Путинский обходной маневр по рублю по-прежнему оставляет под вопросом выплаты по облигациям
Согласно указу, подписанному президентом Владимиром Путиным в субботу, России и российским компаниям будет разрешено платить иностранным кредиторам в рублях в качестве способа обслуживания долга в период действия ограничений на движение капитала.
Указ устанавливает временные правила для суверенных и корпоративных должников по осуществлению платежей кредиторам из «стран, ведущих враждебную деятельность» против России, ее компаний и граждан. В субботу правительство уточнило, что подготовит список таких стран в течение двух дней.
Российские корпоративные облигации, номинированные в иностранной валюте, в последние дни упали до крайне низких уровней, поскольку инвесторы оценивают последствия санкций, введенных против страны после ее вторжения в Украину. Российское правительство ответило на санкции резким сокращением доступа к иностранной валюте, что может ограничить возможности держателей облигаций получать процентные и основные платежи.
Кроме того, клиринговые палаты Clearstream и Euroclear прекратили принимать рубль в качестве расчетной валюты и исключили все ценные бумаги, выпущенные российскими компаниями, из всех операций Triparty, запретив традиционный канал, используемый для осуществления выплат держателям облигаций.
Согласно принятому в субботу постановлению об обслуживании долгов иностранных государств, платежи будут считаться исполненными, если они осуществляются в рублях по официальному курсу центрального банка.
Должники могут попросить российский банк создать специальный рублевый счет «С» на имя иностранных кредиторов для расчетов, в то время как местные кредиторы будут получать выплаты через российские депозитарии. Правило распространяется на суммы, превышающие 10 миллионов рублей (81 358 долларов США) в месяц.
Центральный банк России заявил в воскресенье, что иностранные кредиторы из стран, не вводивших санкции, могут получить платеж в валюте, в которой номинирован долг, если российский должник получит на это специальное разрешение.
CDS барьер
2 марта Россия произвела выплату купона в размере 11,2 млрд рублей по суверенным облигациям на 339 млрд рублей, известным как ОФЗ, со сроком погашения в феврале 2024 года. В то время как российский Национальный расчетный депозитарий получил деньги, иностранные держатели облигаций не получили выплаты из-за распоряжения центрального банка, запрещающего иностранные платежи. Это вызвало споры о том, является ли это дефолтом.
Некоторые иностранные суверенные облигации России допускают платежи в рублях. Это потенциальная проблема для держателей кредитно-дефолтных свопов — деривативов, страхующих от дефолта. Стратеги JPMorgan Chase & Co. под руководством Транга Нгуена говорят, что возможность оплаты в рублях «может вывести эти облигации из-под действия CDS как «обязательства» и «поставляемые обязательства», поскольку рубль является внутренней валютой эмитента, и так получилось, что он не является твердой валютой, такой как доллар или евро.
«Это означает, что облигации с резервными положениями по рублю не могут ни вызвать CDS, ни быть поставленными в CDS», — сказал Нгуен в комментариях по электронной почте в воскресенье.
По словам стратегов JPMorgan, у России есть купоны на сумму 117 миллионов долларов по долларовым облигациям, срок погашения которых наступает 16 марта и которые не имеют возможности быть оплаченными в рублях. Если Россия решит платить в рублях после указа Путина, «это будет событием дефолта и вызовет CDS», — сказал Нгуен.
По данным Depository Trust & Clearing Corp, CDS покрывают российский долг на общую сумму 41 млрд долларов.
Среди компаний с ближайшими сроками погашения долларовых облигаций — государственный производитель нефти ПАО «Роснефть», срок погашения облигаций которого составляет 2 миллиарда долларов в воскресенье, и контролируемый государством энергетический гигант ПАО «Газпром», срок погашения облигаций которого составляет 1,3 миллиарда долларов в понедельник. Последний уже находится в процессе погашения этого платежа, сообщило ранее агентство Bloomberg.
Вот подборка эмитентов, которые должны выплатить долларовые облигации в ближайшие месяцы:
Предстоящие сроки погашения
Эмитент
Срок погашения
Номинальная стоимость (млн долл. в эквиваленте)
Роснефть Ойл Ко через Роснефть Интернешнл Финанс ДАК
6 марта
2000
ПАО «Газпром» Через Gaz Capital SA
7 марта
1300
Полюс Финанс ПЛС
28 марта
482.8
Правительство России
4 апреля
2000
Российские железные дороги Через РЖД Капитал ПЛС
5 апреля
624.6
Борец Финанс ДАК
7 апреля
155.6
ОАО «ГМК «Норильский никель» через КСР «ГМК Финанс
8 апреля
500
АБХ Украина Лтд Через EMIS Finance BV
6 мая
50
Предстоящие купонные выплаты по корпоративным облигациям
Эмитент
Срок погашения
Дата купона
Приблизительная сумма купона (млн долл. в эквиваленте)
Российские железные дороги Через РЖД Капитал ПЛС
3/6/2023
3/6/2022
23
Роснефть Ойл Ко Через Rosneft International Finance DAC
3/6/2022
3/6/2022
42
ПАО «Газпром» Через Gaz Capital SA
3/6/2023
3/6/2022
10.9
ПАО «Газпром» через Gaz Capital SA
3/7/2022
3/7/2022
42.3
Gtlk Europe Capital DAC
3/10/2027
3/10/2022
14
ОАО «ГМК «Норильский никель» через ДКП «ГМК Финанс
9/11/2025
3/11/2022
6.38
Российские железные дороги через РЖД Капитал ПЛС
3/12/2026
3/12/2022
2.1
Eurochem Finance DAC
3/13/2024
3/13/2022
19.3
Предстоящие купонные выплаты по суверенным облигациям
Эмитент
Срок погашения
Дата купона
Приблизительная сумма купона (млн долл. в эквиваленте)
Правительство РФ
9/16/2043
3/16/2022
44.1
9/16/2023
3/16/2022
73.1
3/21/2029
3/21/2022
65.6
3/28/2035
3/28/2022
102
3/31/2030
3/31/2022
87.5
4/4/2042
4/4/2022
84.4
4/4/2022
4/4/2022
45
5/27/2026
5/27/2022
71.3
5/27/2036
5/27/2022
32.3
При содействии Лауры Бенитес, Ричарда Браво, Бена Силлса и Пола Абельски.
Эта статья была первоначально опубликована на сайте Fortune.com