов. За 19 предыдущих торговых дней средний показатель составлял 2,5 млрд долларов в день.