Листинг задней двери: Значение, плюсы и минусы
Обратный листинг, также известный как обратное поглощение, обратное слияние или обратное IPO, — это способ выхода частной компании на биржу, когда она не соответствует требованиям для традиционного первичного размещения акций (IPO). Вместо того чтобы проходить стандартный процесс выпуска акций для публики, частная компания приобретает или сливается с уже торгующейся на бирже компанией, получая автоматическое включение на фондовую биржу. В этой статье мы рассмотрим значение, плюсы и минусы «черного хода» листинга.
Как работает «черный» листинг?
Выбирая «черный» листинг, частная компания может обойти процесс публичного размещения акций. Как правило, компания приобретает существующую публично торгуемую компанию и получает контроль над ее деятельностью. В качестве альтернативы может быть создана подставная корпорация, чтобы разделить операции двух компаний. Такой подход позволяет частной компании стать публичной компанией, не проходя через трудоемкую и дорогостоящую процедуру подачи документов, связанную с IPO.
Преимущества «черного входа» в листинг
Существует ряд преимуществ, связанных с проведением «черного» листинга:
- Экономическая эффективность: Задние листинги считаются экономически эффективным способом выхода частной компании на биржу. Заключив сделку с уже публичной компанией, частная компания может избежать расходов, связанных с подачей документов в регулирующие органы и привлечением средств для выхода на биржу.
- Вдохнуть новую жизнь в проблемную компанию: Задние листинги могут дать возможность проблемной публичной компании получить вливание капитала и свежих идей от частной компании. Такое вливание ресурсов потенциально может оживить деятельность компании и улучшить ее финансовые показатели.
- Дополнительная выгода для акционеров: Акционеры компании-цели, участвующей в «черном ходе» листинга, могут получить денежные средства в качестве части сделки. Если слияние будет успешным, а синергия двух компаний совместимой, это может привести к увеличению стоимости для акционеров новой компании.
Недостатки «черного» листинга
Несмотря на то, что листинги «за спиной» предлагают определенные преимущества, следует учитывать и недостатки:
- Размывание доли: Листинг «черного хода» часто предполагает выпуск новых акций для новой частной компании. Это может привести к разводнению акций, что уменьшает долю и стоимость акций существующих акционеров в компании.
- Путаница среди акционеров: По сравнению с традиционными IPO обратные листинги являются относительно редким явлением, что может затруднить объяснение этого процесса акционерам. Незнание этого процесса может привести акционеров в замешательство и расстройство по поводу сделки.
- Потенциальное негативное влияние на рентабельность: Если две компании, участвующие в листинге «с черного хода», не имеют естественного соответствия или синергии, это может негативно сказаться на прибыльности объединенной компании. Отсутствие совместимости в операциях, продуктах или рынках может помешать ожидаемой финансовой выгоде.
- Торговые ограничения: В зависимости от страны, в которой проводится «черный» листинг, торговля акциями компании, включенной в листинг, может быть остановлена или приостановлена до полного завершения слияния. Это может ограничить ликвидность и рыночную привлекательность акций в переходный период.
Пример «черного хода» листинга
Чтобы проиллюстрировать концепцию листинга с черного хода, давайте рассмотрим гипотетический пример:
Предположим, что небольшая частная компания в России хочет выйти на биржу, но не имеет необходимых ресурсов для этого. Чтобы выполнить требования, частная компания решает приобрести уже публично торгуемую компанию. Назовем их «Компания А» (частная компания) и «Компания Б» (публично торгуемая компания).
Через своих акционеров компания A приобретает контрольный пакет акций компании B, что дает компании A контроль над советом директоров компании B. После приобретения компания B выпускает большинство своих акций в пользу компании A. Затем компания A начинает работать под именем компании B, объединяя деятельность обеих компаний. В качестве альтернативы компания А может создать подставную корпорацию, чтобы сохранить разделение двух операций.
Ярким реальным примером «черного хода» в листинге является приобретение Archipelago Holdings Нью-Йоркской фондовой биржей (NYSE) в 2006 году. NYSE приобрела Archipelago Holdings за 10 миллиардов долларов, создав NYSE Group. Несмотря на то что Archipelago была конкурентом с другой торговой системой, ее приобретение позволило NYSE расширить свои услуги по электронной торговле.
Заключение
Обратные листинги представляют собой альтернативный путь превращения частных компаний в публичные компании, если они не отвечают требованиям для проведения традиционного IPO. Несмотря на экономическую эффективность и потенциальные выгоды для акционеров, «черный» листинг имеет и отрицательные стороны, такие как разводнение акций и потенциальное негативное влияние на рентабельность. Понимание смысла, плюсов и минусов «черных ходов» поможет инвесторам и компаниям принимать взвешенные решения при рассмотрении этого пути выхода на биржу.
Вопросы и ответы
Что такое «черный ход»?
Обратный листинг — это способ выхода частной компании на биржу, когда она не соответствует требованиям для традиционного первичного размещения акций (IPO). Он заключается в приобретении или слиянии с уже торгующейся на бирже компанией, что позволяет частной компании получить автоматическое включение на фондовую биржу.
Как работает «черный ход» листинга?
В рамках «черного» листинга частная компания приобретает или сливается с уже публично торгуемой компанией. Такое приобретение дает частной компании контроль над операциями публичной компании. В качестве альтернативы может быть создана подставная корпорация, чтобы разделить деятельность двух компаний.
Каковы преимущества «черного хода» листинга?
К числу преимуществ «черного» листинга относится экономическая эффективность, поскольку частная компания может избежать расходов, связанных с подачей документов в регулирующие органы и привлечением средств. Это также дает возможность проблемной компании получить вливание капитала и свежие идеи от частной компании. Кроме того, акционеры компании-цели, участвующей в обратном листинге, могут получить денежные средства в качестве части сделки.
Каковы недостатки «черного» листинга?
Задний листинг может повлечь за собой размывание доли, что потенциально снижает долю и стоимость акций существующих акционеров в компании. Акционеры также могут быть сбиты с толку и расстроены сделкой из-за относительно редкого характера «обратных» листингов. Если две компании, участвующие в сделке, не имеют естественного соответствия или синергии, это может негативно сказаться на прибыльности объединенной компании. Кроме того, в течение переходного периода могут быть введены ограничения на торговлю.
Распространены ли «черные ходы» в России?
Листинги с обратной дверью не так распространены в России по сравнению с традиционными IPO. Однако частные компании, желающие выйти на биржу, могут прибегнуть к ним, если они не отвечают требованиям для проведения IPO.
Могут ли «черные ходы» быть выгодны инвесторам?
Обратные листинги могут предоставить инвесторам возможность участвовать в потенциале роста частной компании, который в противном случае был бы недоступен в рамках традиционного IPO. Однако перед принятием инвестиционных решений инвесторы должны тщательно оценить условия и положения «черного» листинга, включая потенциальное разводнение и совместимость объединяемых компаний.
Каковы некоторые яркие примеры списков с задней дверью?
Одним из ярких примеров «черного хода» в листинге является приобретение Нью-Йоркской фондовой биржей (NYSE) компании Archipelago Holdings в 2006 году. NYSE приобрела Archipelago Holdings, что позволило бирже расширить свои услуги по электронной торговле. Это приобретение позволило NYSE адаптироваться к меняющейся динамике рынка и оставаться конкурентоспособной.