Фьючерсные ETF на биткоин могут повысить доходность наличных и керри
В ближайшие недели в США могут дебютировать несколько биржевых фондов (ETF), основанных на фьючерсах на биткоин. Эти продукты могут возродить интерес к известной арбитражной стратегии «cash and carry», что, в свою очередь, приведет к усилению давления на спотовый рынок.
ETF будут покупать фьючерсные контракты на биткоин, в первую очередь, торгуемые в первый месяц на регулируемой площадке, такой как Чикагская товарная биржа (CME), в попытке имитировать ценовые показатели криптовалюты вместо покупки реальных монет.
Если Уолл-стрит примет эти ETF, то фьючерсная премия, или спред между фьючерсными ценами и ценами спот, значительно вырастет, увеличивая доходность от стратегии cash and carry, которая предполагает покупку актива на спотовом рынке и одновременную продажу фьючерсных контрактов. Сделки керри-трейд нейтральны по направлению и приносят прибыль при сближении двух цен. (Цена фьючерса сходится с ценой спот по истечении срока действия).
«Если фьючерсный ETF выйдет, то будет больше притока в покупку фьючерсов. Это приведет фьючерсную кривую в состояние контанго [ситуация, когда фьючерсные контракты торгуются с премией к спотовой цене], предлагая сильный стимул для трейдеров, торгующих на рынке», — сказал Илан Солот, стратег по глобальным рынкам в Brown Brothers Harriman. «Они начнут торговлю с покупки BTC на спотовом рынке, создавая первоначальный толчок к росту спотовых цен».
В начале этого года арбитражные операции с наличными и переносом стали большой популярностью среди учреждений, поскольку фьючерсная премия на CME и других биржах выросла до 20% и более одновременно с ростом цены биткоина. Таким образом, несколько фирм могли получить годовую прибыль более 20%, продавая месячные или трехмесячные фьючерсные контракты и покупая криптовалюту на спотовом рынке. Премии, однако, упали до однозначных цифр после 35-процентной распродажи биткоина в мае и в связи с тем, что крупные биржи, такие как Binance и FTX, сократили кредитное плечо.
Премии резко выросли в этом месяце в связи с возвращением «быков» на криптовалютный рынок. Согласно данным, предоставленным компанией Skew, занимающейся исследованием криптовалютных деривативов, на бирже CME месячный контракт в настоящее время торгуется с годовой премией в 16% по сравнению с дисконтом в -0,4% в конце сентября. Учитывая вероятность скорого появления ETF на основе фьючерсов, двузначные фьючерсные премии представляются устойчивыми.
«Одним из ключевых эффектов ETF на основе фьючерсов является возможное увеличение доходности на рынке», — заявила компания QCP Capital в своем Telegram-канале в пятницу. «Поскольку фонды ETF вынуждены покупать фьючерсы вместо спота, фьючерсная премия будет выше. Новой нормой может стать «безрисковая» ставка [доходность cash and carry] в 10-20%».
В пятницу Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) открыла двери для массовых инвестиций в биткоин, молчаливо одобрив фьючерсный биткоин ETF. ProShares, возможно, станет первым, который будет запущен на следующей неделе, хотя торговля им может начаться не сразу.
На уходящей неделе крипто-кредитор BlockFi и Ark Investment Management Кэти Вуд одолжили свои имена в заявках на фьючерсные биткоин-фонды ETF. Между тем, компания Valkyrie Investments обновила проспект своего фьючерсного ETF с тикером BTF, намекая на возможный запуск. По данным Bloomberg Intelligence, в начале месяца регуляторы рассматривали девять заявок на фьючерсные ETF биткоина.
По общему мнению, ETF, основанные на фьючерсах, привлекут на криптовалютный рынок больше основных инвесторов. Однако эти продукты уязвимы к контрабандному кровотечению и обычно не дотягивают до базового актива.
Читайте также: Мечтаете о фьючерсном ETF на биткоин? Остерегайтесь «кровотечения контанго