Операции на открытом рынке против количественного смягчения: в чем разница?
Операции на открытом рынке против количественного смягчения: обзор
Федеральная резервная система США была создана Законом о Федеральной резервной системе в 1913 году. Федеральная резервная система является центральной банковской системой Соединенных Штатов Америки. Он централизованно контролирует денежную систему США с целью смягчения финансовых кризисов. С момента своего создания ФРС, как ее часто называют, отвечает за выполнение трехчастных задач: максимизация занятости, стабилизация цен и мониторинг процентных ставок. С 2012 года ФРС в основном ориентируется на уровень инфляции в 2%, который он использует в качестве ориентира для движения цен.
ФРС следит за возможностями занятости на рынке труда и анализирует безработицу вместе с ростом заработной платы в зависимости от инфляции. ФРС также имеет возможность эффективно влиять на процентные ставки по кредитам в экономике, что может иметь прямое влияние на деловые и личные расходы.
Обладая ответственностью и полномочиями действовать в этих трех ключевых областях, ФРС может использовать несколько тактик. Здесь мы обсудим два из них: операции на открытом рынке и количественное смягчение (QE).
Ключевые выводы
- Операции на открытом рынке — это инструмент, используемый ФРС для влияния на изменения ставок на долговом рынке по определенным ценным бумагам и срокам погашения.
- Количественное смягчение — это целостная стратегия, направленная на облегчение или снижение ставок по займам, чтобы помочь стимулировать рост экономики.
- Операции на открытом рынке могут достичь целей и задач количественного смягчения, если экономика не находится в кризисе.
Операции на открытом рынке
У Федерального комитета по открытым рынкам есть три основных инструмента, которые он использует для выполнения своего трехкомпонентного мандата. Эти действия включают : операции на открытом рынке, установление ставки по федеральным фондам и определение резервных требований для банков.
Для стратегии операций на открытом рынке центральный банк будет создавать деньги и покупать краткосрочные казначейские ценные бумаги у банков, частных лиц и учреждений на открытом рынке. Это создает спрос на ценные бумаги, повышая их цену и снижая их доходность. Спрос на ценные бумаги втягивает деньги в банковскую систему, которые затем ссужаются юридическим и физическим лицам, и оказывает понижательное давление на процентные ставки. Это способствует росту экономики, поскольку у предприятий и частных лиц появляется больше денег, которые они могут тратить.
Количественное смягчение (QE)
Стратегия количественного смягчения часто применяется во время кризиса и когда операции на открытом рынке терпят неудачу. Например, процентная ставка может уже быть нулевой, но кредитование и экономическая активность все еще замедляются. В таких ситуациях центральный банк может покупать различные ценные бумаги, чтобы оживить их: долгосрочные казначейские обязательства, частные ценные бумаги или ценные бумаги в определенной области рынка.
Идея состоит в том, чтобы снова повысить экономическую активность, ввести деньги в систему, снизить доходность и облегчить работу на определенных рынках, таких как ипотечные ценные бумаги, за счет уменьшения разброса рисков. QE значительно увеличивает баланс центрального банка и подвергает его большему риску.
Примеры количественного ослабления
Выражение « количественное смягчение» (QE) было впервые введено в 1990-х годах как способ описать экспансивную реакцию денежно-кредитной политики Банка Японии (BOJ) на лопнувший пузырь на рынке недвижимости страны и последовавшее за этим дефляционное давление. С тех пор ряд других крупных центральных банков, в том числе Федеральная резервная система США, Банк Англии (BoE) и Европейский центральный банк (ЕЦБ), прибегли к своим собственным формам количественного смягчения. Хотя есть некоторые различия между соответствующими программами количественного смягчения этих центральных банков, вот как реализация количественного смягчения Федеральной резервной системой оказалась эффективной.
Финансовый кризис 2008 года
QE использовалось после финансового кризиса 2008 года для улучшения состояния экономики после того, как широко распространенные дефолты по субстандартным кредитам привели к крупным убыткам, приведшим к значительному экономическому ущербу. В целом смягчение политики означает принятие мер по снижению ставок по займам, чтобы помочь стимулировать рост экономики. Имейте в виду, количественное смягчение противоположно количественному ужесточению, которое направлено на повышение ставок по займам для управления перегретой экономикой.
С сентября 2007 года по декабрь 2018 года Федеральная резервная система предприняла шаги по количественному смягчению, снизив ставку по федеральным фондам с 5,25% до 0% до 0,25%, где она оставалась в течение семи лет. Помимо снижения ставки по федеральным фондам и удержания ее на уровне от 0% до 0,25%, ФРС также использовала операции на открытом рынке.
В этом случае количественного смягчения ФРС использовала как манипулирование ставками по федеральным фондам, так и операции на открытом рынке, чтобы снизить ставки по срокам погашения. Снижение ставки по федеральным фондам было сосредоточено на краткосрочных заимствованиях, но использование операций на открытом рынке позволило ФРС также снизить среднесрочные и долгосрочные ставки. Как уже упоминалось, покупка долга на открытом рынке толкает цены вверх и вниз.
