Скорректированная приведенная стоимость (APV)

Что такое Скорректированная приведенная стоимость (APV)?

Скорректированная приведенная стоимость – это чистая приведенная стоимость (NPV) проекта или компании, если они финансируются исключительно за счет капитала, плюс приведенная стоимость (PV) любых финансовых выгод, которые являются дополнительным эффектом долга. Принимая во внимание финансовые выгоды, APV включает в себя налоговые льготы, например, предоставляемые вычетом процентов.

Формула для APV Is

Скорректированная приведенная стоимость = Безрычажная стоимость фирмы + NE

NE = Чистый эффект долга

Чистый эффект долга включает налоговые льготы, которые возникают, когда проценты по долгу компании не облагаются налогом. Эта выгода рассчитывается как процентные расходы, умноженные на ставку налога, и применяется только к процентам и налогам за один год. Таким образом, приведенная стоимость защиты от уплаты налогов на проценты рассчитывается как: (налоговая ставка * долговая нагрузка * процентная ставка) / процентная ставка.

Как рассчитать скорректированную приведенную стоимость (APV)

Чтобы определить скорректированную приведенную стоимость:

  1. Найдите стоимость фирмы без рычагов.
  2. Рассчитайте чистую стоимость заемного финансирования.
  3. Суммируйте стоимость проекта или компании без обязательств и чистую стоимость долгового финансирования.

Как рассчитать APV в Excel

Инвестор может использовать Excel для построения модели для расчета чистой приведенной стоимости фирмы и приведенной стоимости долга.

О чем вам говорит скорректированная приведенная стоимость?

Скорректированная приведенная стоимость помогает продемонстрировать инвестору преимущества налоговых льгот в результате одного или нескольких налоговых вычетов по процентным платежам или субсидированной ссуде по ставкам ниже рыночных. Для транзакций с кредитным плечом предпочтительнее APV. В частности, ситуации выкупа с использованием заемных средств являются наиболее эффективными ситуациями для использования методологии скорректированной приведенной стоимости.

Стоимость проекта, финансируемого за счет заемных средств, может быть выше, чем просто проекта, финансируемого за счет собственных средств, поскольку стоимость капитала снижается при использовании заемных средств. Использование долга может фактически превратить проект с отрицательной NPV в положительный. NPV использует средневзвешенную стоимость капитала в качестве ставки дисконтирования, тогда как APV использует стоимость капитала в качестве ставки дисконтирования.

Ключевые моменты

  • APV – это чистая приведенная стоимость проекта или компании, если они финансируются исключительно за счет собственного капитала, плюс приведенная стоимость финансовых выгод.
  • APV демонстрирует инвестору преимущества налоговых льгот за счет выплаты процентов, не облагаемых налогом.
  • Его лучше всего использовать для операций с кредитным плечом, таких как выкуп с использованием кредитного плеча, но это скорее академический расчет.

Пример использования скорректированной приведенной стоимости (APV)

В финансовом прогнозе, где рассчитывается чистая приведенная стоимость базового случая, сумма приведенной стоимости щита налога на проценты добавляется для получения скорректированной приведенной стоимости.

Например, предположим, что расчет многолетнего прогноза показывает, что приведенная стоимость свободного денежного потока (FCF) Компании ABC плюс конечная стоимость составляет 100 000 долларов. Ставка налога для компании составляет 30%, а процентная ставка – 7%. Его долговая нагрузка в размере 50 000 долларов имеет налоговый щит в размере 15 000 долларов, или (50 000 долларов * 30% * 7%) / 7%. Таким образом, скорректированная приведенная стоимость составляет 115 000 долларов, или 100 000 + 15 000 долларов.

Разница между APV и дисконтированным денежным потоком (DCF)

Хотя метод скорректированной приведенной стоимости аналогичен методологии дисконтированного денежного потока (DCF), скорректированный текущий денежный поток не учитывает налоги или другие финансовые эффекты в средневзвешенной стоимости капитала (WACC) или других скорректированных ставках дисконтирования. В отличие от WACC, используемого для дисконтированного денежного потока, скорректированная приведенная стоимость направлена ​​на отдельную оценку влияния стоимости собственного капитала и стоимости заемного капитала . Скорректированная приведенная стоимость не так распространена, как метод дисконтирования денежных потоков.

Ограничения использования скорректированной приведенной стоимости (APV)

На практике скорректированная приведенная стоимость не используется так часто, как метод дисконтирования денежных потоков. Это скорее академический расчет, но часто считается, что он дает более точные оценки.

Узнать больше о скорректированной приведенной стоимости (APV)

Чтобы глубже понять расчет скорректированной приведенной стоимости, ознакомьтесь с руководством Investopedia по расчету чистой приведенной стоимости .