Купонная эквивалентная ставка (CER): Значение, формула, пример
Понимание ставки купонного эквивалента (CER)
Ставка купонного эквивалента (CER) — это финансовый показатель, используемый для сравнения бескупонных облигаций с купонооплачиваемыми ценными бумагами с фиксированным доходом. Она представляет собой годовую доходность бескупонной облигации при условии, что по ней выплачивается купон. Другими словами, CER позволяет инвесторам оценить доходность облигаций с нулевым купоном и сравнить их с другими ценными бумагами с фиксированным доходом.
Как правило, облигации выплачивают инвесторам регулярные процентные платежи, либо ежегодно, либо раз в полгода. Однако бескупонные облигации отличаются тем, что не предусматривают никаких процентных выплат. Вместо этого такие облигации выпускаются со значительной скидкой к номинальной стоимости и предлагают инвесторам доходность при наступлении срока погашения.
Чтобы сравнить доходность бескупонных облигаций и ценных бумаг с купонной выплатой, финансовые аналитики используют формулу эквивалентной ставки купонного дохода. CER выражается в виде годовой доходности и представляет собой доходность краткосрочной долговой ценной бумаги, обычно котируемой на основе банковского дисконта. Это позволяет провести значимое сравнение с купонными ценными бумагами.
CER рассчитывает, какой была бы купонная ставка по дисконтному инструменту (например, бескупонной облигации, казначейскому векселю или коммерческой бумаге), если бы этот инструмент имел купон и продавался по номинальной стоимости. Поскольку дисконтные или бескупонные облигации продаются по цене ниже номинала, использование только котировочной ставки может ввести в заблуждение при сравнении их с другими купонными облигациями. CER обеспечивает более точное представление, рассматривая первоначальные инвестиции инвестора в качестве основы для расчета доходности.
Формула для расчета эквивалентной ставки купона (CER)
Формула для расчета ставки купонного эквивалента выглядит следующим образом:
CER = ((Лицевая стоимость — Рыночная цена) / Рыночная цена) * (360 / Дни до погашения)
Где:
- ССВ представляет собой ставку купонного эквивалента
- Face Value означает номинальную стоимость облигации
- Рыночная цена — текущая рыночная цена облигации
- Days Until Maturity — количество дней, оставшихся до погашения облигации.
Чтобы рассчитать CER, сначала определите дисконт, с которым торгуется облигация, — это номинальная стоимость минус рыночная цена. Затем разделите дисконт на рыночную цену. Затем разделите 360 на количество дней до погашения. Наконец, умножьте результат, полученный на шаге 3, на значение, полученное на шаге 2.
Пример эквивалентной ставки купона (CER)
Давайте рассмотрим пример, чтобы лучше понять, как работает CER. Предположим, что имеется бескупонная облигация номиналом 10 000 долларов со сроком погашения через 91 день, и в настоящее время она торгуется на рынке по цене 9 800 долларов. Чтобы рассчитать CER, мы используем формулу:
CER = (($10,000 — $9,800) / $9,800) * (360 / 91)
Упростим вычисления:
CER = (0,0204) * (3,96)
CER = 0,0808 или 8,08%.
В этом примере ставка купонного эквивалента для бескупонной облигации составляет 8,08%. Если мы сравним эту ставку с облигацией, выплачивающей годовой купонный доход в размере 8 %, то увидим, что ставка по бескупонной облигации выше (8,08 % > 8 %). Таким образом, исходя из CER, бескупонная облигация представляется более привлекательным вариантом вложения средств.
Другой пример включает бескупонную казначейскую облигацию STRIP номиналом $100 и рыночной ценой $98,63 по состоянию на 14 сентября 2021 года. Предположим, что срок погашения этой облигации наступает 15 марта 2022 года, то есть до погашения остается 182 дня. Чтобы рассчитать CER:
CER = (($100 — $98,63) / $98,63) * (360 / 182)
После упрощения:
CER = (0,0138) * (1,978)
CER = 0,0273 или 2,75%.
