Кросс-валюта: Операции, в которых не участвует доллар США
Что такое кросс-холдинг?
Кросс-холдинг — это ситуация, в которой публично торгуемая корпорация владеет акциями другой публично торгуемой компании. Другими словами, зарегистрированные на бирже корпорации владеют ценными бумагами, выпущенными другими зарегистрированными на бирже корпорациями. Такая практика может привести к явлению, известному как двойной подсчет, когда при определении стоимости капитал каждой компании учитывается дважды. Это может привести к неточной оценке стоимости обеих компаний.
Перекрестное владение акциями может иметь серьезные последствия для корпоративного управления и подотчетности. Критики утверждают, что оно препятствует усилиям по улучшению стандартов корпоративного управления и привлечению к ответственности управленческих команд.
Как работает перекрестный холдинг
Компании, участвующие в перекрестном владении, также известном как перекрестное владение акциями, сталкиваются с проблемами при слияниях и поглощениях (M&A). В таких случаях одна компания может отказать другой в согласии, что приводит к путанице и сдерживанию руководства.
В разных регионах структура собственности неодинакова. Рынки Великобритании и США обычно имеют рассредоточенную базу владельцев, в то время как в континентальной Европе собственность, как правило, сосредоточена среди инсайдеров. Во Франции концентрация собственности обусловлена стремлением государства к тому, чтобы крупные предприятия контролировались дружескими руками, а также отсутствием институциональных инвесторов. Стандарты раскрытия информации в Европе исторически были нестрогими, но новые и более строгие стандарты теперь обеспечивают большую ясность.
В Японии существует система keiretsu — давняя традиция, при которой компании имеют взаимосвязанные деловые отношения и пакеты акций. Компании-участники владеют небольшими долями акций компаний друг друга, что обеспечивает защиту от колебаний фондового рынка и попыток поглощения, позволяя осуществлять долгосрочное планирование.
Критика перекрестного холдинга
Критики утверждают, что перекрестное владение акциями между зарегистрированными на бирже корпорациями способствует послушности реестров акционеров, самоуспокоенности неудачливых управленческих команд, а также затрудняет продвижение лучших методов управления и корпоративного управления. Акционеры, выступающие за повышение стандартов корпоративного управления, все чаще требуют более подробных объяснений экономического обоснования перекрестного владения акциями.
Другой проблемой является возможность двойного учета ценных бумаг. Если компания A владеет акциями или облигациями компании B, стоимость этих ценных бумаг может быть учтена дважды, что приведет к ошибочной оценке. Это происходит, когда эти ценные бумаги учитываются при определении стоимости компании, выпустившей их, и снова при оценке ценных бумаг, принадлежащих другой компании.
Пример перекрестного владения
Примером перекрестного владения является Berkshire Hathaway Уоррена Баффета. В рамках своей бизнес-стратегии Berkshire инвестирует в различные публично торгуемые компании. По состоянию на третий квартал 2022 года крупнейшими пакетами акций Berkshire являются Apple, Bank of America, Coca-Cola, American Express и Chevron. Крупнейшим холдингом Berkshire является Apple, акции которой стоят более 125 миллиардов долларов, а также ей принадлежит более 26% акций, находящихся в обращении, компании The Kraft Heinz Company.
Преимущества перекрестного владения акциями
Сторонники перекрестных холдингов утверждают, что они могут обеспечить финансовую поддержку и дополнительную стабильность для обеих компаний. Каждая компания заинтересована в финансовом успехе другой. Перекрестные холдинги также могут защитить компанию от враждебного поглощения благодаря рассредоточению акций.
Недостатки перекрестных холдингов
Одним из недостатков перекрестного владения акциями является возможность неточной оценки стоимости компании. Когда компания перекрестно владеет акциями других публично торгуемых компаний, это может привести инвесторов в замешательство. Критики утверждают, что перекрестное владение представляет собой неэффективное использование капитала компании, который можно было бы лучше использовать для расширения основной деятельности компании.
Взаимное перекрестное владение акциями
Взаимное перекрестное владение происходит, когда две компании владеют акциями друг друга. Эта практика более распространена в Японии и некоторых странах Европы, чем в США. Она еще больше усиливает взаимозависимость между двумя компаниями.
В заключение следует отметить, что перекрестное владение акциями — это практика, при которой публично торгуемые корпорации владеют акциями других публично торгуемых компаний. Однако она может привести к двойному учету и неточным оценкам. Критики утверждают, что перекрестное владение мешает усилиям по улучшению корпоративного управления, в то время как сторонники подчеркивают потенциальные преимущества финансовой поддержки и стабильности. Понимание последствий перекрестного владения крайне важно для инвесторов и участников рынка в России и других регионах.
Вопросы и ответы
Что такое кросс-холдинг?
Перекрестное владение относится к ситуации, когда публично торгуемая корпорация владеет акциями другой публично торгуемой компании. Листинговые корпорации владеют ценными бумагами, выпущенными другими листинговыми корпорациями, что может привести к двойному учету и неточным оценкам.
Как перекрестное владение влияет на корпоративное управление?
Перекрестное владение может препятствовать усилиям по улучшению корпоративного управления и привлечению к ответственности управленческих команд. Критики утверждают, что он способствует покорности реестров акционеров и самоуспокоенности неэффективных управленческих команд.
Какие проблемы могут возникнуть в результате перекрестного владения акциями при слияниях и поглощениях?
Компании, участвующие в перекрестном владении, сталкиваются с проблемами в сценариях слияний и поглощений. Одна компания может отказать другой в согласии, что приведет к путанице и отказу руководства от участия в сделке. Это может усложнить процесс и потенциально помешать успешному слиянию или поглощению.
Каковы преимущества перекрестного владения?
Сторонники перекрестных холдингов утверждают, что они могут обеспечить финансовую поддержку и дополнительную стабильность обеим участвующим компаниям. Каждая компания заинтересована в финансовом успехе другой, а перекрестные холдинги также могут защитить от враждебного поглощения.
Каковы недостатки кросс-холдингов?
Одним из основных недостатков перекрестного владения является возможность неточной оценки. Двойной учет ценных бумаг может привести инвесторов в замешательство и исказить истинную стоимость компаний. Критики также утверждают, что перекрестное владение представляет собой неэффективное использование капитала компании.
В чем разница между взаимным перекрестным владением и перекрестным владением?
Взаимное перекрестное владение происходит, когда две компании владеют акциями друг друга, что еще больше усиливает взаимозависимость между ними. Эта практика более распространена в Японии и некоторых странах Европы, чем в США, где более распространено традиционное перекрестное владение акциями.