Влияние выкупа акций на финансовый учет

Ключевые выводы

• Выкуп акций или обратный выкуп — это покупка компанией собственных акций на рынке.
• Когда компания выкупает свои акции, это обычно означает, что она уверена в росте своей прибыли в будущем.
• Такие показатели прибыльности, как прибыль на акцию (EPS), обычно сильно влияют на обратный выкуп акций.
• Выкуп акций может оказать значительное положительное влияние на портфель инвестора.
• Поскольку стоимость выкупа акций зависит от будущей цены акций, обратный выкуп связан с большей неопределенностью, чем дивиденды.

Краткий обзор

Компании, которые постоянно выкупают свои акции, могут наращивать прибыль на акцию значительно быстрее, чем это было бы возможно только за счет операционных улучшений.

Эти упрощения недооценивают усиленное влияние, которое постоянные выкупы имеют на акционерную стоимость. Такой быстрый рост прибыли на акцию часто признается инвесторами, которые могут быть готовы заплатить премию за такие акции, что, в свою очередь, приводит к увеличению их мультипликатора P / E со временем.

Кроме того, компании, которые генерируют свободный денежный поток (FCF), необходимый для стабильного выкупа своих акций, часто обладают доминирующей долей рынка и ценовой властью, необходимой для увеличения чистой прибыли.

Возвращаясь к примеру BB, предположим, что мультипликатор P / E компании вырос до 21x (с 20x), а чистая прибыль выросла до 53 миллионов долларов (с 50 миллионов долларов). После обратного выкупа акции BB будут торговаться по цене около 12,40 доллара (то есть 21 x EPS в размере 0,59 доллара, исходя из 90 миллионов акций в обращении) в конце года, что на 24% выше их цены в начале года.

Как выкуп акций влияет на финансовую отчетность

Выкуп акций оказывает очевидное влияние на отчет о прибылях и убытках компании, поскольку сокращает количество акций в обращении, но выкуп акций может также повлиять на другие финансовые отчеты. Однако обратите внимание, что обратный выкуп не влияет на статьи отчета о прибылях и убытках (т. Е. Он не отражается в качестве расхода), а только на опубликованный показатель прибыли на акцию, указанный под чистой прибылью.

В балансовом отчете обратный выкуп акций приведет к сокращению денежных авуаров компании — и, следовательно, ее общей базы активов — на сумму денежных средств, израсходованных на обратный выкуп. Обратный выкуп одновременно сократит на ту же сумму акционерный капитал со стороны пассивов. В результате такие показатели производительности, как рентабельность активов (ROA) и рентабельность капитала (ROE), обычно улучшаются после обратного выкупа акций.

Компании обычно указывают сумму, потраченную на обратный выкуп акций, в своих квартальных отчетах о прибылях и убытках. Вы также можете получить сумму, потраченную на обратный выкуп акций, из отчета о движении денежных средств в разделе финансовой деятельности, а также из отчета об изменениях в капитале или отчета о нераспределенной прибыли.

Влияние обратного выкупа акций на портфели

Выкуп акций может оказать значительное положительное влияние на портфель инвестора.В качестве доказательства достаточно взглянуть наиндекс выкупа S&P 500, который измеряет эффективность 100 компаний в индексе с наивысшим коэффициентом выкупа рассчитывается как сумма, потраченная на выкуп за последние 12 месяцев, как процент от стоимости компании. Рыночная капитализация.С момента своего создания в январе 1994 года индекс выкупа S&P 500 приносил 13,29% годовых по сравнению с ростом на 10,31% и 8,96% по индексу высоких дивидендов S&P 500 и S&P 500, соответственно.

Чем объясняется такое превосходство? Как и в случае увеличения дивидендов, обратный выкуп акций указывает на то, что компания уверена в своих будущих перспективах. В отличие от увеличения дивидендов, обратный выкуп свидетельствует о том, что компания считает, что ее акции недооценены, и представляет собой наилучшее использование ее денежных средств на тот момент. В большинстве случаев оптимизм компании в отношении своего будущего со временем окупается.

Выкуп акций против дивидендов

В то время как дивидендные выплаты и обратный выкуп акций — это оба способа для компании вернуть деньги своим акционерам, дивиденды представляют собой текущую выплату инвестору, а обратный выкуп акций — будущую выплату. Это одна из причин, по которой реакция инвесторов на акции, объявившие об увеличении дивидендов, обычно будет более позитивной, чем на акции, объявившие об увеличении программы обратного выкупа.

Еще одно различие связано с налогообложением, особенно в юрисдикциях, где дивиденды облагаются менее выгодным налогом, чем долгосрочный прирост капитала. Предположим, вы приобрели 100 000 акций BB по 10 долларов каждая, и вы живете в юрисдикции, где дивиденды облагаются налогом по ставке 20%, а прирост капитала — по ставке 15%. Предположим, BB обсуждает, использовать ли излишки денежных средств в размере 100 миллионов долларов для выкупа своих акций или выплатить их акционерам в качестве специального дивиденда в размере 1 доллара на акцию.

Хотя обратный выкуп не оказал бы немедленного влияния на ваши налоги, если бы ваши акции BB находились на налогооблагаемом счете, ваш налоговый счет в случае выплаты специальных дивидендов был бы весьма значительным и составлял 20 000 долларов. Если компания продолжила обратный выкуп, и вы впоследствии продали акции за 11,20 доллара в конце года, налог на прирост капитала все равно будет ниже и составит 18 000 долларов (15% x 100 000 акций x 1,20 доллара). 1,20 доллара представляет собой прирост капитала в размере 11,20 доллара минус 10 долларов на конец года.

Хотя обратный выкуп акций может быть лучше для увеличения чистой стоимости активов с течением времени, он несет в себе большую неопределенность, чем выплаты дивидендов, поскольку стоимость выкупа зависит от будущей цены акций. Если акции компании с течением времени сократились на 20%, но впоследствии акции упали на 50%, то, оглядываясь назад, инвестор предпочел бы получить эти 20% в виде фактических выплат дивидендов.