Чего ожидать от Джея Пауэлла: Утренняя сводка

Эта статья впервые появилась в журнале Morning Brief. Получайте «Утреннюю сводку» прямо в свой почтовый ящик с понедельника по пятницу до 6:30 утра по восточному времени. Подписаться

Пятница, 27 августа 2021 года

Второй год подряд ежегодный экономический симпозиум в Джексон-Хоуле, проводимый ФРС Канзас-Сити, будет проходить виртуально, вдали от живописных пейзажей Национального парка Гранд-Тетон.

Но по уже сложившейся традиции, утром первого дня симпозиума мы услышимся с действующим председателем Федеральной резервной системы. Сегодня в 10:00 утра по восточному времени Джером Пауэлл выступит с речью на широкую тему «Экономические перспективы»

Преданные наблюдатели за ФРС и участники рынка, как, вероятно, известно читателям, будут внимательно анализировать комментарии Пауэлла в поисках намеков на то, когда ФРС может начать сокращать темпы покупки активов.

В записке для клиентов в преддверии этого события Кэти Бостьянчич из Oxford Economics отметила, что Пауэлл, скорее всего, «даст дальнейшие указания по постепенному повороту политики в сторону менее экстремального монетарного стимулирования» По мнению Оксфорда, объявление о том, что ФРС начнет сокращать темпы покупки активов в конце этого года или в начале следующего, может последовать уже в сентябре.

Сосредоточенность инвесторов на политике ФРС, в конечном счете, обусловлена одной простой идеей. При прочих равных условиях, если политика ФРС более благоприятна — т. е. ставки ниже или ФРС покупает активы — то условия благоприятны для того, чтобы рискованные активы показывали лучшие результаты. Когда условия ужесточаются, более безопасные активы будут работать лучше. Разумеется, это оба намеренно общие описания.

И хотя инвесторы и стратеги, возможно, ожидают от сегодняшней речи Пауэлла конкретного ядра перспективных указаний, подход председателя ФРС во время его предыдущих трех выступлений в качестве председателя ФРС на заседании в Джексон-Хоуле говорит о том, что вероятна более широкая картина. Особенно если рассматривать историю Пауэлла на этом мероприятии как хоть какое-то руководство к действию.

В 2018 году, в первом выступлении Пауэлла в Джексон-Хоуле в качестве председателя ФРС, Пауэлл говорил о смещении целей полной занятости и нейтральных процентных ставок. Речь Пауэлла в точности отразила его положение в центральном банке — юрист по образованию сейчас возглавляет самый влиятельный центральный банк в мире, пытаясь понять, о чем говорят все эти доктора экономических наук, когда говорят «u star». » То, как Пауэлл справлялся с изменениями на рынках и в экономике во время своего пребывания в должности, позволяет предположить, что его ответ на вопросы о том, что он думает о «r star», «u star» и «pi star», будет не очень большим.

Год спустя Пауэлл дал обширный обзор экономического роста, который в то время продолжался 11 лет, и того, что мы считали третьей отчетливой эрой экономического развития после Второй мировой войны. Эпоха, о которой не подозревали ни Пауэлл, ни участники симпозиума, вскоре была потрясена до основания глобальной пандемией всего шесть месяцев спустя.

В 2020 году Пауэлл представил новую программу ФРС по таргетированию средней инфляции. » Стремясь достичь инфляции в среднем 2% в течение долгого времени, мы не привязываем себя к конкретной математической формуле, определяющей средний уровень», — сказал Пауэлл. «Таким образом, наш подход можно рассматривать как гибкую форму таргетирования средней инфляции»

И хотя экономика уже более года как вышла из рецессии, вызванной пандемией, а акции находятся на рекордных максимумах, Пауэлл сталкивается с деликатным моментом на посту председателя ФРС. Экономика остается сильной, но некоторый импульс был утрачен на фоне возрождающегося вируса в США и по всему миру. Срок полномочий Пауэлла на посту председателя ФРС также истекает в феврале, что означает, что это может быть его последняя презентация в Джексон Хоул в качестве председателя ФРС.

Экономические перспективы» могут показаться кому-то заголовком речи действующего председателя ФРС о том, что ждет нас в следующем году. Как экономист с Уолл-стрит, Пауэлл может быть вынужден предложить центральному банкиру версию пониженного прогноза ВВП.

Но использование Пауэллом этой платформы на протяжении многих лет позволяет предположить, что мы имеем дело с чем-то большим. Попытка, возможно, ответить на вопросы, поднятые в его первых трех выступлениях на этом мероприятии, поскольку экономика вступает в новую главу своего развития, а Пауэлл, возможно, собирается начать свое собственное путешествие.