Великая ротация акций имеет ноги, говорят профессионалы Уолл-стрит

(Bloomberg) — Благодаря новогодней распродаже облигаций, профессионалы Уолл-стрит удваивают свой призыв к большим акциям на 2022 год: лидерство быстрорастущих технологических лидеров больше не является таковым.

Самое читаемое из Bloomberg

ВОЗ преуменьшает угрозу, связанную с вариантом Covid-19, обнаруженным во Франции

В США зарегистрирован рекордный 1 миллион случаев заболевания вирусом при задержке данных

Случаи заболевания омикрон достигли максимума, но новые данные говорят о том, что конец не за горами

Гонконг прекращает полеты, закрывает бары и спортзалы в связи с угрозой омикрона

Ястребиная позиция ФРС провоцирует спад в технологиях и казначействе: Обзор рынков

Поскольку доходность с поправкой на инфляцию растет на фоне уверенности в том, что Федеральная резервная система серьезно ужесточит политику в этом году, Wells Fargo Securities и Morgan Stanley советуют клиентам заключать пари против высокодоходных технологических компаний, которые были одними из самых больших бенефициаров эпохи низких ставок, в пользу более дешевых акций, которые выиграют от восстановления пандемии.

Поскольку рынок казначейских обязательств на этой неделе сигнализировал о растущей уверенности в деловом цикле даже на фоне распространения варианта «омрикон», реальная доходность 10-летних американских облигаций выросла до -0,98% во вторник, в то время как номинальный эталон достиг 1,65%, самого высокого уровня почти за шесть недель. Как раз в этот момент высокотехнологичный Nasdaq 100 упал на 1,4%, в то время как корзина акций Wells Fargo, включающая акции компаний, специализирующихся на программном обеспечении, уже упала на 6% на этой неделе, а корзина компаний, уязвимых к последствиям вируса, упала на 5%.

Итог: Первая неделя торгов 2022 года обнажила давние опасения, что растущая доходность облигаций является «ахиллесовой пятой» для компаний с высокой стоимостью акций, что вызвало одну из самых больших рыночных ротаций за последние годы.

«Если мы увидим повышение реальной доходности, это будет гораздо более сложной средой для технологий», — сказал Кристофер Харви, глава отдела фондовой стратегии в Wells Fargo. «Особенно это касается акций «роста любой ценой». Место, где вы должны это увидеть, — это акции с высокими темпами роста и акции с высоким мультипликатором».

Стратеги Wells Fargo видят больше плохих новостей для технологий и дорогих акций роста в этом году, при этом реальные ставки могут вырасти еще на 25-50 базисных пунктов.

Рост реальных ставок рассматривается как оптимистичный сигнал о состоянии экономики, даже если он посылает мрачный сигнал об акциях, которые были большими победителями пандемических закрытий. Обратная сторона заключается в том, что циклические акции, такие как крупные банки, промышленные и транспортные компании, находятся в очереди на повышение.

Акции технологических компаний, которые часто ценятся за свои долгосрочные перспективы, стали особенно чувствительны к колебаниям курса облигаций, поскольку повышение ставок означает, что их будущие прибыли стоят меньше в настоящее время.

«Что меня поразило во вчерашней распродаже и что было так важно, так это то, что основная часть ценового движения произошла в реальной доходности, а не в безубыточной», — сказал стратег BMO Capital Markets Ян Линген во вторник в эфире Bloomberg TV. «Так что на данный момент это история роста, а не инфляции».

Читать далее: Разгром в технологическом секторе знаменует самую большую новогоднюю ротацию акций с 95-го года

Не все считают, что реальные ставки, которые остаются невероятно низкими по историческим меркам и находятся на отрицательной территории, могут повредить рынку. Стратег BlackRock Inc. Скотт Тиль, например, отвергает разговоры о том, что они даже приближаются к уровню, когда они могут повредить акциям.

«Мы не ожидаем, что темпы изменения реальной доходности будут достаточно существенными, чтобы повлиять на цены акций» в течение года, допуская ежедневные и даже еженедельные колебания, сказал Тиль в интервью. «Предполагать, что снижение (доходности) повлияло на цены на технологии, я думаю, значит не понимать, где мы находимся с реальной доходностью».

Тем не менее, сильный рынок труда в США может поставить ФРС на путь более быстрого ужесточения, и это вызывает беспокойство в самых богатых эшелонах фондового рынка.

Риск заключается в том, «что ФРС гораздо более агрессивно заявит: «Мы считаем, что реальные процентные ставки слишком низкие», — сказал в интервью стратег Morgan Stanley Эндрю Шитс. «Они будут звучать более «ястребино», и это должно привести к снижению инфляционных ожиданий. Это должно привести к повышению процентных ставок — обе стороны должны повысить реальный уровень процентной ставки. А это, как правило, тем хуже, чем дороже ваши акции».

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

Рецептурные препараты для снижения веса работают, если вы можете их получить

Как Джессика Симпсон чуть не потеряла свое имя

Европа проспала энергетический кризис, который может затянуться на годы

Обслуживание клиентов в налоговой службе настолько плохое, что даже профессионалы в области налогообложения негодуют

Хардкорные поклонники фитнеса Strava переживают пандемию

©2022 Bloomberg L.P.