Условные конвертируемые ценные бумаги (CoCos): Определение и использование в Европе
Что такое условно-конвертируемые сделки?
Условно-конвертируемые ценные бумаги (КОК) — это долговые инструменты, выпускаемые в основном европейскими финансовыми институтами. Эти ценные бумаги работают по принципу, схожему с традиционными конвертируемыми облигациями. Они имеют определенную цену исполнения, достижение которой позволяет конвертировать облигацию в капитал или акции. CoCo, также известные как облигации AT1, являются высокодоходными и высокорискованными продуктами. Облигации CoCo также называют облигациями с повышенным капиталом (ECN). Важность этой гибридной долговой ценной бумаги заключается в том, что она содержит специальные опционы, которые помогают финансовому учреждению-эмитенту абсорбировать потери капитала.
Понимание кока-колы
Кокосовые облигации предназначены для автоматического покрытия убытков банков и оказания им помощи в выполнении дополнительных требований к капиталу первого (AT1) и второго (T2) уровней, установленных Базелем III. Существует существенное различие между выпущенными банками условно-конвертируемыми облигациями и стандартными конвертируемыми облигациями. Конвертируемые облигации по своим характеристикам напоминают облигации. Они выплачивают регулярный процент и имеют приоритет в случае дефолта базового бизнеса.
Условно конвертируемые облигации расширяют концепцию конвертируемых облигаций, изменяя условия конвертации. Как и в случае с конвертируемой облигацией, инвесторы получают периодические фиксированные процентные выплаты в течение срока действия облигации. Однако котировки автоматически создают убытки для инвесторов, если капитал эмитента падает ниже определенного уровня. Достижение этого уровня, обычно составляющего 7% или 5,125% от общей суммы активов, взвешенных с учетом риска, может привести к трем потенциальным последствиям для инвесторов: (1) конвертация кока-колы в обыкновенные акции, (2) временное списание стоимости кока-колы или (3) постоянное списание стоимости кока-колы.
Как банки используют кока-колы
Банки используют условные конвертируемые облигации не так, как корпорации. Банки имеют свой собственный набор параметров, которые дают основания для конвертации облигации в акции. Триггерным событием для CoCos может быть величина капитала первого уровня банка, решение надзорного органа или стоимость базовых акций банка. Банки компенсируют финансовые потери с помощью облигаций CoCo. Вместо того чтобы конвертировать облигации в обыкновенные акции, основываясь исключительно на росте цен на акции, инвесторы в кокосовые облигации соглашаются принять капитал в обмен на регулярный доход от долга, когда коэффициент капитала банка падает ниже нормативных стандартов.
Преимущества и риски для инвесторов
Кокосовые облигации имеют свои преимущества и риски для инвесторов. С одной стороны, кокосовые облигации предлагают более высокие процентные выплаты по сравнению с традиционными облигациями. Это может быть привлекательным для инвесторов, ищущих более высокую доходность. Кроме того, кокосовые облигации дают инвесторам возможность получить выгоду от потенциального роста цен на акции в случае конвертации в капитал. Однако существуют и значительные риски. Если финансовое состояние банка ухудшится, кокосовые контракты могут быть конвертированы в акции в тот момент, когда цена акций снижается, что приведет к потенциальным потерям для инвесторов. Инвесторам важно тщательно оценить финансовое состояние и стабильность банка-эмитента, прежде чем вкладывать средства в CoCos.
Примеры
Европейские банки выпустили несколько условных конвертируемых облигаций. Например, в 2011 году Lloyds Banking Group выпустила котировки в рамках усилий по привлечению капитала. Эти котировки были призваны укрепить позиции банка по капиталу и выполнить нормативные требования. Другие европейские банки, такие как Barclays и Credit Suisse, также использовали кока-колы в качестве средства повышения уровня своего капитала.
Часто задаваемые вопросы
- Выпускают ли кокосы только европейские банки?
Да, CoCo выпускаются в основном европейскими финансовыми учреждениями. По состоянию на 2019 год их использование в банковской сфере США не было введено.
- Что произойдет, если триггер CoCo будет активирован?
