Если криптовалюта вызывает «нестабильность», это потому, что система нестабильна
Недавно я начал читать книгу-бестселлер лауреата Нобелевской премии экономиста Роберта Шиллера «Иррациональное изобилие» о пузырях активов. Подождите, я должен быть более точным. Я начал читать третье издание, опубликованное в 2015 году, во время того, что Шиллер определил как очередной взлет активов. Современный классический экономический текст был впервые напечатан в 2000 году, перед крахом «бума доткомов», и еще раз в 2005 году, перед тем, что оказалось крахом рынка жилья.
Шиллер, возможно, вы не удивитесь, узнав, что он не является большим поклонником криптовалют. По его словам, интерес к этому сектору является частью менталитета «Дикого Запада» на рынках акций, жилья и облигаций. Нечто вроде «перма-медведя», его мрачные прогнозы, похоже, исходят из опасений болезненных потерь для инвесторов всех мастей… в дополнение к продаже книг.
Эта статья является выдержкой из The Node, ежедневной рассылки CoinDesk самых важных новостей в области блокчейна и криптовалют. Вы можете подписаться на получение полной версии рассылки здесь.
Йельский профессор — не единственный экономист, который видит пузыри повсюду. Джон Канлифф, заместитель управляющего Банка Англии по финансовой стабильности, вчера сравнил рынок криптовалют объемом 2,3 трлн долларов с рынком субстандартных ипотечных кредитов объемом 1,2 трлн долларов в 2008 году, который способствовал великому финансовому кризису того десятилетия. Риски не локализованы, а распределены по всей этой взаимосвязанной, глобальной финансовой системе.
«Мир криптовалют начинает подключаться к традиционной финансовой системе, и мы наблюдаем появление игроков с рычагами. И, что очень важно, это происходит в практически нерегулируемом пространстве», — сказал Канлифф. Может ли серьезная коррекция цен на волатильном рынке криптовалют привести к последствиям? Канлифф был немногословен в конкретных вопросах, а также в рекомендациях.
Действительно, сегодня криптовалюты — это нечто большее, чем просто экономическая ниша. Крупные финансовые игроки, от пенсионных фондов до хедж-фондов, принимают участие в инвестировании криптоактивов — покупают биткоин напрямую, приобретают доли в инвестируемых средствах, таких как трасты, и даже возглавляют привлечение капитала для криптостартапов. Миллионы американцев торгуют на криптовалютных рынках. Национальное государство «держит» биткоин.
Кажется справедливым «обратить внимание», как говорит Канлифф, на отрасль, стоимость которой выросла с 16 миллиардов долларов пять лет назад до сегодняшнего уровня. Но опасения финансовых надзирателей также несколько неуместны и, похоже, направлены на то, чтобы обвинить криптовалюты в перегреве финансовых рынков, которому способствует их политика.
К его чести, Канлифф не был полностью патерналистом. Он предостерег правительства и регулирующие органы от чрезмерной реакции на этот новый технологический сектор и добавил, что криптовалюты могут предложить «радикальные улучшения» традиционных финансовых услуг.
Среди этих улучшений он может упомянуть тот факт, что криптовалюта действительно предлагает более «взаимосвязанную» экономику. Криптовалюта — это нечто новое, нечто пугающее, нечто потенциально опасное, потому что блокчейн и смарт-контракты открывают доступ к финансовым услугам практически для всех. Криптовалюта лишает власти брокеров и лиц, принимающих решения.
Но сколько бы ни говорили о том, что биткоин «отвяжется» от финансовой системы, это кажется маловероятным. Полная картина все еще складывается — криптовалюта иногда движется вверх и вниз вслед за классическими инфляционными хеджерами, иногда подобно технологическим акциям, иногда независимо. Но все взаимосвязано, и рост сектора не является полностью независимым от роста цен на активы во всей экономике.
См. также: Пузыри полезны для биткоина | Яньхао Макс Вэй
Биткойн может быть самым доходным активом за всю историю, но его рост совпал с самым длинным и прибыльным бычьим рынком акций в истории. S&P 500, эталонный показатель, завершил десятилетний бычий рынок, начавшийся в марте 2009 года, с доходностью 370%. Он все еще растет. И та же политика дешевых денег и менталитет «инфляция — это хорошо» все еще в игре.
Шиллер, эксперт по тому, как эмоции и нарративы управляют финансами, также отметил «впечатляющие технологии», стоящие за криптовалютами. Но всегда скептик, он также считает, что «конечный источник ценности настолько неоднозначен, что имеет много общего с нашими представлениями, а не с реальностью». По его мнению, это было верно и для технологического сектора 90-х годов, и для спекуляций с жильем, и для сегодняшних акций-мемов.
Но что скрывается за этим пузырем?