продолжительность

Что такое продолжительность?

Дюрация – это мера чувствительности цены облигации или другого долгового инструмента к изменению процентных ставок . Дюрацию облигации легко спутать со сроком или временем до погашения, потому что они оба измеряются в годах. Однако срок погашения облигации является линейной мерой количества лет до наступления срока выплаты основной суммы долга ; он не меняется с изменением процентных ставок. С другой стороны, продолжительность является нелинейной и увеличивается с уменьшением времени до погашения.

Ключевые моменты

  • Дюрация, как правило, измеряет ценовую чувствительность портфеля облигаций или фиксированного дохода к изменениям процентных ставок.
  • Дюрация Маколея определяет, сколько лет потребуется инвестору, чтобы выплатить цену облигации в соответствии с ее общими денежными потоками, и ее не следует путать со сроком погашения.
  • Модифицированная дюрация измеряет изменение цены облигации при изменении процентных ставок на 1%.
  • Дюрация портфеля с фиксированным доходом рассчитывается как средневзвешенное значение дюрации отдельных облигаций, находящихся в портфеле.

Как работает продолжительность

Дюрация показывает, сколько времени в годах требуется инвестору, чтобы погасить цену облигации в размере общих денежных потоков по облигации. В то же время дюрация является мерой чувствительности цены облигации или портфеля с фиксированной доходностью к изменениям процентных ставок. В целом, чем выше дюрация, тем сильнее упадет цена облигации по мере роста процентных ставок (и тем выше будет процентный риск). Как правило, на каждое изменение процентной ставки на 1% (увеличение или уменьшение) цена облигации будет меняться примерно на 1% в противоположном направлении для каждого года дюрации. Если срок обращения облигации составляет пять лет, а процентные ставки увеличиваются на 1%, цена облигации упадет примерно на 5% (1% X 5 лет). Аналогичным образом, если процентные ставки упадут на 1%, цена той же облигации вырастет примерно на 5% (1% X 5 лет).

Определенные факторы могут повлиять на дюрацию облигации, в том числе:

  • Время зрелости. Чем дольше срок погашения , тем выше дюрация и выше процентный риск. Рассмотрим две облигации, каждая из которых имеет доходность 5% и стоит 1000 долларов, но имеет разные сроки погашения. Облигация со сроком погашения быстрее – скажем, за один год – окупит свою истинную стоимость быстрее, чем облигация со сроком погашения 10 лет. Следовательно, облигация с более коротким сроком погашения будет иметь меньшую дюрацию и меньший риск.
  • Купонная ставка. А облигация ставка купона является ключевым фактором продолжительности расчета. Если у нас есть две идентичные облигации, за исключением их купонных ставок, облигация с более высокой купонной ставкой окупит свои первоначальные затраты быстрее, чем облигация с более низкой доходностью. Чем выше ставка купона, тем меньше дюрация и ниже процентный риск.

На практике дюрация облигации может относиться к двум разным вещам. Дюрация Маколея является взвешенное среднее время , пока все облигации денежные потоки не будут оплачены. Учет текущей стоимости будущих выплат по облигациям, дюрация Маколея помогает инвестору оценивать и сравнивать облигации независимо от их срока или времени до погашения.

Второй тип дюрации называется « модифицированная дюрация » и, в отличие от дюрации Маколея, не измеряется годами. Модифицированная дюрация измеряет ожидаемое изменение цены облигации при изменении процентных ставок на 1%. Чтобы понять модифицированную дюрацию, имейте в виду, что считается, что цены на облигации имеют обратную зависимость от процентных ставок. Таким образом, рост процентных ставок указывает на вероятность падения цен на облигации, а снижение процентных ставок указывает на вероятность роста цен на облигации.

Маколей Продолжительность

Дюрация Маколея определяет приведенную стоимость будущих купонных выплат по облигации и стоимость погашения. К счастью для инвесторов, этот показатель является стандартной точкой данных в большинстве программных инструментов для поиска и анализа облигаций. Поскольку дюрация Маколея является частичной функцией времени до погашения, чем больше дюрация, тем выше процентный риск или вознаграждение для цен облигаций.

Продолжительность маколея можно рассчитать вручную следующим образом:

MаcDзнак равно∑жзнак равно1пCFж(1+уk)ж