Американские нефтяные акции сейчас серьезно недооценены
Цены на нефть, похоже, нашли столь необходимую поддержку и удерживаются выше психологически важного уровня $80 за баррель всего через несколько дней после того, как неожиданное увеличение запасов сырой нефти угрожало подорвать лагерь быков. Во вторник Американский институт нефти (API) сообщил об очередном недельном увеличении запасов сырой нефти на 5,213 млн. баррелей за неделю, закончившуюся 8 октября. Однако это сообщение не смогло остановить динамику цен на нефть: на внутридневной сессии в четверг котировки WTI составляли $81,40 за баррель, в то время как Brent торговалась по $84,10.
В 2021 году цены на нефть выросли более чем на 60%, а цены на природный газ в США за это время подскочили на 131%.
Как обычно, по мере роста цен на энергоносители, акции энергетических компаний обычно следуют за ними.
Широкий бенчмарк энергетического сектора, Energy Select Sector SPDR ETF (NYSEARCA:XLE), с начала года вырос на 48,5%, а его газовый аналог, United States Natural Gas ETF (NYSEARCA:UNG), поднялся на 112,6%.
Читатели заметят, что в текущем году акции нефтегазовых компаний в целом значительно отставали от акций сырьевых товаров, которые они отслеживают. Степень отставания становится еще более заметной, если увеличить масштаб на более длительные временные периоды.
Это говорит о том, что акции нефтегазового сектора остаются серьезно недооцененными и могут быть готовы к догоняющему ралли.
ESG Caps Инвестиции в нефть и газ
Действительно, американские нефтегазовые компании торгуются менее чем в два раза ниже уровня 2014 года, когда цены на нефть в последний раз превышали 80 долларов за баррель, что говорит о том, что они могут быть серьезно недооценены и готовы к догоняющей торговле.
Даже «Большая нефть» не осталась в стороне: оценка лидера отрасли, компании ExxonMobil (NYSE:XOM), сократилась с $400 млрд в 2014 году до нынешних $260 млрд.
К сожалению, эксперты предупреждают, что догоняющая торговля может не состояться, потому что у сектора ископаемого топлива есть большой противник: мегатренд ESG на триллион долларов. Появляется все больше доказательств того, что компании с низкими показателями ESG расплачиваются за это и все больше избегаются инвестиционным сообществом.
Согласно исследованию Morningstar, в 2020 году объем ESG-инвестиций достигнет рекордного уровня в $1,65 трлн. (NYSE:BLK) с активами под управлением (AUM) в размере $9 трлн, бросит свой вес на ESG и отказ от нефти и газа.
Майкл Шауль, председатель и главный исполнительный директор Marketfield Asset Management, заявил Bloomberg TV, что ESG в значительной степени ответственно за отставание инвестиций в нефтегазовую отрасль:
«Энергетические акции сейчас и близко не стоят к тому уровню, на котором они были в 2014 году, когда цены на сырую нефть находились на нынешних уровнях. На это есть несколько очень веских причин. Одна из них заключается в том, что это было ужасное место на протяжении десятилетия. Другая причина — давление ESG, которое испытывают многие институциональные менеджеры, заставляет их недооценивать инвестиции во многие из этих областей».
Хотя пик спроса на нефть обсуждается реже, чем пик предложения нефти, пик предложения нефти остается вполне вероятным в ближайшие пару лет, в основном из-за серьезного недоинвестирования в нефть и газ.
В прошлом теории «пика нефти», связанные с предложением, в большинстве случаев оказывались неверными, главным образом потому, что их сторонники неизменно недооценивали огромность еще не открытых ресурсов. В последние годы теория «пика нефти» со стороны спроса всегда умудрялась переоценить способность возобновляемых источников энергии и электромобилей вытеснить ископаемое топливо.
Тогда, конечно, мало кто мог предсказать взрывной рост американского сланца, который всего за десять лет увеличил мировое предложение на 13 миллионов баррелей в день с 1-2 миллионов баррелей в день.
Ирония заключается в том, что сланцевый кризис, скорее всего, станет причиной начала Пика предложения нефти.
В отличной статье вице-председатель IHS Markit Дэн Ергин отмечает, что почти неизбежно, что добыча сланцевой нефти будет идти в обратном направлении, снижаться благодаря резкому сокращению инвестиций и лишь затем восстанавливаться медленными темпами. Сланцевые скважины сокращаются исключительно быстро и поэтому требуют постоянного бурения для восполнения утраченного предложения.
Действительно, норвежская консалтинговая компания Rystad Energy недавно предупредила, что доказанные запасы «Большой нефти» могут закончиться менее чем через 15 лет благодаря тому, что добытые объемы не будут полностью замещены новыми открытиями.
По данным Rystad, доказанные запасы нефти и газа так называемых «больших нефтяных компаний», а именно ExxonMobil, BP Plc. (NYSE:BP), Shell (NYSE:RDS.A), Chevron (NYSE:CVX), Total (NYSE:TOT) и Eni S.p.A (NYSE:E) снижаются, поскольку добытые объемы не полностью замещаются новыми открытиями.