В этом случае ставка купонного эквивалента для бескупонной казначейской облигации STRIP равна 2,75%.
Заключение
Эквивалентная ставка купонного дохода (CER) — полезный инструмент для сравнения доходности бескупонных облигаций с купоноплатежными ценными бумагами с фиксированным доходом. Рассчитав CER, инвесторы могут оценить годовую доходность бескупонных облигаций, как если бы по ним выплачивался купон. Это позволяет проводить осмысленное сравнение между различными типами ценных бумаг с фиксированным доходом.
Помните, что CER является номинальной доходностью и не учитывает компаундирование. Если вы хотите рассчитать общую доходность, которую вы получите, удерживая облигацию до погашения, вам следует использовать доходность к погашению (YTM), которая учитывает компаундирование.
Таким образом, ССВ предоставляет инвесторам стандартизированный показатель для оценки и сравнения доходности бескупонных облигаций и купонных ценных бумаг с фиксированным доходом в России. Понимая CER и используя представленную формулу, инвесторы могут принимать обоснованные решения о своих инвестициях с фиксированным доходом, учитывая такие факторы, как срок погашения, рыночная цена и номинальная стоимость.
Вопросы и ответы
Каково назначение ставки купонного эквивалента (CER)?
Цель ставки купонного эквивалента (CER) — предоставить стандартизированный показатель для сравнения доходности бескупонных облигаций с купоноплатежными ценными бумагами с фиксированным доходом. Он позволяет инвесторам оценивать годовую доходность бескупонных облигаций, как если бы они выплачивали купон, что облегчает проведение значимых сравнений между различными типами инвестиций с фиксированным доходом.
Чем CER отличается от купонной ставки?
Купонная ставка представляет собой годовую процентную выплату в процентах от номинальной стоимости облигации. В отличие от этого, ставка, эквивалентная купону (CER), представляет собой годовую доходность бескупонной облигации, предполагая, что она выплачивает купон. CER учитывает дисконт, с которым торгуется облигация, обеспечивая более точное представление доходности для целей сравнения.
Учитывает ли CER компаундирование?
Нет, ставка, эквивалентная купону (CER), является номинальной доходностью и не учитывает компаундирование. Она обеспечивает простой расчет годовой доходности на основе номинальной стоимости, рыночной цены и количества дней до погашения облигации. Если вы заинтересованы в понимании общей доходности с учетом компаундирования, вам следует рассмотреть возможность использования доходности к погашению (YTM).
Можно ли использовать CER для сравнения облигаций с разными сроками погашения?
Да, коэффициент эквивалента купона (CER) можно использовать для сравнения доходности облигаций с разными сроками погашения. В формулу включено количество дней до погашения, что позволяет проводить стандартизированное сравнение. Однако важно отметить, что CER предполагает постоянную норму доходности в течение всего периода владения, что может не отражать реальные рыночные условия или кривую доходности.
Применим ли ССВ ко всем типам ценных бумаг с фиксированным доходом?
Купонная эквивалентная ставка (CER) в основном используется для сравнения бескупонных облигаций с купонными ценными бумагами с фиксированным доходом. Однако ее можно использовать и для других краткосрочных долговых инструментов, таких как казначейские векселя и коммерческие бумаги, которые котируются на основе банковского дисконта. Он может быть не столь актуален для более долгосрочных облигаций или ценных бумаг со сложной структурой денежных потоков.
Может ли ССВ помочь в принятии инвестиционных решений?
Да, ставка купонного эквивалента (CER) может быть полезным инструментом при принятии инвестиционных решений, особенно при сравнении различных вариантов облигаций с фиксированным доходом. Рассчитав CER, инвесторы могут оценить годовую доходность бескупонных облигаций, как если бы они выплачивали купон. Эта информация может помочь инвесторам оценить относительную привлекательность различных инвестиций с фиксированным доходом, учитывая такие факторы, как срок погашения, рыночная цена и номинальная стоимость. Однако при принятии инвестиционных решений ее следует использовать в сочетании с другими факторами и соображениями.