Если триггер CoCo активируется, это может привести к конвертации облигаций в обыкновенные акции, временному списанию стоимости CoCo или постоянному списанию стоимости CoCo.
- Подходят ли кокосовые облигации консервативным инвесторам?
Кокосовые контракты считаются высокорискованными инвестициями из-за их сложного характера и возможности потерь. Как правило, они больше подходят инвесторам с более высокой толерантностью к риску, которые ищут более высокую доходность.
Нижняя линия
Условно-конвертируемые облигации, или CoCos, — это специализированные долговые инструменты, выпускаемые европейскими финансовыми институтами. Они предусматривают возможность конвертации облигации в капитал при выполнении определенных условий. Кокосовые облигации помогают банкам покрывать убытки и выполнять нормативные требования к капиталу. Хотя они предлагают более высокие процентные выплаты по сравнению с традиционными облигациями, они также несут риски, особенно в случае ухудшения финансового состояния банка-эмитента. Инвесторы должны тщательно оценить финансовую стабильность банка-эмитента, прежде чем рассматривать кокосовые облигации в качестве варианта инвестиций.
Вопросы и ответы
В чем заключаются ключевые различия между CoCos и традиционными конвертируемыми облигациями?
Кокосовые контракты отличаются от традиционных конвертируемых облигаций тем, что они имеют определенные триггерные точки, основанные на уровне капитала эмитента. При достижении этих триггерных точек кокосовые облигации могут быть конвертированы в капитал или списаны по стоимости. Традиционные конвертируемые облигации, с другой стороны, обычно конвертируются на основе роста цены акций.
Как котировки помогают банкам выполнять нормативные требования к капиталу?
Кокосовые облигации помогают банкам соответствовать нормативным требованиям к капиталу, предоставляя механизм для автоматического покрытия убытков. Когда капитал банка падает ниже заранее установленного уровня, кока-колы могут быть конвертированы в капитал, укрепляя его положение.
Подходят ли кока-колы консервативным инвесторам?
Кокосы считаются высокорискованными инвестициями из-за их сложного характера и возможности потерь. Как правило, они больше подходят для инвесторов с более высокой толерантностью к риску, которые ищут более высокую доходность. Консервативные инвесторы могут предпочесть более традиционные и менее волатильные варианты инвестирования.
Могут ли CoCo выпускаться банками за пределами Европы?
На момент публикации статьи в 2023 году CoCo выпускались в основном европейскими финансовыми институтами. На тот момент их использование в банковской сфере США еще не было представлено. Важно следить за текущими тенденциями рынка и нормативными актами, чтобы определить, внедряют ли CoCos банки в других регионах.
Что произойдет, если триггер CoCo будет активирован?
Когда триггер CoCo активируется, это может привести к различным последствиям. Это может привести к конвертации облигаций в обыкновенные акции, временному списанию стоимости CoCo или постоянному списанию стоимости CoCo. Конкретный результат зависит от условий и положений, изложенных в договоре CoCo.
В чем заключаются преимущества инвестирования в КоКо?
Кокосы предлагают более высокие процентные выплаты по сравнению с традиционными облигациями, что может быть привлекательным для инвесторов, стремящихся к более высокой доходности. Кроме того, существует потенциал роста цены акций, если кокусы будут конвертированы в капитал. Однако важно тщательно оценить финансовое состояние и стабильность банка-эмитента, поскольку кокосовые облигации несут риски и могут привести к убыткам в случае ухудшения финансового состояния банка.
Могут ли CoCos стать подходящей инвестицией для инвесторов, ориентированных на получение дохода?
Кокосовые облигации могут быть привлекательны для инвесторов, ориентированных на получение дохода, благодаря более высоким процентным выплатам. Однако важно учитывать риски, связанные с кокосовыми облигациями, и возможность потерь в случае ухудшения финансового состояния эмитента. Инвесторы должны тщательно оценить свои инвестиционные цели, толерантность к риску и провести тщательное исследование, прежде чем рассматривать кокосовые облигации в качестве варианта инвестиций, ориентированных на получение дохода.