Лишение активов: Значение, критика и примеры
Снятие активов — это практика, при которой компания или инвестор приобретает недооцененную компанию с намерением продать ее активы, чтобы получить прибыль для акционеров. Эта стратегия часто предполагает покупку компании, отдельные активы которой, такие как оборудование, недвижимость, бренды или интеллектуальная собственность, могут иметь большую стоимость, чем компания в целом, из-за таких факторов, как плохое управление или неблагоприятные экономические условия. Однако лишение активов подвергается критике за потенциальное негативное влияние на компанию-цель и экономику в целом. В этой статье мы рассмотрим значение понятия «лишение активов», разберем его критику и приведем примеры, иллюстрирующие его применение.
Понимание лишения активов
Снятие активов обычно используется корпоративными рейдерами, которые стремятся приобрести недооцененные компании и извлечь из них стоимость. Хотя эта практика приобрела популярность в 1970-х и 1980-х годах, ее и сегодня можно наблюдать в некоторых видах инвестиционной деятельности, осуществляемой частными инвестиционными компаниями.
Частные инвестиционные компании, как правило, приобретают компанию и начинают распродавать ее наиболее ликвидные активы, истощая при этом запасы наличности. Таким образом, они могут выплатить дивиденды себе и акционерам. Этот процесс может включать в себя приобретение компании в частную собственность с последующей рекапитализацией, которая означает реструктуризацию финансовой структуры компании за счет дополнительного долга. Рекапитализация — это эвфемистический термин, используемый для того, чтобы переименовать заклейменную практику лишения активов.
Рекапитализация часто предполагает использование кредитов с заемными средствами. У компаний, лишенных активов, может быть ограниченное обеспечение для выпуска долговых обязательств, поэтому они прибегают к заимствованию денег, обычно на менее выгодных условиях и по более низким ставкам. Такие кредиты с использованием заемных средств часто предоставляются группой банков, которые могут посчитать их слишком рискованными, чтобы держать на своем балансе. В результате такие кредиты часто продаются институциональным инвесторам, таким как взаимные фонды или биржевые фонды (ETF), или секьюритизируются в обеспеченные кредитные обязательства (CLO).
Критика отчуждения активов
Лишение активов вызывает критику из-за его потенциальных негативных последствий для компании-цели и экономики в целом. В результате лишения ценных активов уменьшается залог компании для получения займов, что делает более сложным для нее поддержку своих долговых обязательств. Это может привести к снижению жизнеспособности компании как в финансовом плане, так и с точки зрения ее способности создавать стоимость за счет производства или других видов деятельности.
Несмотря на то, что средства, полученные от продажи активов, могут быть использованы для погашения задолженности, чаще всего эти средства направляются на выплату дивидендов акционерам. Такая практика может иметь негативные последствия, особенно в тех случаях, когда розничные компании, принадлежащие частным инвестиционным компаниям, участвуют в разделе активов и рекапитализации, поскольку они становятся более склонными к невыполнению своих долговых обязательств.
Сторонники лишения активов утверждают, что это их право извлекать стоимость из компаний, которые обречены на крах. Однако критики утверждают, что такая практика может привести к краткосрочной выгоде в ущерб долгосрочной устойчивости, поскольку лишенные активов компании часто сталкиваются с проблемами в поддержании своей деятельности и конкурентоспособности.
Пример лишения активов
Чтобы лучше понять, что такое лишение активов, давайте рассмотрим пример. Предположим, у компании есть три разных бизнеса: грузоперевозки, гольф-клубы и одежда. Текущая оценка компании составляет 100 миллионов долларов. Однако другая компания считает, что может продать каждый из этих трех бизнесов вместе с соответствующими брендами и недвижимостью другим компаниям по 50 миллионов долларов за каждый. В этом сценарии существует возможность отчуждения активов.
Компания-покупатель, например частная инвестиционная компания, может купить компанию за 100 миллионов долларов и затем продать каждый бизнес по отдельности. При этом они могут получить прибыль в размере 50 миллионов долларов.
Заключение
Снятие активов подразумевает приобретение недооцененных компаний с целью продажи их активов для получения прибыли. Хотя сторонники этого метода утверждают, что он позволяет извлекать стоимость из обанкротившихся компаний, лишение активов подвергается критике за ослабление целевых компаний и потенциальный вред для экономики в целом. Важно рассмотреть долгосрочные последствия и устойчивость этой стратегии. Понимая значение, критику и примеры лишения активов, инвесторы смогут принимать взвешенные решения и продвигать ответственную финансовую практику.
Вопросы и ответы
Что такое лишение активов?
Снятие активов — это приобретение недооцененной компании и распродажа ее отдельных активов с целью получения прибыли для акционеров. Эти активы могут включать оборудование, недвижимость, бренды или интеллектуальную собственность. Цель — извлечь выгоду из потенциальной стоимости этих активов, которая может быть выше общей стоимости компании в силу различных факторов.
Почему критикуют лишение активов?
Лишение активов подвергается критике из-за его потенциального негативного влияния на компанию-цель и экономику в целом. Критики утверждают, что это может привести к снижению жизнеспособности компании, поскольку в результате лишения ценных активов уменьшается залог для займов и снижается операционный потенциал. Кроме того, ориентация на краткосрочную выгоду за счет выплаты дивидендов акционерам может пойти в ущерб долгосрочной устойчивости компании.
Кто обычно занимается лишением активов?
Снятие активов обычно практикуется корпоративными рейдерами и частными инвестиционными компаниями. Эти организации специализируются на выявлении недооцененных компаний с потенциальной стоимостью активов и реализации стратегий по извлечению этой стоимости в своих интересах и интересах своих акционеров.
Что такое рекапитализация по отношению к лишению активов?
Рекапитализация — это процесс, тесно связанный с отчуждением активов. После приобретения компании и лишения ее ценных активов частные инвестиционные компании часто реструктурируют финансовую структуру компании путем привлечения дополнительного долга. Это делается для получения средств на выплату дивидендов и поддержания деятельности компании. Однако рекапитализация рассматривается некоторыми как ребрендинг практики отъема активов, поскольку она направлена на смягчение негативных коннотаций, связанных с этим термином.
Что такое кредиты с заемным капиталом в контексте лишения активов?
Кредиты с заемным капиталом часто используются в процессе рекапитализации компаний, лишившихся активов. Такие кредиты берут компании, у которых осталось мало залогов для выпуска долговых обязательств. Кредиты с использованием заемных средств обычно предоставляются на менее выгодных условиях и по менее выгодным ставкам из-за предполагаемого более высокого риска. Банки могут предоставлять такие кредиты, но часто продают их институциональным инвесторам, таким как взаимные фонды или биржевые фонды (ETF), чтобы снизить собственные риски.
Существуют ли какие-либо правила или ограничения на выведение активов?
Нормативные акты, регулирующие раздел активов, могут различаться в зависимости от юрисдикции. В некоторых странах приняты законы или нормативные акты, направленные на предотвращение или ограничение некоторых аспектов лишения активов, особенно если считается, что это наносит ущерб интересам компании-цели или ее заинтересованных сторон. Инвесторам и практикующим специалистам важно знать законодательную и нормативную базу в тех юрисдикциях, где они работают, чтобы обеспечить соблюдение законов и этических норм.