Крупномасштабные покупки активов с 2008 по 2013 годы
С 2008 по 2013 год ФРС реализовала крупномасштабные покупки активов в несколько раундов:
- С ноября 2008 года по март 2010 года: приобрел 175 миллиардов долларов в виде долговых обязательств агентства, 1,25 триллионов долларов в виде ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, и на 300 миллиардов долларов в виде долгосрочных казначейских ценных бумаг.
- С ноября 2010 года по июнь 2011 года: приобрел долгосрочные казначейские ценные бумаги на сумму 600 млрд долларов США.
- Сентябрь 2011 — 2012: Программа продления сроков погашения — приобретены казначейские ценные бумаги на сумму 667 миллиардов долларов с оставшимися сроками погашения от шести до 30 лет; продал казначейские ценные бумаги на сумму 634 миллиарда долларов со сроком погашения не более трех лет; выкупил казначейские ценные бумаги на 33 миллиарда долларов.
- С сентября 2012 года по 2013 год: приобрел казначейские ценные бумаги на сумму 790 млрд долларов США и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой агентств, на 823 млрд долларов США.
Сообщается, что после четырех лет удержания новых активов на балансе цели ФРС по количественному смягчению были достигнуты и были заметно успешными. Таким образом, ФРС начала процесс нормализации в 2017 году с прекращения основных реинвестиций. В следующие годы после 2017 года ФРС планирует использовать операции на открытом рынке в некоторой степени в режиме ужесточения с поэтапными планами продажи балансовых активов на открытом рынке.
Операции на открытом рынке и количественное смягчение в ответ на пандемию COVID-19
ФРС предприняла решительные действия в отношении стратегии открытого рынка и количественного смягчения для поддержки экономики США после вспышки эпидемии COVID-19 в 2019 году.
В рамках стратегии открытого рынка ФРС предоставила кредиты на сумму 2,3 триллиона долларов для поддержки домашних хозяйств, работодателей, финансовых рынков, а также правительств штатов и местных органов власти.ФРС снизила целевую ставку по федеральным фондам с 0% до 0,25% в марте 2020 года, чтобы снизить стоимость заимствований поипотеке, автокредитам, жилищным кредитам и другим кредитам.Однако эффект также снизит процентный доход, выплачиваемый вкладчикам.
В рамках своей стратегии количественного смягчения ФРС закупила огромное количество ценных бумаг.В марте 2020 года ФРС объявила, что купит казначейские ценные бумаги на сумму не менее 500 миллиардов долларов и ценные бумаги,обеспеченные ипотекой, гарантированные государством, на200 миллиардов долларовв течение «ближайших месяцев».По словам Брукингса, 23 марта 2020 года ФРС «сделала закупки бессрочными, заявив, что будет покупать ценные бумаги« в количествах, необходимых для поддержания бесперебойного функционирования рынка и эффективной передачи денежно-кредитной политики на более широкие финансовые условия »»3.
Впоследствии рыночная функция улучшилась, и ФРС сократила свои закупки в течение апреля и мая.Однако 10 июня 2020 года ФРС заявила, что будет покупать 80 миллионов долларов в месяц в виде казначейских облигаций и на 40 миллиардов долларов в жилищных и коммерческих ипотечных ценных бумагах. С середины марта по начало декабря 2020 года портфель ценных бумаг ФРС вырос с 3,9 трлн долларов до 6,6 трлн долларов.
Многие другие программы были учреждены ФРС, включая Механизм кредитования первичных дилеров (PDCF), наследие мирового финансового кризиса, который предлагал ссуды с низкой процентной ставкой (в настоящее время 0,25%) на срок до 90 дней 24 крупным финансовым учреждениям, известным как первичные дилеры. Целью было удержать кредитные рынки на плаву.
ФРС также предприняла другие шаги, такие как поддержка паевых инвестиционных фондов денежного рынка. Он призвал банки предоставлять ссуды, снизив ставку, которую он взимает с банков за ссуды из своего дисконтного окна, на 2 процентных пункта, с 2,25% до 0,25%, что ниже, чем во время Великой рецессии. ФРС поддержала корпорации и предприятия путем прямого кредитования через Механизм кредитования корпоративных клиентов на первичном рынке (PMCCF).
Многие другие новые программы были реализованы для поддержки ссуд для малого и среднего бизнеса, такие как Программа кредитования Мэйн-стрит и Программа защиты зарплаты. ФРС поддержала домашние хозяйства и потребителей, предоставив ссуду под залог ценных бумаг.
Наконец, ФРС попыталась защитить денежные рынки США от международного давления, предоставив доллары США другим центральным банкам. ФРС получает в обмен иностранную валюту и взимает проценты по свопам. По словам Брукингса, «пять иностранных центральных банков имеют постоянные своповые линии с ФРС, и ФРС снизила ставку, которую взимает по этим свопам с центральными банками Канады, Англии, Еврозоны, Японии и Швейцарии, и продлила срок погашения. эти свопы. Он также распространил временные свопы на центральные банки Австралии, Бразилии, Дании, Кореи, Сингапура и Швеции «.
Суть
Таким образом, основное различие между операциями на открытом рынке и QE — это размер и масштаб действий, предпринимаемых ФРС. QE обычно требует значительных инвестиций, которые значительно увеличивают баланс центрального банка. Кроме того, в то время как операции на открытом рынке нацелены на процентные ставки как часть стратегии, количественное смягчение нацелено на увеличение количества денег в обращении.
.