Правда о рекордно высоких выкупах акций: Утренняя сводка

Эта статья впервые опубликована в журнале Morning Brief. Получайте «Утреннюю сводку» прямо в свой почтовый ящик с понедельника по пятницу до 6:30 утра по восточному времени. Подписаться

Пятница, 18 марта 2022 года

Обратные выкупы акций привлекают много неблагоприятного внимания.

И поэтому, когда заголовки газет пестрят сообщениями о рекордно высоких выкупах акций, возникает возмущение.

Я не собираюсь приводить здесь аргументы за или против обратных выкупов. Но если вы хотите занять чью-то сторону, я предлагаю некоторый контекст, чтобы ваши факты были достоверными.

Во-первых, сумма, потраченная компаниями из списка S&P 500 на обратный выкуп акций, действительно достигла рекорда в IV квартале 2021 года.

По данным S&P Dow Jones Indices, эти компании потратили 270,1 млрд долларов на выкуп акций за указанный период. Это больше, чем $234,6 млрд в III квартале и $130,6 млрд в IV квартале 2020 года.

Компании из списка S&P 500 потратили $270,1 млрд на выкуп акций в IV квартале 2021 года.

За весь год выкуп акций достигнет рекордного уровня в $881,7 млрд в 2021 году, по сравнению с $519,8 млрд в 2020 году и $806,4 млрд в 2018 году.

При всем этом не очевидно, что выкуп акций искажает фондовый рынок сегодня в большей степени, чем исторически. Это связано с тем, что стоимость фондового рынка растет такими же темпами, как и выкуп акций.

В четвертом квартале доля выкупа акций в рыночной стоимости компаний, входящих в индекс S&P 500, составила 0,67%, что едва превышает средний долгосрочный показатель в 0,64%.

В IV квартале доля выкупа акций индекса S&P 500 от рыночной стоимости компании составила 0,67%.

Хотя 0,67% — это не ничто, но и не особенно много.

Относительно небольшой масштаб обратных выкупов на рынке подтверждается их относительно небольшим влиянием на прибыль на акцию.

JPMorgan Asset Management (JPMAM) разложила прибыль на акцию (EPS) S&P 500 на факторы роста: выручку, маржу прибыли и изменение количества акций.

Если бы обратные выкупы существенно влияли на прибыль на акцию, то влияние изменения количества акций было бы значительным.

Однако анализ JPMAM показал, что изменение количества акций фактически оказывает скромное чистое негативное влияние на прибыль на акцию в 2021 году. В период с 2001 по 2020 год изменение количества акций в среднем дало всего 0,3% от 6,0% роста прибыли на акцию за этот период.

img src=»/imgs/d06c1590-a633-11ec-bdbb-c4fc43ed70db.jpg» class=»» alt=»»>В четвертом квартале выкуп акций компаниями индекса S&P 500 в процентах от рыночной стоимости составил 0,67%

Не исключено, что в этом году активность выкупа акций может оказать большее влияние на прибыль на акцию, поскольку цены на акции значительно упали.

«Текущие признаки указывают на то, что компании продолжали выкупать акции в период недавнего спада, что означает, что они получат больше акций за свои расходы и еще больше сократят количество акций, что приведет к росту прибыли на акцию», — сказал во вторник Говард Сильверблатт, старший индексный аналитик S&P Dow Jones Indices.

Аналитики Goldman Sachs ожидают, что в 2022 году объем выкупа акций достигнет рекордного уровня в 1 триллион долларов. Если цены на акции останутся низкими, эти выкупы, вероятно, составят большую долю в рыночной капитализации и росте прибыли на акцию за год.

Сэм Ро, автор TKer.co. Следите за ним в Twitter по адресу @SamRo.

—