По мнению главного стратега Stifel по акциям, январская коррекция рынка была лишь началом потерянного десятилетия акций

В январе акции пережили жестокую коррекцию, но затем отскочили и закончили месяц снижением примерно на 5%. По словам Барри Баннистера, главного стратега по акциям Stifel, инвестиционного банка из Сент-Луиса, это может быть только началом страданий для пассивных инвесторов «купи и держи».

Фактически, стратег прогнозирует целое десятилетие страданий для рынков по мере того, как ФРС будет повышать процентные ставки, с 0% доходностью для инвесторов.

«Покупай и держи» — идеальная стратегия в фазе «быков»… но в фазе спада присутствие в индексе не принесет положительной прибыли. Пассивные инвесторы будут страдать», — сказал Баннистер в интервью Insider на прошлой неделе.

Пассивные инвесторы, которые часто выбирают индексы, такие как S&P 500, который отслеживает 500 крупнейших компаний, торгующихся на американских биржах, получили совокупную годовую доходность более 13% за последнее десятилетие, но рынок не всегда был так добр к своим самым терпеливым игрокам.

Исторически 20-летняя совокупная доходность фондового рынка всегда была положительной, но было много десятилетних периодов, когда пассивные инвесторы теряли деньги, объясняет Баннистер.

Он утверждает, что последнее десятилетие пассивного управления может закончиться, так как четырехдесятилетняя высокая инфляция, рост геополитической напряженности и усиление регулятивного давления приведут к тому, что реальные доходы фондовых инвесторов будут снижаться.

«Пока существуют законы спроса и предложения, у нас будут сбои в работе [цепочки поставок], геополитическое соперничество, фиатные валюты, правительства с долгами, популизм, маржа прибыли и регулятивное давление», — сказал Баннистер.

Это не первое его предсказание «потерянного десятилетия».

Это не первый раз, когда Баннистер делает прогноз «потерянного десятилетия».

Он утверждал, что пассивные инвесторы будут бороться с «потерянным десятилетием» еще в 2018 году, заявив CNBC, что 2019 год, скорее всего, станет годом рецессии, а за ним последует десятилетие боковой торговли.

Он был неправ. С тех пор акции пошли в гору: S&P 500 вырос на 31% в 2019 году, на 18% в 2020 году и на 28% в 2021 году, что подтверждает теорию о том, что попытка определить время входа в рынок может оказаться не самым лучшим выбором.

Баннистер утверждал тогда, как и сейчас, что ФРС подтолкнула акции на территорию пузыря, поддерживая исторически низкие процентные ставки и вливая миллиарды в экономику посредством количественного смягчения (QE) — политики, при которой центральные банки покупают облигации, чтобы увеличить денежную массу и стимулировать кредитование и инвестиции. Он подозревает, что после того, как ФРС сняла с рынка учебные колеса, за это придется заплатить.

«Центральные банки нацелились на рост цен на акции», — сказал Баннистер в интервью CNBC в апреле 2018 года. «Расплата» теперь впереди на долгое, ровное десятилетие».

В 2018-2019 годах ФРС повысила процентные ставки почти до 2,5% после нескольких повышений ставок, и доходность S&P 500 действительно стала отрицательной в 2018 году. Но в начале пандемии COVID-19 в начале 2020 года ФРС снизила ставки почти до нуля, и акции отреагировали сильным ростом.

Сейчас, когда ФРС снова начала повышать ставки и планирует еще шесть или более повышений до 2022 года, а также прекращение QE, Баннистер снова возвращается к теме потерянного десятилетия.

Но на этот раз он считает, что растущее геополитическое соперничество и продолжающиеся сбои в цепочке поставок в большей степени способствуют потенциальной низкой доходности для инвесторов в акции, и он не одинок.

На этот раз не один

Аналитики Goldman Sachs также недавно предупредили о возможности потерянного десятилетия для пассивных инвесторов, особенно для тех, кто придерживается исторически сложившегося распределения, например, портфеля 60/40.

Классический портфель 60/40, получивший свое название благодаря распределению 60% акций и 40% высококлассных долговых обязательств, в 2022 году упал примерно на 7%, поскольку низкие процентные ставки и инфляция сделали реальную доходность облигаций отрицательной.

С 2000 года пассивные инвесторы с распределением 60/40 получили доходность около 7,5% в год с поправкой на инфляцию, по данным Morningstar, но этот период превосходства может подойти к концу — и это уже не в первый раз.

В «потерянное десятилетие» 2000-х годов портфель 60/40 приносил инвесторам всего 2,3% годовых и терял в стоимости с учетом инфляции, как написал в октябре Ник Каннингем из Goldman Sachs Asset Management, сообщает Bloomberg. Они наверстали упущенное в следующем десятилетии.

Чтобы избежать ловушки пассивного инвестирования на медвежьем рынке, аналитики Goldman рекомендуют инвесторам сосредоточиться на «реальных активах», таких как сырье, недвижимость и инфраструктура, одновременно повышая диверсификацию.

Аналитики инвестиционной компании KKR утверждают, что для получения высокой реальной прибыли инвесторам, возможно, придется пойти на больший риск и стать активными участниками рынка.

«Текущий кризис делает прогнозирование таких параметров риска, как риск потерь, волатильность и корреляция, только более сложным. Этот фон означает, что инвесторы должны брать на себя больше риска для получения той же ожидаемой прибыли», — заявили агентству Bloomberg Генри МакВей, руководитель отдела глобального макроэкономического развития, баланса и рисков KKR, и Расим Аллуани, управляющий директор.

Эта статья была первоначально опубликована на сайте Fortune.com